Căutând în valoare de carte
În lanțul alimentar al investitorilor în securitate corporativă, investitorii de capitaluri proprii nu au prima crăpătură în profiturile operaționale. Acționarii obișnuiți primesc tot ce a mai rămas după ce corporația își plătește creditorii, acționarii preferați și fiscalul. Dar în lumea investițiilor, a fi ultimul în linie poate fi adesea cel mai bun loc pentru a fi, iar lotul acționarului comun poate fi cea mai mare bucată din plăcinta de profit. Citește mai departe pentru a descoperi cum să-ți iei plăcinta și să o mănânci și tu.
În timp ce deținătorii de datorii corporative și acționarii preferați au dreptul la o serie fixă de plăți în numerar, fluxul de numerar care depășește aceste sume este în esență proprietatea acționarilor comuni. În teorie, dacă acționarii comuni decid prin vot majoritar să închidă corporația, aceștia ar avea dreptul la tot ceea ce a rămas după ce au soluționat creanțele deținătorilor de datorii și ale acționarilor preferați. Prin urmare, valoarea unei acțiuni comune este legată de valoarea monetară a valoarea activului net sau a capitalului propriu comun al societății.
Măsurarea valorii unei creanțe O bună măsură a valorii creanței reziduale a unui acționar în orice moment dat este valoarea contabilă a capitalului propriu pe acțiune (BVPS). Valoarea contabilă este valoarea contabilă a activelor companiei minus toate creanțele superioare capitalului comun (cum ar fi pasivele companiei).
În termeni simplificați, este, de asemenea, valoarea inițială a acțiunilor comune emise plus câștigurile reportate, minus dividendele și răscumpărările acțiunilor. BVPS este valoarea contabilă a companiei împărțită la acțiunile ordinare emise și restante ale corporației.
Investitorii de acțiuni compară adesea preț de piață / BVPS pentru a atribui o măsură a valorii relative acțiunilor. Rețineți că valoarea contabilă și BVPS nu iau în considerare perspectivele viitoare ale firmei – sunt doar instantanee ale creanței de capital comun la un moment dat. O preocupare continuă este dacă o companie ar trebui să tranzacționeze întotdeauna la un raport preț / BVPS de peste 1 ori dacă piața reflectă în mod corespunzător perspectivele viitoare ale corporației și potențialul ascendent al acțiunilor.
De ce BVPS? Deci, de ce să utilizăm BVPS ca instrument analitic dacă nu măsoară pe deplin potențialul stocului? Există câteva motive întemeiate:
1. BVPS este o valoare de bază bună pentru un stoc. Deși nu este, din punct de vedere tehnic, același lucru cu valoarea de lichidare a acțiunilor, este un proxy pentru aceasta. În multe cazuri, acțiunile pot și se tranzacționează la valoarea contabilă sau sub aceasta. Dacă bilanțul companiei nu este invers și activitatea sa nu este ruptă, un raport scăzut preț / BVPS poate fi un bun indicator al subevaluării.
2. BVPS este rapid și ușor de calculat. Poate și ar trebui să fie utilizat ca supliment la alte abordări de evaluare, cum ar fi abordarea PE sau abordările actualizate ale fluxului de numerar. La fel ca alte abordări bazate pe multiple, tendința prețului / BVPS poate fi evaluată în timp sau comparată cu multiplii companiilor similare pentru a evalua valoarea relativă.
3. În cazul în care compania trece printr-o perioadă de pierderi ciclice, este posibil să nu aibă rezultate pozitive finale sau fluxuri de numerar operaționale. Prin urmare, o alternativă la abordarea P / E poate fi utilizată pentru a evalua valoarea actuală a stocului. Acest lucru se aplică în special atunci când analistul are o vizibilitate redusă a perspectivelor viitoare de câștig ale companiei.
Cum se calculează BVPS Cel mai rapid mod de a calcula BVPS este să privim secțiunea de capitaluri proprii a bilanțului unei companii și să ne gândim la ceea ce deține de fapt acționarul comun – acțiuni ordinare restante și câștigurile reportate. Vestea bună este că numărul este clar indicat și, de obicei, nu trebuie ajustat în scopuri analitice. Atâta timp cât contabilii au făcut o treabă bună (iar directorii companiei nu sunt strâmbi) putem folosi măsura de capital comună în scopurile noastre analitice.
