O strategie opțională pentru tranzacționarea piețelor de piață

Volatilitatea ridicată asociată cu fundul bursier oferă opțiunilor comercianților un potențial extraordinar de profit dacă sunt implementate setările de tranzacționare corecte; cu toate acestea, mulți comercianți sunt familiarizați doar cu strategiile de cumpărare a opțiunilor, care, din păcate, nu funcționează prea bine într-un mediu cu volatilitate ridicată.

Strategiile de cumpărare – chiar și cele care utilizează spread-uri de debit de taur și urs – sunt, în general, la un preț scăzut atunci când există o volatilitate implicată ridicată. Când se atinge în cele din urmă un nivel inferior, prăbușirea opțiunilor la prețuri ridicate în urma unei scăderi accentuate a volatilității implicite elimină o mare parte din potențialul de profit. Deci, chiar dacă sunteți corect în momentul stabilirii unei piețe de piață, este posibil să existe puține sau deloc câștiguri dintr-o mișcare inversă mare în urma unei vânzări de capitulare.

Printr-o abordare netă de vânzare a opțiunilor, există o cale de soluționare a acestei probleme. Aici vom analiza o strategie simplă care profită de volatilitatea în scădere, oferă un potențial de profit indiferent de direcția pieței și necesită un capital inițial redus, dacă este utilizat cu opțiuni la termen.

Găsirea fundului

Încercarea de a alege un fund este suficient de grea, chiar și pentru tehnicienii de piață pricepuți. Supravanzare indicatori pot rămâne supravanzare pentru o lungă perioadă de timp, iar piața poate continua să comerțului mai mică decât era de așteptat. Scăderea măsurilor generale ale pieței de capitaluri proprii în 2009 oferă un exemplu. Cu toate acestea, strategia corectă de vânzare a opțiunilor poate facilita considerabil tranzacționarea pe piață.

Strategia pe care o vom examina aici are un risc mic sau deloc dezavantaj, eliminând astfel dilema minimă. Această strategie oferă, de asemenea, o mulțime de potențial de profit ascendent dacă piața se confruntă cu un raliu solid odată ce vă aflați în tranzacție. Mai important este însă beneficiul suplimentar care vine cu o scădere accentuată a volatilității implicite, care însoțește de obicei o zi de inversare a capitulării și un raliu de mai multe săptămâni. Prin obținerea unei volatilități scurte sau a unei vega scurte, strategia oferă o dimensiune suplimentară pentru profit.

Scurtcircuit Vega

Volatilitatea Index CBOE, sau VIX, utilizează volatilitățile implicite ale unei game largi de S & P 500 Index opțiuni pentru a arăta așteptările pieței de volatilitate de 30 de zile. Un VIX ridicat înseamnă că opțiunile au devenit extrem de scumpe din cauza volatilității așteptate crescute, care devine preț în opțiuni. Aceasta prezintă o dilemă pentru cumpărătorii de opțiuni – fie de puteri, fie de apeluri – deoarece prețul unei opțiuni este atât de afectat de volatilitatea implicită, încât îi lasă pe comercianți vega mult timp chiar atunci când ar trebui să fie vega scurt.

Vega este o măsură a cât de mult se schimbă prețul unei opțiuni cu o schimbare a volatilității implicite. Dacă, de exemplu, volatilitatea implicită scade la niveluri normale de la extreme, iar agentul economic este lung opțiuni (prin urmare, lung vega), prețul unei opțiuni poate scădea chiar și în cazul în care stau la baza se deplasează în direcția dorită.

Atunci când există niveluri ridicate de volatilitate implicită, opțiunile de vânzare sunt, prin urmare, strategia preferată, mai ales pentru că vă pot lăsa vega scurtă și astfel puteți profita de o scădere iminentă a volatilității implicite; cu toate acestea, este posibil ca volatilitatea implicită să crească (mai ales dacă piața scade), ceea ce duce la pierderi potențiale datorate unei volatilități încă mai mari. Implementând o strategie de vânzare atunci când volatilitatea implicită este extremă în comparație cu nivelurile anterioare, putem cel puțin să încercăm să minimalizăm acest risc.

Reverse Spreads Calendar

Pentru a captura potențialul de profit creat de inversarea pieței sălbatice în creștere și de prăbușirea însoțitoare a volatilității implicite de la maxime extreme, singura strategie care funcționează cel mai bine se numește un calendar de apel invers răspândit.

Spreadurile normale de calendar sunt strategii neutre, implicând vânzarea unei opțiuni pe termen scurt și cumpărarea unei opțiuni pe termen mai lung, de obicei la același preț de atac. Ideea aici este ca piața să rămână limitată la o gamă, astfel încât opțiunea pe termen scurt, care are un theta mai mare (rata de decădere a valorii în timp ), să piardă valoarea mai repede decât opțiunea pe termen lung. De obicei, spread-ul este scris pentru un debit (risc maxim). Dar un alt mod de a utiliza spread-urile de calendar este inversarea acestora – cumpărarea pe termen scurt și vânzarea pe termen lung, care funcționează cel mai bine atunci când volatilitatea este foarte mare.

Răspândirea inversă a calendarului nu este neutră și poate genera profit dacă suportul face o mișcare uriașă în ambele direcții. Riscul constă în posibilitatea ca subiectul să nu meargă nicăieri, prin care opțiunea pe termen scurt pierde valoarea timpului mai repede decât opțiunea pe termen lung, ceea ce duce la o lărgire a spread-ului – exact ceea ce se dorește prin distribuitorul de calendar neutru. După ce am acoperit conceptul de spread calendar normal și invers, haideți să-l aplicăm pe acesta din urmă la opțiunile de apel S&P.

