Cum și de ce plătesc companiile dividende?

Căutați oriunde pe web și veți fi obligat să găsiți informații despre modul în care dividendele afectează acționarii. Beneficiile pentru investitori includ fluxuri constante de venituri. Cu toate acestea, o parte importantă care lipsește în multe dintre aceste discuții este scopul dividendelor și de ce sunt utilizate de unele companii și nu de altele.

Înainte de a începe să descriem diferitele politici pe care companiile le folosesc pentru a determina cât să plătească investitorilor lor, să analizăm diferite argumente pro și contra politicilor de dividende.

Chei de luat masa

• Dividendele reprezintă distribuirea profiturilor corporative către acționari, pe baza numărului de acțiuni deținute în companie.
• Acționarii se așteaptă ca companiile în care investesc să le returneze profituri, dar nu toate companiile plătesc dividende.
• Unele companii păstrează profiturile ca niște câștiguri reținute care sunt alocate pentru reinvestirea în companie și creșterea acesteia, oferind investitorilor câștiguri de capital.
• Adesea, companiile în creștere își păstrează câștigurile, în timp ce companiile mai mature recurg la plata dividendelor.

Argumente împotriva dividendelor

Unii politici de dividende este irelevantă, deoarece investitorii au capacitatea de a crea dividende „de casă”. Acești analiști susțin că veniturile sunt obținute prin investitorii care își ajustează alocarea activelor în portofolii.

De exemplu, investitorii care caută un flux constant de venituri sunt mai predispuși să investească în obligațiuni în care plățile dobânzilor nu fluctuează, mai degrabă decât într-o acțiune plătitoare de dividende, unde prețul de bază al acțiunii poate fluctua. Drept urmare, investitorilor de obligațiuni nu le pasă de politica de dividende a unei anumite companii, deoarece plățile lor de dobânzi din investițiile lor în obligațiuni sunt fixe.

Un alt argument împotriva dividendelor susține că plata dividendelor este puțin mai favorabilă pentru investitori. Susținătorii acestei politici subliniază că impozitul pe un dividend este mai mare decât pe un câștig de capital.1  Argumentul împotriva dividendelor se bazează pe convingerea că o companie care reinveste fonduri (mai degrabă decât să le plătească ca dividende) va crește valoarea companiei pe termen lung și, ca urmare, va crește valoarea de piață a stocul. Potrivit susținătorilor acestei politici, alternativele unei companii la plata excedentului de numerar ca dividende sunt următoarele: întreprinderea mai multor proiecte, răscumpărarea acțiunilor proprii ale companiei, achiziționarea de noi companii și active profitabile și reinvestirea în active financiare.

Argumente pentru dividende

Susținătorii dividendelor subliniază că o plată mare a dividendelor este importantă pentru investitori, deoarece dividendele oferă certitudine cu privire la bunăstarea financiară a companiei. De obicei, companiile care au plătit în mod constant dividende sunt unele dintre cele mai stabile companii din ultimele decenii. Ca urmare, o companie care plătește un dividend atrage investitorii și creează cerere pentru acțiunile lor.

Dividendele sunt, de asemenea, atractive pentru investitorii care doresc să genereze venituri. Cu toate acestea, o scădere sau o creștere a distribuțiilor de dividende poate afecta prețul unui titlu. Prețurile acțiunilor companiilor care au o istorie îndelungată a plăților dividendelor ar fi afectate negativ dacă și-ar reduce distribuția dividendelor. În schimb, companiile care și-au majorat plățile de dividende sau companiile care au instituit o nouă politică de dividende ar putea vedea aprecieri în acțiunile lor. Investitorii  văd, de asemenea, plata dividendelor ca un semn al puterii unei companii și un semn că conducerea are așteptări pozitive pentru câștigurile viitoare, ceea ce face din nou stocul mai atractiv. O cerere mai mare pentru acțiunile unei companii îi va crește prețul. Plata dividendelor trimite un mesaj clar și puternic despre perspectivele și performanța viitoare a unei companii, iar disponibilitatea și capacitatea acesteia de a plăti dividende constante în timp oferă o demonstrație solidă de forță financiară.

Metode de plată a dividendelor

Companiile care decid să plătească un dividend ar putea utiliza una dintre cele trei metode prezentate mai jos.

Rezidual

Companiile care utilizează politica de dividende reziduale aleg să se bazeze pe capitaluri proprii generate intern pentru a finanța orice proiecte noi. Ca urmare, plățile dividendelor pot ieși din capitalul rezidual sau restant doar după îndeplinirea tuturor cerințelor de capital ale proiectului.

Avantajele acestei politici constă în faptul că permite unei companii să își folosească câștigurile reportate sau veniturile reziduale pentru a investi din nou în companie sau în alte proiecte profitabile înainte de a restitui fondurile acționarilor sub formă de dividende.

După cum sa menționat anterior, prețul acțiunilor unei companii fluctuează odată cu creșterea sau scăderea dividendului. Dacă echipa de conducere a unei companii nu crede că poate respecta o politică strictă de dividende cu plăți consistente, ar putea opta pentru metoda reziduală. Echipa de conducere este liberă să urmărească oportunități fără a fi constrânsă de o politică de dividende. Cu toate acestea, investitorii ar putea cere un preț mai mare al acțiunilor în comparație cu companiile din aceeași industrie care au plăți de dividende mai consistente. Un alt dezavantaj al metodei reziduale este acela că poate duce la plăți de dividende inconsistente și sporadice, rezultând volatilitatea prețului acțiunilor companiei.

Grajd

Conform politicii de dividend stabil, companiile plătesc în mod constant un dividend în fiecare an, indiferent de fluctuațiile câștigurilor. Valoarea plății dividendelor este de obicei determinată prin prognozarea câștigurilor pe termen lung și calcularea unui procent din câștigurile care trebuie plătite.

Conform politicii stabile, companiile pot crea un raport țintă de plată, care este un procent din câștigurile care urmează să fie plătite acționarilor pe termen lung.

Compania poate alege o politică ciclică care stabilește dividendele la o fracție fixă ​​a câștigurilor trimestriale sau poate alege o politică stabilă prin care dividendele trimestriale sunt stabilite la o fracțiune a câștigurilor anuale. În ambele cazuri, scopul politicii de stabilitate este de a reduce incertitudinea pentru investitori și de a le oferi venituri.

Hibrid

Abordarea finală combină politicile de dividende reziduale și stabile. Hibridul este o abordare populară pentru companiile care plătesc dividende. Pe măsură ce companiile experimentează fluctuații ale ciclului de afaceri, companiile care utilizează abordarea hibridă stabilesc un dividend stabilit, care reprezintă o porțiune relativ mică din venitul anual și care poate fi ușor menținut. În plus față de dividendul stabilit, companiile pot oferi un dividend suplimentar plătit numai atunci când veniturile depășesc anumite repere.

Linia de fund

Dacă o companie decide să plătească dividende, va alege fie politica reziduală, stabilă, fie hibridă. Politica pe care o alege o companie poate avea impact asupra fluxului de venituri pentru investitori și asupra profitabilității companiei.