Vizionarea profitabilității cu rentabilitatea capitalului angajat

Gândiți-vă la rentabilitatea capitalului angajat (ROCE) ca la Clark Kent al raporturilor financiare. ROCE este o modalitate bună de a măsura performanța generală a unei companii. Unul dintre diferitele rapoarte de profitabilitate utilizate în acest scop, ROCE poate arăta cum își folosesc companiile eficient capitalul, examinând profitul net pe care îl câștigă în raport cu capitalul pe care îl folosește.

Majoritatea investitorilor nu aruncă o a doua privire asupra ROCE-ului unei companii, dar investitorii pricepuți știu că, la fel ca alter ego-ul lui Kent, ROCE are o mulțime de mușchi. ROCE poate ajuta investitorii să realizeze prognozele de creștere și poate servi adesea ca o măsură sigură a performanței corporative. Raportul poate fi un supererou atunci când vine vorba de investițiilor de capital ale unei companii.

Rentabilitatea capitalului angajat (ROCE) definită

Mai simplu spus, ROCE reflectă capacitatea unei companii de a câștiga profit pe tot capitalul pe care îl folosește. ROCE se calculează determinând ce procent din capitalul utilizat al unei companii a realizat în profituri înainte de impozitare, înainte de costurile de împrumut. Raportul arată astfel:

Numărătorul, sau randamentul, care este exprimat de obicei ca câștig înainte de dobândă și impozite (EBIT), include profitul înainte de impozite, elemente excepționale, dobânzi și dividende de plătit. Aceste elemente sunt situate în contul de profit și pierdere. Numitorul, sau capitalul angajat, este suma tuturor rezervelor de capital obișnuite și a acțiunilor preferențiale , a tuturor obligațiilor datoriei și a contractelor de leasing financiar, precum și a intereselor și provizioanelor minoritare.

În cazul în care aceste cifre – EBIT sau capitalul angajat – nu sunt disponibile sau nu pot fi găsite, ROCE poate fi calculat și prin scăderea pasivelor curente din activele totale. Toate aceste elemente se regăsesc și în bilanț.

Ce spune ROCE?

Pentru început, ROCE este o măsurătoare utilă pentru compararea profitabilității relative a companiilor. Dar ROCE este, de asemenea, o măsură de eficiență – nu doar măsoară rentabilitatea, așa cum fac rapoartele de marjă de profit. ROCE măsoară profitabilitatea după luarea în calcul a valorii capitalului utilizat. Această valoare a devenit foarte populară în sectorul petrolului și gazelor ca o modalitate de evaluare a rentabilității unei companii. Poate fi utilizat și cu alte metode, cum ar fi rentabilitatea capitalului propriu (ROE). Nu trebuie utilizat pentru companiile care au o rezervă de numerar mare care rămâne neutilizată.

Pentru a înțelege semnificația factoringului în capitalul angajat, să ne uităm la un exemplu. Spuneți că Compania A realizează un profit de 100 USD cu vânzări de 1.000 USD. Compania B câștigă 150 USD pentru vânzări de 1.000 USD. În ceea ce privește rentabilitatea pură, B, având o marjă de profit de 15%, este cu mult înaintea lui A, care are o marjă de 10%. Să presupunem că A folosește 500 $ de capital, iar B angajează 1.000 $. Compania A are un ROCE de 20% [100/500] în timp ce B are un ROCE de doar 15% [150 / 1.000].

Măsurătorile ROCE ne arată că Compania A folosește mai bine capitalul său. Cu alte cuvinte, este capabil de a stoarce mai multe câștiguri din fiecare dolar de capital pe care îl folosește.

O valoare ROCE ridicată indică faptul că o parte mai mare a profiturilor poate fi investită înapoi în companie în beneficiul acționarilor. Capitalul reinvestit este utilizat din nou la o rată de rentabilitate mai mare, ceea ce ajută la producerea unei creșteri mai mari a câștigurilor pe acțiune. Un ROCE ridicat este, prin urmare, un semn al unei companii de creștere de succes.

ROCE și costul împrumutului

ROCE-ul unei companii trebuie întotdeauna comparat cu costul actual al împrumuturilor. Dacă un investitor pune 10.000 de dolari într-o bancă timp de un an la o dobândă stabilă de 1,7%, cei 170 de dolari primiți în dobândă reprezintă o rentabilitate a capitalului. Pentru a justifica plasarea celor 10.000 de dolari într-o afacere, investitorul trebuie să se aștepte la o rentabilitate semnificativ mai mare de 1,7%.

