Cel mai ieftin de livrat (CTD)
Ce este cel mai ieftin de livrat?
Termenul cel mai ieftin de livrat (CTD) se referă la cea mai ieftină garanție livrată într-un contract futures într-o poziție lungă pentru a satisface specificațiile contractului. Este relevant doar pentru contractele care permit livrarea unei varietăți de valori mobiliare ușor diferite. Acest lucru este frecvent în contractele futures de obligațiuni de trezorerie, care specifică de obicei că orice obligațiune de trezorerie poate fi livrată atât timp cât se încadrează într-un anumit interval de scadență și are o anumită rată a cuponului. Rata cuponului este rata dobânzii pe care un emitent de obligațiuni o plătește pe întreaga durată a garanției.
Chei de luat masa
- Cel mai ieftin de livrat este cea mai ieftină garanție care poate fi livrată într-un contract futures într-o poziție lungă pentru a satisface specificațiile contractului.
- Este frecvent în contractele futures de obligațiuni de trezorerie.
- Determinarea celui mai ieftin pentru a furniza titluri este importantă pentru poziția scurtă, deoarece există o diferență între prețul de piață al titlului și factorul de conversie utilizat pentru a determina valoarea acestuia.
Înțelegerea celui mai ieftin de livrat (CTD)
Un contract futures obligă cumpărătorul la obligația de a cumpăra cantitatea specifică a unui instrument financiar subiacent. Vânzătorul trebuie să livreze garanția subiacentă la o dată convenită de ambele părți. În cazurile în care mai multe instrumente financiare pot satisface contractul pe baza faptului că nu a fost specificat un anumit grad, vânzătorul care deține poziția scurtă poate identifica care instrument va fi cel mai ieftin de livrat.
Amintiți-vă, un comerciant are, în general, o poziție scurtă – sau o scurtă – atunci când vinde un activ financiar cu intenția de a-l răscumpăra la un preț mai mic ulterior. În general, comercianții iau poziții scurte atunci când consideră că prețul unui activ va scădea în viitorul apropiat. Piețele futures permit comercianților să ia poziții scurte în orice moment.
Determinarea celui mai ieftin pentru a furniza titluri este importantă pentru poziția scurtă, deoarece există adesea o diferență între prețul de piață al titlului și factorul de conversie utilizat pentru a determina valoarea titlului livrat. Acest lucru îl face avantajos pentru vânzător să aleagă garanții specifice pentru a livra peste altul. Deoarece se presupune că poziția scurtă oferă cel mai ieftin pentru a furniza securitate, prețul de piață al contractelor futures se bazează, în general, pe cel mai ieftin până la livrare.
Există o presupunere generală că poziția scurtă oferă cel mai ieftin pentru a oferi securitate.
consideratii speciale
Alegerea celui mai ieftin de livrat oferă investitorului în poziția scurtă capacitatea de a-și maximiza randamentul – sau profitul – din obligațiunea aleasă. Calculul pentru a determina cel mai ieftin de livrat este:
CTD = Prețul actual al obligațiunilor – Preț de decontare x Factor de conversie
Prețul actual al obligațiunilor este determinat pe baza prețului actual al pieței, cu orice dobândă datorată unui total. În plus, calculele se bazează mai frecvent pe suma netă câștigată din tranzacție, cunoscută și sub numele de rata de repo implicită. Aceasta este rata de rentabilitate pe care un comerciant o poate câștiga atunci când vinde un contract de obligațiuni sau futures și cumpără același activ la prețul pieței cu fonduri împrumutate în același timp. Ratele de repo implicite mai mari au ca rezultat active mai ieftine de livrat în general.
Stabilit de către Chicago Board of Trade (CBOT) și Chicago Mercantile Exchange (CME), factorul de conversie este necesar să se adapteze pentru diferitele grade care pot fi luate în considerare și este conceput pentru a limita anumite avantaje care pot exista atunci când se selectează între mai multe opțiuni. Factorii de conversie sunt ajustați după cum este necesar pentru a furniza cea mai utilă valoare atunci când se utilizează informațiile pentru calcule.