Cesiune de comerț (AOT)

Ce este cesiunea de comerț (AOT)?

Cesiunea de tranzacționare (AOT) este o tranzacție utilizată în principal pe  piața valorilor mobiliare garantate cu ipotecă (MBS)   care urmează să fie anunțată (TBA), în cazul în care obligația de a îndeplini un tranzacționare la termen existentă este atribuită de una dintre  contrapartide  unui terț.

AOT-urile sunt frecvent utilizate pentru a evita livrarea de titluri de valoare sau pentru a primi livrarea de titluri de la o tranzacție TBA – un contract de cumpărare sau vânzare a unui MBS, o obligațiune care este garantată prin împrumuturi ipotecare , la o anumită dată.

Chei de luat masa

• Alocarea comerțului (AOT) este un acord între trei părți care facilitează vânzarea unui grup de împrumuturi cu garanție ipotecară (MBS).
• Emitentul ipotecar vinde un MBS unui dealer pentru livrarea viitoare, creând o acoperire împotriva unora dintre riscurile asociate împrumuturilor pe care le-a emis. 
• Cesionarul terț este dispus să ia împrumuturile imediat, colectând fluxurile de venituri de la aceștia, apoi livrând MBS către dealer și îndeplinind responsabilitățile cesionarului.

Cum funcționează cesiunea de comerț (AOT)

AOT este în esență un acord cu trei părți între un cesionar (de obicei inițiatorul ipotecilor subiacente), un cesionar ( investitorul ) și un dealer sau broker. Cedantul este dornic să mute ipotecile din contabilitate pentru a elimina amenințarea unor factori precum riscul ratei dobânzii, riscul de plată anticipată și  riscul de neplată. 

Cedantul dorește ca acest risc să dispară mai devreme decât mai târziu, astfel încât o acoperire este vândută sub forma unui MBS pe piața TBA. Cu toate acestea, MBS trebuie încă livrat, iar AOT poate fi cel mai rentabil mod de a face acest lucru.

Emitenții de credite ipotecare utilizează AOT pentru a facilita prețurile și achiziționarea de împrumuturi întregi de către terțul căruia îi este atribuită tranzacția TBA, cu acordul că terțul va efectua apoi livrarea unui MBS în tranzacția inițială TBA, care a fost contractată de inițiatorul ipotecii ca acoperire.

Cu alte cuvinte, un AOT permite unui emitent de credit ipotecar să-și desfacă poziția de acoperire prin atribuirea acesteia către terț și acceptând simultan să vândă o sumă egală de împrumuturi acelei părți terțe. Prețul la care întregul împrumut este vândut terțului este stabilit de prețul tranzacției atribuite.

Exemplu de cesiune de comerț (AOT)

Cedantul vinde un MBS dealerului pentru livrări viitoare, creând o acoperire împotriva unora dintre riscurile asociate împrumuturilor pe care le-a emis. În acest moment, dealerul așteaptă garanția colectată, iar cesionarul este obligat să o livreze. 

Introduceți cesionarul terț care este dispus să ia împrumuturile imediat, colectând fluxurile de venituri de la aceștia, apoi livrând MBS către dealer și îndeplinind responsabilitățile cesionarului. Cesionarul deține acum împrumuturile, iar dealerul are MBS în care împrumuturile subiacente se alimentează.

Cesionarul se confruntă cu riscuri de neplată, dar poate beneficia în continuare de schimbări ale ratei dobânzii care măresc profiturile din împrumuturi variabile. Dealerul deține MBS și riscurile de plată anticipată care vin odată cu acestea, precum și fluxurile de dobândă și principalul convenite. Între timp, cesionarul, în calitate de inițiator al împrumutului, are un nou spațiu în cărți pentru a emite noi împrumuturi.

Această abordare poate reduce unele dintre cheltuielile care altfel ar putea veni sub formă de comisioane,  răscumpărări și transferuri.

Critica atribuirii comerțului (AOT)

Deși atribuirea comerțului (AOT) vine cu multe avantaje, nu este întotdeauna simplu să se execute corect. Criticii subliniază că tranzacțiile constau de obicei în introducerea multor informații esențiale din diferite surse în stive de documente, un proces intensiv în muncă, uneori predispus la erori și trimiterea de e-mailuri care nu sunt garantate întotdeauna pentru a ajunge la toți participanții.

Unele figuri din industrie au solicitat introducerea unui proces mai standardizat, cum ar fi o platformă electronică unică pentru atribuiri comerciale, pentru a facilita urmărirea, înregistrarea și arhivarea informațiilor.