Fonduri mutuale: Contează cu adevărat dimensiunea?

Fondurile mutuale deschise au o experiență excelentă în ceea ce privește creșterea rapidă până la dimensiuni gigantice, pe măsură ce investitorii se apropie de ele. Dar este posibil ca un fond să devină atât de mare încât dimensiunea să împiedice performanța. Cel mai bine este să știți cum să determinați dacă un fond este prea mare (sau prea mic) pentru dvs. și dacă este încă potrivit pentru strategia dvs. de investiții.

Cum cresc fondurile mutuale?

Când vorbim despre mărimea unui fond mutual, ne referim la baza activelor totale ale acestuia. Este suma totală de bani pe care un administrator de fonduri mutuale trebuie să o supravegheze și să o investească.

Fondurile mutuale deschise au doar două modalități de a crește dimensiunea activului :

• Performanță puternică a acțiunilor și a altor investiții în portofoliul fondului. Atunci când activele subiacente dintr-un portofoliu cresc în valoare, mărimea activului fondului crește.
• Intrarea de bani a investitorilor. Mărimea activelor unui fond poate continua să crească chiar dacă are un randament negativ dacă noii investitori continuă să vândă bani.

Desigur, unul duce la altul. O performanță puternică a unui fond pentru un trimestru sau un an aduce inevitabil clienți noi.

Când dimensiunea împiedică performanța fondului

Pe măsură ce mai mulți investitori se mută într-un fond mutual, administratorul fondului este prezentat cu o sumă semnificativ mai mare de numerar. Există presiune pentru ca acești bani să funcționeze cât mai curând posibil. Riscul este ca următoarele alegeri ale unui manager să nu fie optime pentru investitorii fondului.

Nu există nicio formulă pentru a determina punctul în care dimensiunea fondului va începe să împiedice performanța. Rezultatul este clar, totuși: atunci când administratorul fondului nu este în măsură să mențină strategia de investiții a fondului și, prin urmare, nu poate produce randamente comparabile cu înregistrările sale istorice, fondul a devenit prea mare.

Când dimensiunea fondului nu contează și nu contează

Dimensiunea nu este o problemă pentru fondurile index și fondurile de obligațiuni. De fapt, mai mare este cu siguranță mai bun pentru ambele. Gestionarea portofoliului este practic pe pilot automat, astfel încât greșelile de investiții sunt minimizate. Și, mai mulți investitori înseamnă că cheltuielile de funcționare ale fondului sunt distribuite pe o bază de active mai mare, reducând astfel raportul de cheltuieli.

În industria fondurilor mutuale, dimensiunea unui fond trebuie privită în contextul stilului său de investiții. Unele fonduri suferă atunci când fondul depășește stilul său de investiții.

De exemplu, un fond de creștere cu capitalizare mică, care crește în mărimea activelor de la 100 de milioane de dolari la 1 miliard de dolari, pur și simplu nu poate fi la fel de eficient în urmărirea strategiei sale inițiale. Majoritatea administratorilor de fonduri cu capitalizare mică au o mentalitate de selectare a acțiunilor, ceea ce atrage în primul rând anumiți investitori. Aceste fonduri își concentrează activele pe un număr relativ mic de acțiuni tranzacționate subțire.

Dacă fondul atrage prea mulți bani, administratorul fondului ar putea avea probleme la achiziționarea unor blocuri mari suplimentare de acțiuni tranzacționate subțire, fără a-și crește prețurile prin aceasta. Performanța poate scădea pe măsură ce administratorul de fond se luptă să găsească noi opțiuni de stoc.

Gestionarea dificultăților dimensiunii fondului

Atunci când dimensiunea unui fond compromite capacitatea managementului de a-și menține abordarea investițională, administratorul fondului mutual are trei opțiuni:

1. Continuați să gestionați fondul mai mare cu aceeași strategie care a fost eficientă atunci când fondul era la jumătate din dimensiune.
2. Schimbați abordarea investițională a fondului, care poate submina încrederea investitorilor care au cumpărat fondul datorită strategiei sale de investiții declarate.
3. Închideți fondul pentru noii investitori.

Când fondurile de acțiuni mari devin generice

Fondurile foarte mari tind să devină ceea ce industria numește „fonduri cu indice de tip closet”. Cu alte cuvinte, portofoliile lor încep să semene cu un fond index (cu excepția comisioanelor mai mari).

Pe măsură ce activele cresc, managerii de fonduri mutuale trebuie să împartă banii pe un număr mai mare de acțiuni, deoarece investirea unor sume mari în câteva acțiuni le poate afecta prețurile acțiunilor.

Ca urmare, investitorul individual plătește comisioane suplimentare pentru gestionarea activă, dar obține o performanță similară cu cea a unui fond index S&P 500.

