Cele mai mari 10 eșecuri ale fondului de acoperire

De-a lungul anilor au existat o serie de scandaluri care implică fonduri speculative. Câteva dintre aceste scandaluri includ scandalul de investiții Bernie Madoff și scandalurile Galileon Group și SAC Capital. În ciuda acestor scandaluri de fonduri speculative care au zguduit comunitatea investițională, numărul activelor gestionate în fondurile speculative continuă să crească.

Fondurile speculative utilizează fonduri combinate de la mari investitori instituționali sau persoane cu valoare netă ridicată (HNWI) pentru a utiliza diverse strategii care încearcă să creeze alfa pentru investitorii lor. Multe fonduri speculative au corelații mai mici cu indicii bursieri și alte investiții comune. Acest lucru face ca fondurile speculative să fie o modalitate bună de diversificare a unui portofoliu. Majoritatea fondurilor speculative sunt bine gestionate și nu se angajează într-un comportament neetic sau ilegal. Cu toate acestea, cu concurență intensă și cantități mari de capital în joc, există fonduri speculative mai puțin scrupuloase.

Chei de luat masa

• Fondurile speculative au fost atractive pentru persoanele și organizațiile cu valoare netă extrem de ridicată care doresc să sporească randamentele cu strategii ezoterice și complexe de tranzacționare.
• În timp ce majoritatea fondurilor speculative sunt atât bine capitalizate, cât și opace, cele mai multe dintre ele funcționează etic și fără prea multe probleme sistemice.
• Unii, pe de altă parte, au înșelat investitorii cu miliarde de dolari și chiar au prăbușit aproape sistemul financiar global.

1. Scandalul investițiilor Madoff

Scandalul Bernie Madoff este cu adevărat cel mai rău scenariu pentru un fond de acoperire. Madoff desfășura în esență un sistem Ponzi cu Bernard L. Madoff Investment Securities, LLC. Madoff a fost un profesionist în investiții bine respectat de-a lungul carierei sale, deși unii observatori i-au pus la îndoială legitimitatea. El a fost chiar președinte al Asociației Naționale a Dealerilor de Valori Mobiliare (NASD), o organizație de autoreglare pentru industria valorilor mobiliare și a ajutat la lansarea bursei NASDAQ.

Madoff a recunoscut fiilor săi care lucrau la firmă că activitatea de administrare a activelor a fost frauduloasă și a fost o minciună importantă în 2008. Se estimează că frauda a fost de aproximativ 65 de miliarde de dolari. Madoff a pledat vinovat de mai multe infracțiuni federale de fraudă, spălare de bani, mărturie mincinoasă și furt. A fost condamnat la 150 de ani de închisoare și la o restituire de 170 de miliarde de dolari. În timp ce mulți investitori și-au pierdut banii, unii și-au putut recupera o parte din activele lor.

Madoff și-a operat fondul promițând randamente consistente ridicate pe care nu a putut să le obțină. El a folosit bani de la noi investitori pentru a plăti veniturile promise investitorilor anteriori. Un număr de profesioniști în investiții l-au pus la îndoială pe Madoff și presupusa sa performanță. Harry Markopolos, un comerciant de opțiuni și manager de portofoliu, a făcut cercetări substanțiale și a stabilit că rezultatele lui Madoff erau frauduloase. El a contactat SEC de mai multe ori de-a lungul anilor, oferind dovezi ale fraudei. Cu toate acestea, SEC a eliminat acuzațiile după o investigație minimă. Eu

Madoff a murit după gratii în aprilie 2021, la vârsta de 82 de ani.

2. SAC Capital

SAC Capital, condus de Steven Cohen, a fost unul dintre principalele fonduri speculative de pe Wall Street, cu active în administrare (AUM) de50 miliarde dolarila vârf. SEC investiga fondul speculativ de câțiva ani înainte de a efectua raiduri la birourile companiilor de investiții conduse de foști comercianți SAC în 2010.8 Unii comercianți ai fondului au fost acuzați de tranzacții privilegiate din 2011 până în 2014. Fostul manager de portofoliu Mathew Martoma a fost condamnat pentru conspirație și fraudă în valori mobiliare în 2014. În total, opt foști angajați ai SAC Capital au fost condamnați.

