Definirea tranzacțiilor ilegale de informații privilegiate
Când aud știri despre activitatea de tranzacționare ilegală din interior, investitorii iau de obicei în seamă, deoarece este privilegiată, cu cât înțelegeți mai bine de ce tranzacționarea ilegală de informații privilegiate este o infracțiune, cu atât veți înțelege mai bine cum funcționează piața. Aici discutăm ce este un insider ilegal, cum compromite condițiile esențiale ale unei piețe de capital și ce definește un insider.
Ce este și de ce este dăunător tranzacționarea din interior?
Tranzacțiile privilegiate au loc atunci când o tranzacție a fost influențată de deținerea privilegiată a informațiilor corporative care nu au fost încă făcute publice. Deoarece informațiile nu sunt disponibile pentru alți investitori, o persoană care utilizează astfel de cunoștințe încearcă să obțină un avantaj nedrept față de restul pieței.
Utilizarea informațiilor non-publice pentru realizarea unei tranzacții încalcă transparența, care stă la baza unei piețe de capital. Informațiile pe o piață transparentă sunt diseminate într-un mod prin care toți participanții la piață o primesc mai mult sau mai puțin în același timp. În aceste condiții, un investitor poate obține un avantaj față de altul numai prin dobândirea de abilități în analiza și interpretarea informațiilor disponibile. Această abilitate se bazează pe merit și conștientizare individuale. Dacă o persoană tranzacționează informații cu caracter nepublic, câștigă un avantaj nedrept, care este imposibil pentru restul publicului. Acest lucru nu este doar nedrept, ci perturbator pentru o piață care funcționează corespunzător: dacă tranzacțiile privilegiate ar fi permise, investitorii ar pierde încrederea în poziția lor dezavantajată (în comparație cu cei din interior) și nu ar mai investi.
Legea
În august 2000, Securities and Exchange Commission (SEC) a adoptat noi reguli în ceea ce privește tranzacțiile privilegiate (intrate în vigoare în octombrie același an). Conform Regulii 10b5-1, SEC definește tranzacțiile privilegiate ca orice tranzacție cu valori mobiliare efectuată atunci când persoana din spatele tranzacției este conștientă de informații materiale nepublică și, prin urmare, își încalcă obligația de a păstra confidențialitatea acestor cunoștințe.
Informațiile sunt definite ca fiind semnificative dacă eliberarea lor ar putea afecta prețul acțiunilor companiei. Următoarele sunt exemple de informații materiale: anunțul că compania va primi o ofertă de ofertă, declarația unei fuziuni, un anunț de câștig pozitiv, lansarea descoperirii companiei, cum ar fi un nou medicament, un anunț de dividend viitoare, o cumpărare neeliberată recomandarea unui analist și, în cele din urmă, o exclusivitate iminentă într-o rubrică de știri financiare.
Într-un efort suplimentar de limitare a posibilității de tranzacționare privilegiată, SEC a afirmat, de asemenea, în Regulamentul de prezentare echitabilă (Reg FD), care a fost lansat în același timp cu regula 10b5-1, că companiile nu mai pot fi selective în ceea ce privește modul în care eliberați informații. Aceasta înseamnă că analiștii sau clienții instituționali nu pot fi informați în fața clienților cu amănuntul sau a publicului larg. Toți cei care nu fac parte din companie trebuie să primească informații în același timp.
Cine este un insider?
În scopul definirii tranzacționării ilegale de informații privilegiate, o persoană din interiorul companiei este o persoană care este la curent cu informațiile care nu au fost încă publicate publicului. Insiderii sunt așteptați, precum și mandatați de lege, să mențină o datorie fiduciară față de companie și față de acționari și sunt obligați să păstreze în mod confidențial posesia informațiilor materiale nepublică. O persoană este răspunzătoare de tranzacții privilegiate atunci când a acționat pe baza unor astfel de cunoștințe privilegiate în încercarea de a obține profit.
Uneori este ușor să identificăm cine sunt cei din interior: directorii executivi, directorii și directorii sunt, desigur, expuși direct informațiilor materiale înainte de a fi făcute publice. Cu toate acestea, conform teoriei deturnării de drepturi în cazurile de tranzacții privilegiate, anumite alte relații dau naștere în mod automat confidențialității. În a doua parte a Regulii 10b5-2, SEC a prezentat trei cazuri neexclusive care solicită o datorie de încredere sau confidențialitate:
- Atunci când o persoană își exprimă acordul pentru păstrarea confidențialității
- Când istoria, tiparul și / sau practica arată că o relație are confidențialitate reciprocă
- Atunci când o persoană aude informații de la soț, părinte, copil sau frate (cu excepția cazului în care se poate dovedi că o astfel de relație nu are și nu dă naștere confidențialității).
Parteneri în crimă
CEO care merge mai departe și îi spune vecinului informații privilegiate ca bârfe. Dacă vecinul, la rândul său, folosește cu bună știință aceste informații privilegiate într-o tranzacție cu valori mobiliare, persoana respectivă se face vinovată de tranzacții privilegiate. Chiar dacă tippee nu folosește informațiile pentru tranzacționare, basculantul poate fi în continuare responsabil pentru eliberarea acestora.
Poate fi dificil pentru SEC să dovedească dacă o persoană este sau nu tippee. Traseul informațiilor privilegiate și influența sa asupra tranzacționării oamenilor nu este atât de ușor de urmărit. Luați, de exemplu, o persoană care inițiază o tranzacție, deoarece brokerul său ia sfătuit să cumpere sau să vândă acțiuni. Dacă brokerul a bazat sfaturile pe informații materiale non-publice, persoana care a făcut tranzacția poate avea sau nu cunoștință despre cunoștințele intermediarului – dovezi care să demonstreze ceea ce persoana știa înainte de tranzacționare poate fi greu de descoperit.
Scuze, scuze
Adesea, oamenii acuzați de crimă susțin că tocmai au auzit pe cineva vorbind. Luați, de exemplu, un vecin care aude o conversație între un CEO și soțul lor cu privire la informațiile confidențiale ale companiei. Dacă vecinul merge mai departe și face o tranzacție pe baza a ceea ce a fost auzit, aceasta ar fi o încălcare a legii, chiar dacă informațiile au fost auzite doar „inocent”: vecinul devine un privilegiat cu o datorie fiduciară și o obligație de confidențialitate în momentul respectiv intră în posesia informațiilor materiale nepublicale. Întrucât, însă, CEO-ul și soțul lor nu au încercat să profite de cunoștințele lor din interior, nu sunt neapărat răspunzători de tranzacționare din interior. În neatenția lor, totuși, aceștia ar putea încălca confidențialitatea.
Linia de fund
Deoarece tranzacționarea ilegală de informații privilegiate profită nu de abilități, ci de întâmplare, amenință încrederea investitorilor în piața de capital. Este important pentru dvs. să înțelegeți ce este tranzacționarea ilegală de informații privilegiate, deoarece vă poate afecta în calitate de investitor și de companie în care investiți.