Cel mai bun și cel mai rău dintre fondurile mici

Fondurile mici pot fi mai agile. Un fond mutual mic ar putea investi 1 milion de dolari într-o acțiune, în timp ce unul mare ar putea investi 30 de milioane de dolari. După cum vă puteți imagina, este mult mai ușor să ieșiți (sau într-un) stoc cu 1 milion de dolari decât cu 30 de milioane de dolari. Vânzarea unei cantități mari de acțiuni poate dura câteva zile și chiar și atunci vânzarea acestuia ar exercita o presiune descendentă asupra prețului acțiunii, reducând randamentul investiției fondului.

Fondurile mai mici au, de asemenea, deficiențe. Un nou fond mai mic poate prezenta performanțe excelente pe termen scurt, ceea ce poate induce în eroare deoarece câteva acțiuni de succes pot avea un impact mare asupra performanței fondului. Investitorii pot evita acea capcană verificând istoricul fondului în câțiva ani, nu un sfert sau doi.

În al doilea rând, deoarece fondurile mai mici sunt mai puțin diversificate, o performanță slabă a unui acționar va avea un impact negativ mare asupra portofoliului general.

În cele din urmă, cheltuielile de funcționare tind să fie mai mari pentru fondurile mai mici din cauza lipsei economiilor de scară.

Marele nu este întotdeauna rău

Pentru unele segmente, dimensiunea pieței nu contează. Un fond de obligațiuni cu venit fix ar trebui să producă randamente consistente, indiferent de mărimea acestuia. Piața obligațiunilor este mult mai mare decât piața bursieră, astfel încât prețurile obligațiunilor sunt mai puțin sensibile la tranzacțiile cu volum mare. Ca urmare, administratorii de fonduri de obligațiuni supraveghează activele cu lichiditate mai mare.

Nu toate fondurile mari sunt performanțe notabile. De exemplu, unii investitori au avut grijă când Fondul Fidelity Magellan a depășit activele de 1 miliard de dolari în anii 1980. Fondul a crescut apoi la 13 miliarde de dolari în mai puțin de șapte ani, datorită unei combinații de intrări de bani și atalentelor superioare ale managerului de fondPeter Lynch.  Sub conducerea sa, Fondul Magellan a depășit indicele S&P 500 în 11 dintre anii 1977 – 1990 și a avut un randament mediu anual de 29%.2

Dacă tu, ca investitor, ai fi transferat-o odată ce a ajuns la 13 miliarde de dolari, ai fi pierdut una dintre marile oportunități de investiții din epoca sa.În anii care au urmat conducerii manageriale a Lynch, Fondul Magellan a continuat să crească, trecând la 100 de miliarde de dolari în 1999.

În timp ce dimensiunea fondului scăzuse la 21 de miliarde de dolari până în 2020, randamentul anual mediu total pe durata de viață a fondului era încă excepțional, cu 16% începând cu 2020.

Găsirea fondurilor „Just Right”

Așa cum Goldilocks a găsit bolul de terci care nu era „prea fierbinte și nici prea rece, ci chiar corect”, puteți găsi un fond care să fie corect. Următoarele reguli generale vă pot ajuta să determinați dacă dimensiunea unui fond mutual este un obstacol sau un beneficiu pentru rentabilitatea acestuia:

• Luați în considerare dimensiunea în raport cu abordarea investițională. În timp ce Peter Lynch ar fi putut să gestioneze dimensiunea fondului său mixt, puteți paria că un fond de creștere cu capitalizare mică, cu o valoare a activului de 1 miliard de dolari, nu ar merge la fel de bine.
• Evitați fondurile cu o bază de active în scădere. Asigurați-vă că examinați și comparați deținerile de numerar din trecut ale fondului pe care îl luați în considerare. O bază de active în scădere înseamnă că fondul pierde bani, fie pentru că investitorii se retrag, fie pentru că portofoliul este subperformant.
• Feriți-vă de fondurile cu dețineri mari de numerar. Comparați deținerile totale de numerar ale fondului în anul curent cu deținerile sale din anii precedenți. Deși fondurile mutuale sunt obligate să mențină o cantitate mică de numerar pentru a satisface retragerile investitorilor, un fond cu mai mult de 15% în numerar poate indica faptul că administratorul are dificultăți în alocarea activelor. Există excepții de la această regulă, deoarece unii administratori de fond ascund numerar, astfel încât să poată fi gata să ridice chilipiruri după o recesiune.

Linia de fund

Fondurile mutuale cresc, iar creșterea lor le poate afecta performanța. Este posibil ca un fond să crească atât de mare încât să fie dificil.

Depinde de dvs. să vă asigurați că alegeți un fond cu o strategie care să se potrivească obiectivelor dvs. Dacă devine prea mare sau prea mic pentru a-și menține performanțele anterioare, ar putea fi timpul să ne salvăm.