SEC nu a introdus niciodată acuzații personal împotriva lui Cohen, deși a formulat o acțiune civilă împotriva SAC Capital în 2013.13 SAC Capital a acceptat în cele din urmă să plătească o amendă de 1,2 miliarde de dolari și să oprească gestionarea banilor externi pentru soluționarea procesului. În aprilie 2021, Cohen conduce Point72 Asset Management, care își gestionează averea personală de aproximativ 10 miliarde de dolari.

3. Grupul Galleon

Galleon a fost un grup foarte mare de gestionare a fondurilor speculative, cu peste 7 miliarde de dolari în AUM, înainte de a se închide în 2009. Fondul a fost fondat și condus de Raj Rajaratnam. Rajaratnam a fost arestat împreună cu alte cinci persoane pentru fraudă șicomerț cu informații privilegiate în 2009. El a fost găsit vinovat pentru 14 acuzații și condamnat la 11 ani de închisoare în 2011. Peste 50 de persoane au fost condamnate sau pledate vinovate în legătură cu schema de tranzacții privilegiate.

Rajaratnam a fost îndreptat către o investiție pe care Warren Buffet o făcea în Goldman Sachs de Rajat Gupta, fost director la firma de investiții. Rajaratnam a cumpărat acțiuni la Goldman înainte de închiderea pieței în acea zi. Acordul a fost anunțat în seara aceea. Rajaratnam a vândut acțiunile a doua zi dimineață, obținând profit de aproximativ 900.000 de dolari. Rajaratnam a avut un model similar de tranzacționare cu alte acțiuni cu un inel de insideri care i-au furnizat informații materiale din care a putut profita.

4. Managementul capitalului pe termen lung

Managementul capitalului pe termen lung (LTCM) a fost un mare fond de hedging condus de economiști câștigători ai premiului Nobel și de renumiți comercianți din Wall Street. Firma a avut un succes extraordinar din 1994 până în 1998, atrăgând peste 1 miliard de dolari din capitalul investitorilor cu promisiunea unei  strategii de arbitraj care ar putea profita de schimbările temporare în comportamentul pieței și, teoretic, ar reduce nivelul de risc la zero.

Dar fondul aproape a prăbușit sistemul financiar global în 1998. Acest lucru s-a datorat strategiilor de tranzacționare extrem de pârghiate ale LTCM, care nu au reușit să rezolve problema.În cele din urmă, LTCM a trebuit să fie salvat de un consorțiu de bănci din Wall Street pentru a preveni contagiunea sistemică. Dacă LTCM ar fi intrat în incapacitate de plată, ar fi declanșat o criză financiară globală din cauza radierilor masive pe care creditorii săi ar fi trebuit să le facă. În septembrie 1998, fondul, care a continuat să susțină pierderi, a fost salvat cu ajutorul Rezervei Federale. Apoi, creditorii săi au preluat și a fost prevenită o cădere sistematică a pieței.

5. Pequot Capital

Fondată în 1998 de Art Samberg, Pequot Capital a uimit investitorii cu rentabilități anualizate de peste 16% pe an, crescând la peste 15 miliarde de dolari în gestiune până la începutul anilor 2000. Cu toate acestea, se dovedește că acest palmares impresionant a fost rezultatul tranzacțiilor privilegiate. SEC a adus acuzații împotriva fondului în 2010 și a amendat Pequot și Samberg cu 28 de milioane de dolari.

6. Consilieri Amaranth

Nu toate fondurile speculative aruncă în aer din cauza fraudelor sau a tranzacțiilor privilegiate. Uneori, fondurile speculative au pur și simplu o perioadă de performanță slabă spectaculoasă. Amaranth Advisors a fost lansat în anul 2000 de către Nicholas Maounis și a crescut la peste 9 miliarde de dolari până în 2006, după ce s-a lăudat cu rentabilități anualizate pe parcursul celor cinci ani de 86%, folosind o strategie de arbitraj de proprietate convertibilă. Dar urme de noroc ca acesta se întorc adesea și revin la medie. Mai târziu în acel an, fondul s-a redus după ce unele pariuri derivate nu au reușit să se plătească și, în schimb, au dus la pierderi de peste 6,5 miliarde de dolari.

7. Fondurile Tiger

În 2000, Tiger Managementul lui Julian Robertson a eșuat în ciuda strângerii de active de 6 miliarde de dolari. Un investitor valoare, Robertson plasat pariuri mari pe stocurile printr -o strategie care săimplice cumpărare ceea ce el credea a fi acțiunile cele mai promițătoare în piețe și devânzare scurt,ceea ce a privit ca cel mai rau stocurilor.

