Răscumpărări de acțiuni: o defalcare
Există mai multe moduri în care o companie poate restitui averea acționarilor săi. Deși aprecierea prețului acțiunilor și dividendele sunt cele mai comune două modalități, există și alte modalități prin care companiile își pot împărtăși averea cu investitorii. În acest articol, vom analiza una dintre acele metode trecute cu vederea: răscumpărări de acțiuni sau răscumpărări. Vom trece prin mecanica unei răscumpărări de acțiuni și ce înseamnă pentru investitori.
Chei de luat masa
- O răscumpărare de acțiuni are loc atunci când o companie își cumpără acțiunile de pe piață.
- Efectul unei răscumpărări este de a reduce numărul de acțiuni restante pe piață, ceea ce crește participația deținută a părților interesate.
- O companie ar putea răscumpăra acțiuni, deoarece crede că piața și-a redus acțiunile prea abrupt, pentru a investi în sine sau pentru a-și îmbunătăți ratele financiare.
Ce este o răscumpărare de acțiuni?
O răscumpărare de acțiuni, cunoscută și sub numele de răscumpărare de acțiuni, are loc atunci când o companie își cumpără acțiunile de pe piață cu numerarul său acumulat. O răscumpărare de acțiuni este o modalitate prin care o companie poate investi din nou în sine. Acțiunile răscumpărate sunt absorbite de companie, iar numărul acțiunilor restante de pe piață este redus. Deoarece există mai puține acțiuni pe piață, miza relativă de proprietate a fiecărui investitor crește.
Există două moduri în care companiile efectuează o răscumpărare: o ofertă de ofertă sau prin intermediul pieței deschise.
1. Oferta de licitație
Acționarii companiei primesc o ofertă care le solicită să depună sau să liciteze o parte sau toate acțiunile lor într-un anumit interval de timp. Oferta va indica numărul de acțiuni pe care compania dorește să le răscumpere și un interval de preț pentru acțiuni. Investitorii care acceptă oferta vor indica câte acțiuni doresc să liciteze împreună cu prețul pe care sunt dispuși să îl accepte. Odată ce compania a primit toate ofertele, va găsi mixul potrivit pentru a cumpăra acțiunile la cel mai mic cost.
Piața percepe de obicei o răscumpărare ca un indicator pozitiv pentru o companie, iar prețul acțiunilor crește adesea în urma unei răscumpărări.
2. Piață deschisă
O companie își poate cumpăra acțiunile pe piața deschisă la prețul pieței. Cu toate acestea, este adesea cazul ca anunțarea unei răscumpărări să determine creșterea prețului acțiunilor, deoarece piața îl percepe ca un semnal pozitiv.
Motivele
De ce companiile cumpără acțiuni? Conducerea unei firme este probabil să spună că o răscumpărare este cea mai bună utilizare a capitalului în acel moment. La urma urmei, obiectivul managementului unei firme este de a maximiza rentabilitatea acționarilor, iar o răscumpărare crește de obicei valoarea acționarilor. Linia prototipică dintr-un comunicat de presă de răscumpărare este „nu vedem investiții mai bune decât în noi înșine”. Deși uneori acest lucru poate fi cazul, această afirmație nu este întotdeauna adevărată.
Există și alte reducerea acțiunilor – un semn pozitiv.
Îmbunătățirea raporturilor financiare
Un alt motiv pentru care o companie ar putea urmări o răscumpărare este doar de a-și îmbunătăți ratele financiare – valorile utilizate de investitori pentru a analiza valoarea unei companii. Această motivație este discutabilă. Dacă reducerea numărului de acțiuni este o strategie pentru a face ca ratele financiare să arate mai bine și să nu creeze mai multă valoare pentru acționari, ar putea exista o problemă cu conducerea. Cu toate acestea, dacă motivul unei companii pentru inițierea unei răscumpărări este solid, un raport financiar mai bun ar putea fi pur și simplu un produs secundar al unei bune decizii corporative. Să vedem cum se întâmplă acest lucru.
În primul rând, răscumpărările de acțiuni reduc numărul acțiunilor restante. Odată ce o companie își achiziționează acțiunile, adesea le anulează sau le păstrează ca acțiuni de trezorerie și reduce numărul de acțiuni restante în proces.
Mai mult, răscumpărările rentabilitatea activelor (ROA) crește deoarece activele sunt reduse; rentabilitatea capitalului propriu (ROE) crește deoarece există mai puține capitaluri proprii restante . În general, piața consideră ROA și ROE mai mari ca fiind pozitive.
Să presupunem că o companie răscumpără un milion de acțiuni la 15 USD pe acțiune pentru o cheltuială totală de 15 milioane USD. Mai jos sunt componentele calculului rentabilității investiției și a profitului pe acțiune (EPS) și modul în care acestea se modifică ca urmare a răscumpărării.