De exemplu, bilanțul Walmart din 31 ianuarie 2012 indică faptul că capitalul propriu al acționarilor are o valoare de 71,3 miliarde de dolari. Numărul este clar indicat ca subtotal în secțiunea de capitaluri proprii din bilanț. Pentru a calcula BVPS, trebuie să găsiți numărul de acțiuni aflate în circulație, care este, de asemenea, de obicei menționat parantetic lângă eticheta de acțiuni obișnuite (pe Yahoo! Finance, se află în Statistica cheie). Ceea ce căutăm este numărul de acțiuni aflate în circulație, nu doar emise. Cele două numere pot fi diferite, de obicei pentru că emitentul a cumpărat din nou propriile acțiuni.În acest caz, numărul acțiunilor restante este stabilit la 3,36 miliarde, deci numărul nostru BVPS este de 71,3 miliarde dolari împărțit la 3,36 miliarde, ceea ce este egal cu 21,22 dolari. Fiecare acțiune de acțiuni comune are o valoare contabilă – sau o valoare a creanței reziduale – de 21,22 USD. La momentul apariției lui Walmart 10-K pentru 2012, acțiunile se tranzacționau în intervalul de 61 USD, astfel încât multiplul P / BVPS în acel moment era de aproximativ 2,9 ori.
Efectuarea calculelor practice Acum este timpul să folosiți calculul pentru ceva. Primul lucru pe care l-ați putea face este să comparați prețul / numărul BVPS cu tendința istorică. În acest caz, prețul companiei / multiplul BVPS pare să alunece de câțiva ani. Un bun analist ar vrea să știe de ce. Este posibil ca un multiplu de preț / BVPS să nu indice o valoare relativă mai bună. În al doilea rând, se va dori să comparați prețul Walmart / BVPS cu companii similare. În acest caz, stocul pare să se tranzacționeze la un multiplu care este aproximativ în linie cu colegii săi. O primă poate fi garantată aici datorită dimensiunii masive a Walmart.
O abordare și mai bună este evaluarea valorii contabile tangibile a unei companii (TBVPS). Valoarea contabilă tangibilă este același lucru cu valoarea contabilă, cu excepția faptului că exclude valoarea imobilizărilor necorporale. Imobilizările necorporale, cum ar fi fondul comercial, sunt active pe care nu le puteți vedea sau atinge. Imobilizările necorporale au valoare, doar nu în același mod în care le au imobilizările corporale; nu le poți lichida cu ușurință. Prin calcularea valorii contabile tangibile am putea ajunge cu un pas mai aproape de valoarea de bază a companiei. Este, de asemenea, o măsură utilă pentru a compara o companie cu mult fond comercial în bilanț cu una fără fond comercial.
Pentru a calcula valoarea contabilă tangibilă, trebuie să scădem valoarea bilanțului imobilizărilor necorporale din capitalul propriu și apoi să împărțim rezultatul la acțiuni restante. Pentru a continua cu exemplul Walmart, valoarea fondului comercial din bilanț este de 20,6 miliarde USD (presupunem că singurul material imobilizat necorporal pentru această analiză este fondul comercial). TBVPS se ridică la 15,01 USD. Raportul preț / TBVPS este de aproximativ 4 ori când se lansează Walmart 10-K 2012. Din nou, am dori să examinăm tendința raportului în timp și să o comparăm cu companii similare pentru a evalua valoarea relativă.
Linia de fund Utilizarea valorii contabile este o modalitate de a contribui la stabilirea unei opinii cu privire la valoarea de stoc comună. La fel ca alte abordări, valoarea contabilă examinează partea deținătorilor de capitaluri proprii din plățile de profit. Spre deosebire de abordările privind câștigurile sau fluxurile de numerar, care sunt direct legate de profitabilitate, metoda valorii contabile măsoară valoarea creanței acționarilor la un moment dat în timp. Un investitor de capital poate aprofunda o teză de investiții prin adăugarea abordării valorii contabile în setul său de instrumente analitice.