Această strategie a lovit un zid de cărămidă în timpul pieței taurului în tehnologie.În timp ce Robertson a scurtat acțiunile tehnologice supraevaluate care nu oferea altceva decât rapoarte preț-câștiguri umflateși nici un semn de profit la orizont, teoria mai mare a prostului a predominat și stocurile tehnologice au continuat să crească. Tiger Management a suferit pierderi masive și un om văzut odată ca redevență a fondurilor speculative a fost detronat fără cerimonie.

8. Aman Capital

Aman Capital a fost înființată în 2003 de către principalii comercianți de instrumente financiare derivate de la UBS, una dintre cele mai mari bănci din Europa. S-a intenționat să devină „flagship-ul” din Singapore în domeniul fondurilor speculative, însă tranzacțiile cu pârghie în instrumente financiare derivate de credit au condus la o pierdere estimată de sute de milioane de dolari. Fondul avea active de 242 milioane dolari rămase până în martie 2005. Investitorii au continuat să răscumpere active, iar fondul și-a închis porțile în iunie 2005, emițând o declarație publicată deFinancial Times din Londra conformcăreia „fondul nu mai tranzacționează”. De asemenea, a declarat că orice capital rămas ar fi distribuit investitorilor.

9. Marin Capital

Acest fond de acoperire cu acoperire din California, care a zburat în mare, a atras 1,7 miliarde de dolari în capital și l-a pus în funcțiune folosind arbitrajul de credit și arbitrajul convertibil pentru a face un pariu mare pe General Motors. Managerii de arbitraj de credit investesc în datorii. Atunci când o companie este preocupată de faptul că unul dintre clienții săi nu poate să ramburseze un împrumut, compania se poate proteja împotriva pierderii transferând riscul de credit către o altă parte. În multe cazuri, cealaltă parte este un fond de acoperire.

Prin arbitraj convertibil, administratorul fondului achiziționează obligațiuni convertibile, care pot fi răscumpărate pentru acțiuni de acțiuni comune, și scurtează acțiunile subiacente în speranța de aobțineprofit din diferența de preț dintre titluri. Deoarece cele două valori mobiliare tranzacționează în mod normal la prețuri similare, arbitrajul convertibil este considerat, în general, o strategie cu risc relativ scăzut. Excepția apare atunci când acționarilor o scrisoareprin care îi informa că fondul se va închide din cauza „lipsei unor oportunități de investiții adecvate”.

10. Fondul Bailey Coates Cromwell

Bailey Coates Cromwell este un fond multi-strategic bazat pe evenimente, cu sediul în Londra.În 2005, fondul a fost scăzut de o serie de pariuri proaste asupra mișcărilor acțiunilor din SUA, implicând acțiunile Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway Computers și LaBranche. Luarea deciziilor deficitare, care implică tranzacții cu pârghie, a scos cu 20% din portofoliul de 1,3 miliarde de dolari în câteva luni.30 de investitori s-au închis pentru uși și, în iunie 2005, fondul s-a dizolvat.

Linia de fund

În ciuda acestor eșecuri bine mediatizate, activele globale ale fondurilor speculative continuă să crească, deoarece activele internaționale totale administrate se ridică la aproximativ 3 trilioane de dolari. Aceste fonduri continuă să atragă investitorii cu perspectiva unor randamente constante, chiar și pe piețele la urs. Unii dintre ei livrează conform promisiunii. Alții oferă cel puțin diversificare prin oferirea unei investiții care nu se deplasează pe piețele financiare tradiționale. Și, desigur, există unele fonduri speculative care eșuează.

Fondurile speculative pot avea o atracție unică și oferă o varietate de strategii, dar investitorii înțelepți tratează fondurile speculative în același mod în care tratează orice altă investiție – arată înainte să sară. Investitorii atenți nu își investesc toți banii într-o singură investiție și acordă atenție riscurilor. Dacă aveți în vedere un fond speculativ pentru portofoliul dvs., efectuați câteva cercetări înainte de a scrie un cec și nu investiți în ceva pe care nu îl înțelegeți. Mai presus de toate, fii atent la hype: atunci când o investiție promite să ofere ceva care pare prea bun pentru a fi adevărat, lăsați ca bunul simț să prevaleze și să îl evite. Dacă ocazia arată bine și sună rezonabil, nu lăsa lăcomia să profite din plin de tine. Și, în cele din urmă, nu puneți niciodată mai mult într-o investiție speculativă decât vă puteți permite confortabil să pierdeți.