După cum puteți vedea, tezaurul de numerar al companiei a fost redus de la 20 de milioane de dolari la 5 milioane de dolari. Deoarece numerarul este un activ, acest lucru va reduce activele totale ale companiei de la 50 milioane dolari la 35 milioane dolari. Acest lucru mărește rentabilitatea investiției, chiar dacă veniturile nu s-au schimbat. Înainte de răscumpărare, rentabilitatea investiției companiei era de 4% (2 milioane USD / 50 milioane USD). După răscumpărare, rentabilitatea investiției crește la 5,71% (2 milioane USD / 35 milioane USD). Un efect similar poate fi observat pentru EPS, care crește de la 20 de cenți (2 milioane dolari / 10 milioane acțiuni) la 22 de cenți (2 milioane dolari / 9 milioane acțiuni).
Răscumpărarea îmbunătățește, de asemenea, raportul preț-câștiguri al companiei (P / E). Raportul P / E este una dintre cele mai cunoscute și des utilizate măsuri de valoare. Cu riscul simplificării excesive, piața consideră adesea că un raport P / E mai mic este mai bun. Prin urmare, dacă presupunem că acțiunile rămân la 15 USD, raportul P / E înainte de răscumpărare este de 75 (15 $ 20 cenți). După răscumpărare, P / E scade la 68 (15/22 de cenți) din cauza reducerii acțiunilor restante. Cu alte cuvinte, mai puține acțiuni + aceleași câștiguri = EPS mai mare, ceea ce duce la un P / E mai bun.
Pe baza raportului P / E ca măsură a valorii, compania este acum mai puțin costisitoare pentru fiecare dolar de câștiguri decât era înainte de răscumpărare, în ciuda faptului că nu a existat nicio modificare a câștigurilor.
O răscumpărare va crește întotdeauna valoarea acțiunilor și va beneficia acționarii pe termen scurt.
Diluare
Un alt motiv pentru care o companie poate merge mai departe cu o răscumpărare este acela de a reduce diluarea care este adesea cauzată de planurile generoase de opțiuni de stoc pentru angajați (ESOP).
Piețele bull și economiile puternice creează adesea o piață a muncii foarte competitivă . Companiile trebuie să concureze pentru a reține personalul, iar ESOP-urile cuprind multe pachete de compensare. Opțiunile pe acțiuni au efectul opus al răscumpărărilor de acțiuni, deoarece cresc numărul acțiunilor restante în momentul exercitării opțiunilor . La fel ca în exemplul de mai sus, o modificare a numărului de acțiuni aflate în circulație poate afecta măsurile financiare cheie, cum ar fi EPS și P / E. În cazul diluării, o modificare a numărului de acțiuni aflate în circulație are efectul opus al răscumpărării: slăbește aspectul financiar al companiei.
Dacă presupunem că acțiunile companiei au crescut cu un milion, EPS ar fi scăzut la 18 cenți pe acțiune de la 20 de cenți pe acțiune. După ani de programe profitabile de opțiuni pe acțiuni, o companie poate decide să răscumpere acțiuni pentru a evita sau a elimina diluarea excesivă.
Beneficiu fiscal
În multe privințe, o răscumpărare este similară cu un dividend, deoarece compania distribuie bani acționarilor, deși într-un mod alternativ.În mod tradițional, un avantaj major pe care l-au avut răscumpărările asupra dividendelor a fost acela că au fost impozitate la o rată mai mică a impozitului pe câștigurile de capital. Dividendele, pe de altă parte, sunt impozitate la coteobișnuite de impozitare pe venit atunci când sunt primite. Cotele de impozitare și efectele acestora se modifică de obicei anual; astfel, investitorii consideră rata anuală de impozitare a câștigurilor de capital față de dividende drept venituri obișnuite atunci când analizează beneficiile.
Linia de fund
Răscumpărările de acțiuni sunt bune sau rele? Așa cum se întâmplă atât de des în domeniul finanțelor, este posibil ca întrebarea să nu aibă un răspuns definitiv. Răscumpărările reduc numărul de acțiuni în circulație și activele totale ale unei companii, care pot afecta compania și investitorii săi în multe moduri diferite. Atunci când analizăm rapoartele cheie, cum ar fi câștigurile pe acțiune și P / E, o scădere a cotei crește EPS și scade P / E pentru o valoare mai atractivă. Rapoartele, cum ar fi ROA și ROE, se îmbunătățesc deoarece numitorul scade creând o rentabilitate crescută.
Pe piața publică, o răscumpărare va crește întotdeauna valoarea acțiunii în beneficiul acționarilor. Cu toate acestea, investitorii ar trebui să întrebe dacă o companie folosește doar răscumpărări pentru a susține rapoartele, pentru a oferi o reducere pe termen scurt a prețului acțiunilor aflate în dificultate sau pentru a ieși dintr-o diluare excesivă.