Legământ
Ce este un legământ?
În terminologia juridică și financiară, un pact este o promisiune într-un contract sau orice alt acord formal de datorie, că anumite activități vor fi sau nu desfășurate sau că anumite praguri vor fi îndeplinite. Convențiile în domeniul finanțelor se referă cel mai adesea la termenii unui contract financiar, cum ar fi un document de împrumut sau o emisiune de obligațiuni care precizează limitele la care împrumutatul poate împrumuta în continuare.
Convențiile sunt adesea instituite de creditori pentru a se proteja de împrumutătorii care nu își îndeplinesc obligațiile datorită acțiunilor financiare dăunătoare pentru ei înșiși sau pentru afacere.
Chei de luat masa
- Pactele există în contracte financiare, cum ar fi emisiuni de obligațiuni, care stabilesc anumite activități care vor fi sau nu desfășurate.
- Pacturile sunt clauze obligatorii din punct de vedere juridic și, dacă sunt încălcate, vor declanșa acțiuni compensatorii sau de altă natură.
- Legămintele care permit anumite activități sunt numite afirmative, în timp ce cele care restricționează sunt clasificate ca legăminte negative.
Înțelegerea legămintelor
Convențiile sunt reprezentate cel mai adesea în termeni de rapoarte financiare care trebuie menținute, cum ar fi un raport maxim datorie-activ sau alte astfel de rapoarte. Pacturile pot acoperi totul, de la plăți minime de dividende la niveluri care trebuie menținute în fondul de rulment până la angajații cheie care rămân la firmă.
Odată ce un legământ este încălcat, creditorul are de obicei dreptul de a revoca obligația de la împrumutat. În general, există două tipuri de legăminte incluse în contractele de împrumut: legăminte afirmative și legături negative.
Legăminte afirmative
Un legământ afirmativ sau pozitiv este o clauză dintr-un contract de împrumut care impune unui împrumutat să efectueze acțiuni specifice. Exemple de convenții afirmative includ cerințe pentru menținerea unor niveluri adecvate de asigurare, cerințe pentru furnizarea de credite a situațiilor financiare auditate, respectarea legislației aplicabile și menținerea cărților contabile și a ratingului de credit, dacă este cazul.
Încălcarea unui legământ afirmativ are ca rezultat, în mod obișnuit, o implicire totală. Anumite contracte de împrumut pot conține clauze care oferă unui împrumutat o perioadă de grație pentru remedierea încălcării. Dacă nu sunt corectate, creditorii au dreptul să anunțe neîndeplinirea obligațiilor și să solicite rambursarea imediată a principalului și a oricăror dobânzi acumulate.
Legăminte negative
Sunt puse în aplicare convenții negative pentru a-i determina pe împrumutați să se abțină de la anumite acțiuni care ar putea duce la deteriorarea capacității lor de creditare și la capacitatea de a rambursa datoriile existente. Cele mai frecvente forme de legăminte negative sunt ratele financiare pe care un debitor trebuie să le mențină de la data situațiilor financiare. De exemplu, majoritatea contractelor de împrumut necesită un raport dintre datoria totală și o anumită măsură a câștigurilor care să nu depășească o sumă maximă, ceea ce asigură că o companie nu se împovărează cu mai multe datorii decât își poate permite să deservească.
Un alt legământ negativ comun este un raport de acoperire a dobânzii, care spune că câștigurile înainte de dobânzi și impozite (EBIT) trebuie să fie mai mari proporțional cu plățile dobânzii de un anumit număr de ori. Raportul pune un cec pe un împrumutat pentru a se asigura că generează câștiguri suficiente pentru a-și permite plata dobânzilor.
Încălcări ale obligațiunilor
O încălcare a obligațiunii este o încălcare a termenilor legilor unei obligațiuni. Pacturile de obligațiuni sunt concepute pentru a proteja interesele ambelor părți, în cazul în care includerea pactului este în contractul de obligațiuni, care este acordul, contractul sau documentul obligatoriu între două sau mai multe părți.
Atunci când un emitent încalcă un pact de obligațiuni, acesta este considerat a fi în incapacitate tehnică. O sancțiune obișnuită pentru încălcarea unui pact de obligațiuni este retrogradarea ratingului unei obligațiuni, care ar putea să o facă mai puțin atractivă pentru investitori și să crească costurile de împrumut ale emitentului. De exemplu, Moody’s, una dintre cele mai importante agenții de rating al creditelor din Statele Unite, evaluează calitatea legământului unei obligațiuni pe o scară de la 1 la 5, cinci fiind cele mai grave. Aceasta înseamnă că o legătură cu un rating al legământului de cinci este un indiciu că legămintele sunt încălcate în mod consecvent.
În mai 2016, Moody’s a raportat că calitatea globală a legământului pe piață a scăzut la 4,56 față de 3,8 luna precedentă. Declasarea este atribuită unei cantități mari de obligațiuni nedorite emise, cele cu legăminte stricte, care sunt mai ușor de implicat.
Exemple din lumea reală a legămintelor de obligațiuni
Pe 23 iunie 2016, județul Hennepin, Minnesota, a emis o obligațiune municipală pentru a ajuta la finanțarea unei părți din centrul de specialitate ambulatoriu ambulatoriu de la centrul medical al județului. Fitch Ratings a dat obligațiunii un rating AAA, deoarece obligațiunea este susținută de credința deplină a județului, de credit și de puterea de impozitare nelimitată.
În plus, agenția de rating a acordat obligațiunilor generale cu obligații generale impuse de Autoritatea Regională Feroviară a Județului Hennepin un rating AAA din aceleași motive, inclusiv faptul că județul poate plăti datoria utilizând impozite ad valorem pentru toate proprietățile impozabile. Obligațiunea de obligațiuni a județului Hennepin conținea un pact care stipula că județul Hennepin poate percepe impozite pentru a finanța serviciul datoriei la 105% anual. De asemenea, obligațiunea prevedea că rata maximă de impozitare asigură o acoperire puternică a serviciului datoriei de 21,5 ori MADS.
Ca un alt exemplu, într-un raport din martie 2018 al Mayer Brown LLP privind obligațiunile cu randament ridicat al companiilor imobiliare germane, firma a menționat că un alt jucător, compania cu sediul în Luxemburg, Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), s-a alăturat grupului de companii imobiliare. emiterea de datorii. Aceste note reprezintă o porțiune secundară din structura generală a capitalului firmei .
Spre deosebire de obligațiunile tradiționale cu randament ridicat, aceste note de la Corestate Capital nu vor putea fi apelate înainte de scadență. În același timp, legislația germană a declarat că acestea nu vor conține un pachet de legământ tradițional complet, cu randament ridicat. Nici o limitare nu va fi pusă pe Corestate pentru a restricționa distribuțiile de la filialele sale. În plus, nu există un pact de tranzacții afiliate.
Primul exemplu ar fi un legământ negativ în sensul că limitează impozitul la maximum 105% din serviciul datoriei. Al doilea exemplu este un legământ afirmativ care nu permite nicio limitare a distribuțiilor.