Pentru a obține un randament mai mare, o companie publică trebuie să strângă mai mulți bani într-un mod rentabil, ceea ce o pune într-o poziție bună pentru a vedea creșterea valori de referință ferme, dar, ca regulă generală, ROCE ar trebui să fie cel puțin dublă a ratelor dobânzii. O rentabilitate mai mică decât aceasta sugerează că o companie folosește slab resursele sale de capital.

Analiza ROCE: linii directoare

Coerența este un factor cheie în performanță. Cu alte cuvinte, investitorii ar trebui să reziste investițiilor pe baza rentabilității de numai un an a capitalului angajat. Aruncați o privire la modul în care se comportă ROCE pe parcursul mai multor ani și urmăriți îndeaproape tendința.

O companie care câștigă un randament mai mare la fiecare dolar investit în afaceri an de an este obligată să aibă o evaluare de piață mai mare decât o companie care arde capital pentru a genera profituri. Fiți în căutarea unor schimbări bruște – o scădere a ROCE ar putea semnala pierderea avantajului competitiv.

Deoarece ROCE măsoară rentabilitatea în raport cu capitalul investit, ROCE este important pentrucompaniile sau firmele cu intensitate de capital care necesită investiții mari în avans pentru a începe să producă bunuri. Exemple de companii care necesită capital intensiv sunt cele din telecomunicații, companii de energie electrică, industrii grele și chiarservicii alimentare. ROCE a apărut ca măsura incontestabilă a profitabilității companiilor depetrol și gaze care operează și într-o industrie cu capital intensiv. Există adesea o corelație puternică între ROCE și performanța prețului acțiunilor unei companii petroliere.

ROCE: Considerații speciale

Deși ROCE este o măsură bună a profitabilității, este posibil să nu ofere o reflectare exactă a performanței companiilor care au rezerve mari de numerar. Aceste rezerve ar putea fi fonduri colectate dintr-o emisiune recentă de capitaluri proprii. Rezervele de numerar sunt luate în considerare ca parte a capitalului utilizat, chiar dacă aceste rezerve nu pot fi încă utilizate. Ca atare, această includere a rezervelor de numerar poate supraestima de fapt capitalul și reduce ROCE.

Luați în considerare o firmă care a obținut un profit de 15 USD pe capitalul angajat de 100 USD sau 15% ROCE. Din capitalul de 100 de dolari angajați, să presupunem că 40 de dolari au reprezentat numerar pe care l-a strâns recent și încă nu a investit în operațiuni. Dacă ignorăm acești bani latenți în mână, capitalul este de fapt în jur de 60 USD. Compania ROCE, atunci, este cu 25% mult mai impresionantă.

În plus, există momente în care ROCE poate subestima suma de capital angajat. Conservatorismul dictează că activele necorporale – precum mărcile comerciale, mărcile, cercetarea și dezvoltarea – nu sunt luate în considerare ca parte a capitalului angajat. Intangibilele sunt prea greu de apreciat cu fiabilitate, așa că sunt lăsate în afara. Cu toate acestea, ele încă reprezintă capitalul angajat.

Dezavantaje ale analizei ROCE

Chiar dacă poate fi o măsură bună a profitabilității, există mai multe motive diferite pentru care investitorii nu vor să folosească ROCE ca modalitate de a-și orienta deciziile de investiții.

În primul rând, cifrele care sunt utilizate pentru a calcula ROCE provin din bilanț, care este un set de date istorice. Deci, nu oferă neapărat o imagine precisă și orientată spre viitor. În al doilea rând, această metodă se concentrează adesea pe realizările care au loc pe termen scurt, deci este posibil să nu fie o măsură bună a mai multor succese pe termen lung pe care le poate experimenta o companie. În cele din urmă, ROCE nu poate fi ajustat pentru a ține cont de diferiți factori de risc din diferite investiții pe care le-a făcut o companie.

Linia de fund

La fel ca toate valorile de performanță, ROCE are dificultățile și limitările sale, dar este un instrument puternic care merită atenție. Gândiți-vă la acesta ca la un instrument pentru detectarea companiilor care pot obține un profit din capitalul pe care îl pun în afacerile lor. ROCE este deosebit de important pentru companiile cu capital intensiv. Cei mai performanți sunt firmele care furnizează randamente peste medie pe o perioadă de câțiva ani, iar ROCE vă poate ajuta să le identificați.