Utilizarea opțiunilor ca strategie de acoperire

Strategiile de acoperire sunt folosite de investitori pentru a reduce expunerea la risc în cazul în care un activ din portofoliul lor este supus unei scăderi bruște a prețului. Atunci când sunt realizate corect, strategiile de acoperire reduc incertitudinea și limitează pierderile fără a reduce semnificativ rata potențială de rentabilitate.

De obicei, investitorii cumpără valori mobiliare corelate invers cu un activ vulnerabil din portofoliul lor. În cazul unei mișcări negative a prețului activului vulnerabil, titlul invers corelat ar trebui să se deplaseze în direcția opusă, acționând ca o acoperire împotriva oricăror pierderi. Unii investitori cumpără și instrumente financiare numite instrumente derivate. Atunci când sunt utilizate într-un mod strategic, instrumentele derivate pot limita pierderile investitorilor la o sumă fixă. O opțiune de vânzare pe un stoc sau un indice este un instrument clasic de acoperire.

Cum funcționează opțiunile Put

Cu o opțiune de vânzare, puteți vinde o acțiune la un preț specificat într-un anumit interval de timp. De exemplu, un investitor numit Sarah cumpără acțiuni la 14 USD pe acțiune. Sarah presupune că prețul va crește, dar în cazul în care valoarea stocului scade, Sarah poate plăti o mică taxă (7 USD) pentru a garanta că își poate exercita opțiunea de vânzare și a vinde acțiunea la 10 USD într-un interval de timp de un an.

Dacă în șase luni valoarea acțiunilor achiziționate a crescut la 16 USD, Sarah nu își va exercita opțiunea de vânzare și va pierde 7 USD. Cu toate acestea, dacă în șase luni valoarea acțiunii scade la 8 USD, Sarah poate vinde acțiunile cumpărate (la 14 USD pe acțiune) cu 10 USD pe acțiune. Cu opțiunea de vânzare, Sarah și-a limitat pierderile la 4 USD pe acțiune. Fără opțiunea de vânzare, Sarah ar fi pierdut 6 dolari pe acțiune.

Chei de luat masa

• O acoperire este o investiție care vă protejează portofoliul de mișcări negative de preț.
• Opțiunile put oferă investitorilor dreptul de a vinde un activ la un preț specificat într-un interval de timp prestabilit.
• Prețul opțiunilor este determinat de riscul lor de dezavantaj, care este probabilitatea ca acțiunile sau indicele pe care le acoperă să își piardă valoarea dacă există o modificare a condițiilor de piață.

Prețul opțiunii este determinat de riscul de dezavantaj

Prețul instrumentelor derivate este legat de riscul negativ al titlului de bază. Riscul de dezavantaj este o estimare a probabilității ca valoarea unui stoc să scadă dacă se schimbă condițiile pieței. Un investitor ar lua în considerare această măsură pentru a înțelege cât de mult trebuie să piardă ca urmare a unui declin și să decidă dacă vor folosi o strategie de acoperire ca o opțiune de vânzare.

Prin achiziționarea unei opțiuni de vânzare, un investitor transferă riscul de dezavantaj către vânzător. În general, cu cât cumpărătorul acoperirii acoperă riscul de a reduce transferul către vânzător, cu atât acoperirea va fi mai scumpă.

Riscul de dezavantaj se bazează pe timp și volatilitate. Dacă un titlu este capabil să facă schimbări semnificative de prețuri pe o bază zilnică, atunci o opțiune pentru acel titlu care expiră săptămâni, luni sau ani în viitor ar fi considerată riscantă și ar fi, prin urmare, mai scumpă. În schimb, dacă o garanție este relativ stabilă zilnic, există un risc de dezavantaj mai mic, iar opțiunea va fi mai puțin costisitoare.

---

Opțiunile de achiziție oferă investitorilor dreptul de a cumpăra titlul de bază;opțiunile put oferă investitorilor dreptul de a vinde titlul de bază.

Luați în considerare data de expirare și prețul de plată

Odată ce un investitor a stabilit care este acțiunea pe care ar dori să o tranzacționeze cu opțiuni, există două considerații cheie: intervalul de timp până la expirarea opțiunii și prețul de grevă. Prețul de exploatare este prețul la care opțiunea poate fi exercitată. Este, de asemenea, uneori cunoscut sub numele de preț de exercițiu.

Opțiunile cu prețuri de grevă mai mari sunt mai scumpe, deoarece vânzătorul își asumă mai multe riscuri. Cu toate acestea, opțiunile cu prețuri de ridicare mai ridicate oferă o mai mare protecție a prețului pentru cumpărător.

În mod ideal, prețul de achiziție al opțiunii de vânzare ar fi exact egal cu riscul de scădere scontat al titlului de bază. Aceasta ar fi o acoperire la prețuri perfecte. Cu toate acestea, dacă ar fi cazul, ar fi puține motive să nu acoperim fiecare investiție.

De ce majoritatea opțiunilor au plăți medii negative?

Desigur, piața nu este nici pe departe atât de eficientă, precisă sau generoasă. Pentru majoritatea valorilor mobiliare, opțiunile put au plăți medii negative. Există trei motive pentru aceasta:

1. Volatilitate Premium :  volatilitatea implicată este de obicei mai mare decât volatilitatea realizată pentru majoritatea valorilor mobiliare. Motivul pentru acest lucru este deschis dezbaterii, dar rezultatul este că investitorii plătesc în mod regulat pentru protecția împotriva dezavantajelor.
2. Deriva indicelui:  indicii de capitaluri proprii și prețurile acțiunilor asociate au tendința de a se deplasa în sus în timp. Când valoarea titlului de bază crește treptat, valoarea opțiunii put scade treptat.
3. Time Decay :  Ca toate pozițiile de opțiune lungi, în fiecare zi în care o opțiune se apropie de data de expirare, își pierde o parte din valoare. Rata de descompunere crește pe măsură ce timpul rămas din opțiune scade.

