Risc de apel
Ce este riscul de apel?
Riscul de apel este riscul ca un emitent de obligațiuni să răscumpere o obligațiune solicitabilă înainte de scadență. Aceasta înseamnă că deținătorul de obligațiuni va primi plata pentru valoarea obligațiunii și, în majoritatea cazurilor, va reinvesti într-un mediu mai puțin favorabil – unul cu o rată a dobânzii mai mică.
Chei de luat masa
- Riscul de apel este riscul ca o obligațiune apelabilă să fie „apelată”. Riscul se referă la o obligațiune care este apelată înainte de scadență.
- Obligațiunile apelabile sunt asemănătoare opțiunilor de achiziție, în care emitentul are dreptul să apeleze obligațiunea înainte de scadență.
- Riscul de apel este similar riscului de reinvestire, în care investitorul riscă să reinvestească la o rată a dobânzii mai mică.
Înțelegerea riscului de apel
O obligațiune exigibilă poate fi răscumpărată înainte de scadența sa. Obligațiunea are o opțiune încorporată similară cu o opțiune de achiziție, oferind emitentului dreptul de a apela obligațiunea înainte de scadență. Atunci când ratele dobânzilor scad pe piață, emitenții de obligațiuni caută să profite de ratele mai mici prin răscumpărarea obligațiunilor restante și reemiterea la o rată de finanțare mai mică.
Clauzele de protecție a apelurilor ajută la protejarea investitorilor de riscul apelurilor, împiedicând un emitent să apeleze obligațiunea pe o perioadă determinată de timp.
consideratii speciale
Apelarea unei obligațiuni îi dezavantează pe deținătorii de obligațiuni, în cazul în care odată ce este apelată o obligațiune, plățile dobânzilor nu mai sunt efectuate pentru obligațiunea retrasă. Pentru a proteja investitorii de obligațiunile lor de a fi răscumpărate prea devreme, contractele de încredere, care sunt create în momentul emiterii, includ o clauză de protecție a apelurilor.
Protecția apel este perioada de timp în care o legătură nu poate fi valorificat. După expirarea protecției apelului, data la care emitentul poate apela obligațiunile este denumită data primului apel. Datele de apel ulterioare sunt, de asemenea, evidențiate în contractul de încredere. Emitentul poate sau nu să răscumpere obligațiunile, în funcție de mediul ratei dobânzii. Probabilitatea retragerii obligațiunii la oricare dintre datele de apel prezintă un risc de apel pentru deținătorii de obligațiuni.
Exemplu de risc de apel
O obligațiune exigibilă este emisă cu o rată a cuponului de 5% și are o scadență de 10 ani. Perioada de protecție a apelului este de patru ani, ceea ce înseamnă că emitentul nu poate apela obligațiunile pentru primii patru ani din viața obligațiunii, indiferent de modul în care se schimbă ratele dobânzii. După încheierea perioadei de protecție a apelurilor, deținătorii de obligațiuni sunt expuși riscului ca obligațiunile să poată fi achitate dacă ratele dobânzilor scad sub 5%.
În cazul în care ratele dobânzilor au scăzut de la prima emitere a obligațiunilor, emitenții vor apela obligațiunea odată ce va deveni exigibilă și vor crea o nouă emisiune la o rată mai mică. Poate fi dificil, dacă nu chiar imposibil, pentru investitorii de obligațiuni să găsească alte investiții cu randamente la fel de mari ca obligațiunile rambursate. Prin urmare, investitorii vor pierde rata ridicată a obligațiunilor lor și vor trebui să investească într-un mediu cu rate mai mici. Această reinvestire la o rată a dobânzii mai mică este denumită risc de reinvestire. Prin urmare, investitorii expuși riscului de apel sunt, de asemenea, expuși riscului de reinvestire.