Găsiți investiții de calitate cu ROIC
Rentabilitatea capitalului investit, sau ROIC, este fără îndoială unul dintre cele mai performante fiabile valorile pentru spotting investiții de calitate. Dar, în ciuda importanței sale, metrica nu obține același nivel de interes și expunere ca indicatorii precum ratele P / E sau ROE. Desigur, investitorii nu pot pur și simplu să scoată ROIC dintr-un document financiar așa cum pot, cu rapoarte de performanță mai cunoscute; calcularea ROIC necesită ceva mai multă muncă. Dar pentru cei dornici să afle cât profit și, prin urmare, adevărata valoare pe care o produce o companie, calcularea ROIC merită efortul.
TUTORIAL: Analiza fundamentală Important în principal pentru evaluarea companiilor din industriile care investesc o cantitate mare de capital – cum ar fi jucătorii de petrol și gaze, companiile cu cipuri de semiconductori și chiar giganții alimentari – ROIC este un indicator semnificativ pentru compararea nivelurilor de profitabilitate relative ale companiilor. Pentru multe sectoare industriale, ROIC este punctul de referință preferat pentru compararea performanței. De fapt, dacă investitorii ar fi obligați să se bazeze pe un singur raport (pe care nu îl recomandăm), ar fi cel mai bine să aleagă ROIC.
Calculele definite ca rata de rentabilitate a capitalului pe care o companie a investit-o, ROIC arată cât de mulți bani ieșesc dintr-o afacere în raport cu cât intră. Pe scurt, ROIC este măsura încasării randamentul în numerar și eficacitatea angajării de capital a companiei. Formula arată astfel:
ROIC =
Profiturile operaționale nete după impozite (NOPAT) / Capitalul investit
La prima vedere, formula pare simplă. Dar în situațiile financiare complexe publicate de companii, generarea unui număr precis din formulă poate fi mai complicată decât pare. Pentru a simplifica lucrurile, începeți cu capitalul investit, numitorul formulei. Reprezentând toate numerarul pe care investitorii l-au pus în companie, capitalul investit este derivat din porțiunile de active și pasive din bilanț, după cum urmează:
Capital investit = Total active minus numerar – Investiții pe termen scurt – Investiții pe termen lung – Datorii curente care nu poartă dobânzi
Acum, investitorii apelează la contul de profit și pierdere pentru a determina numeratorul, care este profitul operațional după impozitare, sau NOPAT. Uneori NOPAT este același cu venitul net. Pentru multe companii, în special cele mai mari, unele venituri nete provin din investiții externe, caz în care venitul net nu reflectă profitabilitatea activităților operaționale. Venitul net raportat trebuie ajustat pentru a reprezenta operațiunile mai exact. În același timp, cifra publicată a venitului net poate include, de asemenea, elemente fără numerar care trebuie adăugate și scăzute din NOPAT pentru a reflecta randamentul real al numerarului. Pentru a arăta toate profiturile în numerar ale unei companii din capitalul pe care îl investește, NOPAT se calculează după cum urmează:
NOPAT = Venit net raportat – Venituri din investiții și dobânzi – Scut de impozite din cheltuielile cu dobânzile (rata impozitării efective x cheltuielile cu dobânzile) + Amortizarea fondului comercial + Costuri nerecurente plus cheltuielile cu dobânzile + Impozit plătit pe investiții și venituri din dobânzi (rata efectivă de impozitare x venituri din investiții )
Interpretarea ROIC Dacă cifra finală ROIC, care este exprimată ca procent, este mai mare decât costul activului de lucru al capitalului sau WACC, compania creează valoare pentru investitori. WACC reprezintă rata minimă de rentabilitate (ajustată la risc) la care o companie produce valoare pentru investitorii săi. Să presupunem că o companie produce un ROIC de 20% și are un cost de capital de 11%. Asta înseamnă că compania a creat nouă cenți de valoare pentru fiecare dolar pe care îl investește în capital. În schimb, dacă ROIC este mai mic decât WACC, compania erodează valoarea, iar investitorii ar trebui să-și pună banii în altă parte.
Măsura în care ROIC depășește WACC oferă un instrument extrem de puternic pentru alegerea investițiilor. Raportul P / E, pe de altă parte, nu spune investitorilor dacă compania produce valoare sau cât de mult consumă compania pentru a-și produce câștigurile. În schimb, ROIC oferă toate aceste informații valoroase și multe altele.
Mai mult, ROIC ajută la explicarea de ce companiile tranzacționează la diferite rapoarte P / E. Piața demonstrează acest lucru bine. Din 1999 până în 2003, raportul P / E mediu S&P 500 a scăzut aproximativ de la 25 la 15, astfel încât S&P 500 tranzacționa la o reducere față de multiplul său istoric – înseamnă asta S&P 500 a fost supravândut? Unii observatori de piață au crezut acest lucru, dar analiza bazată pe ROIC a sugerat contrariul. Deși raportul P / E a scăzut, a existat, de asemenea, o reducere proporțională a ROIC de pe piață. Acest lucru are mult sens: din 1999 companiile au avut mult mai greu să aloce capital pentru proiecte care merită.
Investitorii ar trebui să se uite nu numai la nivelul ROIC, ci și la tendință. O ROIC în scădere poate oferi un semn de avertizare timpurie a dificultății unei companii în alegerea oportunităților de investiții sau în gestionarea competitorilor. Între timp, ROIC-ul care crește indică cu tărie că o companie trece în fața concurenților sau că managerii săi alocă mai eficient investițiile de capital.
Linia de fund ROIC este un instrument extrem de fiabil pentru măsurarea calității investiției. Este nevoie de un pic de muncă, dar, odată ce investitorii încep să descopere ROIC, pot începe să urmărească rezultatele companiei anual și să fie mai bine înarmați pentru a identifica companiile de calitate înainte ca toți ceilalți.