Deoarece plata așteptată a unei opțiuni de vânzare este mai mică decât costul, provocarea pentru investitori este să cumpere doar protecția necesară. Acest lucru înseamnă, în general, achiziționarea de opțiuni de vânzare la prețuri de grevă mai mici și, prin urmare, asumarea unui risc mai scăzut al garanției.

Opțiuni de vânzare pe termen lung

Investitorii sunt deseori mai preocupați de acoperirea împotriva scăderilor moderate ale prețurilor decât scăderilor severe, deoarece aceste tipuri de scăderi ale prețurilor sunt atât foarte imprevizibile, cât și relativ frecvente. Pentru acești investitori, un spread bear bear poate fi o strategie de acoperire eficientă din punct de vedere al costurilor.

Într-un spread de urs, investitorul cumpără un put cu un preț de lovire mai mare și vinde, de asemenea, unul cu un preț de lovire mai mic cu aceeași dată de expirare. Acest lucru oferă o protecție limitată, deoarece plata maximă este diferența dintre cele două prețuri de lovire. Cu toate acestea, aceasta este adesea suficientă protecție pentru a face față unei recesiuni ușoare sau moderate.

O altă modalitate de a obține cea mai mare valoare dintr-un hedging este achiziționarea unei opțiuni put pe termen lung sau a opțiunii put cu cea mai lungă dată de expirare. O opțiune de vânzare de șase luni nu este întotdeauna de două ori prețul unei opțiuni de vânzare de trei luni. La achiziționarea unei opțiuni, costul marginal al fiecărei luni suplimentare este mai mic decât cel precedent.

Exemplu de opțiune de vânzare pe termen lung

• Opțiuni disponibile disponibile pe iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)
• Tranzacționare la 160,26 dolari

În exemplul de mai sus, cea mai scumpă opțiune oferă, de asemenea, unui investitor cea mai scumpă protecție pe zi.

Acest lucru înseamnă, de asemenea, că opțiunile put pot fi extinse foarte rentabil. Dacă un investitor are o opțiune de vânzare de șase luni pe un titlu cu un preț de lovire determinat, acesta poate fi vândut și înlocuit cu o opțiune de vânzare de 12 luni cu același preț de lovire. Această strategie poate fi realizată în mod repetat și este menționată ca lansarea unei opțiuni put înainte.

Rulând o opțiune de vânzare înainte, menținând în același timp prețul de exercițiu sub (dar aproape de) prețul pieței, un investitor poate menține o acoperire timp de mulți ani.

Calendar Spreads

Adăugarea de luni suplimentare la o opțiune de vânzare devine mai ieftină cu cât extindeți data expirării de mai multe ori. Această strategie de acoperire generează, de asemenea, o oportunitate de a utiliza ceea ce se numește spread-uri de calendar. Spreadurile de calendar sunt create prin achiziționarea unei opțiuni put pe termen lung și vânzarea unei opțiuni put pe termen scurt la același preț de vânzare.

Cu toate acestea, această practică nu reduce riscul de dezavantaj al investitorului pentru moment. Dacă prețul acțiunilor scade semnificativ în lunile următoare, investitorul se poate confrunta cu unele decizii dificile. Aceștia trebuie să decidă dacă doresc să exercite opțiunea de vânzare pe termen lung, pierzându-și valoarea de timp rămasă sau dacă doresc să răscumpere opțiunea de vânzare mai scurtă și riscă să lege mai mulți bani într-o poziție de pierdere.

În circumstanțe favorabile, un spread calendaristic are ca rezultat o acoperire ieftină, pe termen lung, care poate fi apoi reportată la nesfârșit. Cu toate acestea, fără o cercetare adecvată, investitorul poate introduce, din greșeală, noi riscuri în portofoliile de investiții cu ajutorul acestei strategii de acoperire.

Opțiunile de vânzare pe termen lung sunt rentabile

Atunci când luați decizia de a acoperi o investiție cu o opțiune de vânzare, este important să urmați o abordare în doi pași. În primul rând, determinați ce nivel de risc este acceptabil. Apoi, identificați ce tranzacții pot atenua în mod eficient acest risc.

De regulă, opțiunile de vânzare pe termen lung cu un preț redus de reducere oferă cea mai bună valoare de acoperire. Acest lucru se datorează faptului că costul lor pe zi de piață poate fi foarte mic. Deși sunt inițial scumpe, sunt utile pentru investiții pe termen lung. Opțiunile de vânzare pe termen lung pot fi reduse înainte pentru a prelungi data de expirare, asigurându-se că o acoperire adecvată este întotdeauna în loc.

Rețineți că unele investiții sunt mai ușor de acoperit decât altele. Opțiunile put pentru indexuri largi sunt mai ieftine decât acțiunile individuale, deoarece au o volatilitate mai mică.

Este important să rețineți că opțiunile de vânzare sunt destinate doar pentru a ajuta la eliminarea riscului în cazul unei scăderi bruște a prețului. Strategiile de acoperire trebuie întotdeauna combinate cu alte tehnici de gestionare a portofoliului, cum ar fi diversificarea, reechilibrarea și un proces riguros de analiză și selectare a valorilor mobiliare.