Reverse Spreads Calendar în acțiune

La fundul pieței volatile, este mai puțin probabil ca suportul să rămână staționar pe termen scurt, care este un mediu în care spread-urile calendarului invers funcționează bine; în plus, există multă volatilitate implicită de a vinde, care, după cum sa menționat mai sus, adaugă un potențial de profit. Detaliile comerțului nostru ipotetic sunt prezentate în Figura 1 de mai jos.

Figura 1: Prețurile teoretice cu tranzacționarea S&P 500 la 850 cu 61 de zile până la expirarea pe termen scurt a apelului din octombrie 850. Tranzacția este construită folosind opțiuni de apel S&P 500 la termen. Cerința inițială de marjă SPAN este de 935 USD.

Presupunând că tranzacțiile futures din decembrie S&P 500 se tranzacționează la 850, după ce determinăm că este o zi de capitulare, vom cumpăra un apel de 850 oct pentru 56 de puncte în primă (- 14.000 USD) și simultan vom vinde un apel din 850 dec pentru 79.20 puncte în primă ( 19.800 USD), care lasă un credit net de 5.800 USD înainte de orice comision sau comisioane. Un broker de încredere care poate plasa o comandă limită folosind un preț limită pe spread ar trebui să introducă această comandă. Planul unui spread invers de apel calendaristic este de a închide poziția cu mult înainte de expirarea opțiunii pe termen scurt (expirare octombrie). Pentru acest exemplu, vom analiza profitul / pierderea în timp ce presupunem că deținem poziția la 31 de zile de la introducerea acesteia, exact cu 30 de zile înainte de expirarea opțiunii de apel Oct 850 din spread-ul nostru.

În cazul în care poziția va fi menținută deschisă până la expirarea opțiunii pe termen scurt, pierderea maximă pentru această tranzacție ar fi puțin mai mare de 7.500 USD. Cu toate acestea, pentru a menține pierderile potențiale limitate, comerciantul ar trebui să închidă această tranzacție cu cel puțin o lună înainte de expirarea opțiunii pe termen scurt. Dacă, de exemplu, această poziție nu este deținută mai mult de 31 de zile, pierderile maxime ar fi limitate la 1.524 dolari, cu condiția să nu existe nicio modificare a nivelurilor implicite de volatilitate, iar contractele futures din decembrie S&P nu se tranzacționează mai puțin de 550. Între timp, profitul maxim este limitat la 5.286 USD dacă contractele futures S&P subiacente cresc substanțial la 1050 sau mai mult.

Pentru a vă face o idee mai bună despre potențialul spreadului invers al apelurilor noastre, consultați Figura 2 de mai jos, care conține nivelurile de profit și pierdere într-un interval de prețuri cuprinse între 550 și 1.150 din contractele futures de bază S&P. (Din nou, presupunem că suntem la 31 de zile de tranzacționare.) În coloana 1, pierderile cresc la 974 dolari dacă S&P este la 550, deci riscul de reducere este limitat în cazul în care nivelul pieței se va dovedi fals. Rețineți că există un potențial mic de profit pe dezavantaj la expirarea pe termen scurt, în cazul în care contractele futures subiacente scad suficient de departe.

Între timp, potențialul invers este semnificativ, mai ales având în vedere potențialul de scădere a volatilității, pe care îl prezentăm în coloanele 2 (5%) și 3 (10%).

Figura 2: Nivelurile de profit, având în vedere nivelurile diferite de volatilitate implicită și nivelurile futures din S&P din decembrie la 31 de zile de la tranzacționarea noastră. IV reprezintă volatilitatea implicită a tranzacționării opțiunilor la contractul futures S&P 500 din decembrie.

Dacă, de exemplu, contractele futures Dec S&P ajung până la 950, fără nicio modificare a volatilității, poziția ar arăta un profit de 1.701 USD. Cu toate acestea, dacă există o scădere asociată cu 5% a volatilității implicite cu această raliu, profitul ar crește la 2.851 dolari. În cele din urmă, dacă luăm în considerare o scădere de 10% a volatilității în același raliu de 100 de puncte din futures-ul din decembrie, profitul ar crește la 4.001 dolari. Având în vedere că tranzacția necesită doar 935 USD în marjă inițială, randamentul procentual al capitalului este destul de mare: 182%, 305% și respectiv 428%.

Pe de altă parte, dacă volatilitatea va crește, ceea ce s-ar putea întâmpla din declinul continuu al contractelor futures subiacente, pierderile diferitelor intervale de timp descrise mai sus ar putea fi semnificativ mai mari. Deși spread-ul invers al calendarului poate fi sau nu profitabil, este posibil să nu fie potrivit pentru toți investitorii.

Linia de fund

Un spread de calendar invers oferă o configurație de tranzacționare excelentă cu risc redus (cu condiția să închideți poziția înainte de expirarea opțiunii pe termen scurt), care are potențial de profit în ambele direcții. Cu toate acestea, această strategie profită cel mai mult de pe o piață care se deplasează rapid către creșterea asociată cu volatilitatea implicită în colaps. Momentul ideal pentru implementarea spread-urilor calendarului de apel invers este, prin urmare, la sau doar după capitularea pieței bursiere, când mișcările uriașe ale subiacentului au loc adesea destul de repede. În cele din urmă, strategia necesită foarte puțin capital inițial, ceea ce îl face atractiv pentru comercianții cu conturi mai mici.