Flux de numerar actualizat (DCF)
Ce este fluxul de numerar actualizat (DCF)?
Fluxul de numerar actualizat (DCF) este o metodă de evaluare utilizată pentru a estima valoarea unei investiții pe baza fluxurilor sale de numerar viitoare așteptate. Analiza DCF încearcă să descopere valoarea unei investiții astăzi, pe baza unor proiecții despre câți bani va genera în viitor.
Acest lucru se aplică deciziilor de investiții ale investitorilor în companii sau valori mobiliare, cum ar fi achiziționarea unei companii, investițiile într-o pornire tehnologică sau cumpărarea unei acțiuni, precum și pentru proprietarii și managerii de afaceri care doresc să ia decizii de bugetare de capital sau de cheltuieli de exploatare, cum ar fi deschiderea unei noi fabrici, cumpărarea sau închirierea de echipamente noi.
Chei de luat masa
- Fluxul de numerar actualizat (DCF) ajută la determinarea valorii unei investiții pe baza fluxurilor sale de numerar viitoare.
- Valoarea actuală a fluxurilor de trezorerie viitoare așteptate se ajunge utilizând o rată de actualizare pentru a calcula fluxul de numerar actualizat (DCF).
- Dacă fluxul de numerar actualizat (DCF) este peste costul actual al investiției, oportunitatea ar putea avea ca rezultat profituri pozitive.
- Companiile folosesc de obicei costul mediu ponderat al capitalului pentru rata de actualizare, deoarece ia în considerare rata de rentabilitate așteptată de acționari.
- DCF are limitări, în primul rând că se bazează pe estimări privind fluxurile de numerar viitoare, care s-ar putea dovedi a fi inexacte.
Cum funcționează fluxul de numerar actualizat
Scopul analizei DCF este de a estima banii pe care un investitor i-ar primi dintr-o investiție, ajustat pentru valoarea în timp a banilor. Valoarea în timp a banilor presupune că un dolar astăzi valorează mai mult decât un dolar mâine, deoarece poate fi investit. Ca atare, o analiză DCF este adecvată în orice situație în care o persoană plătește bani în prezent, cu așteptări de a primi mai mulți bani în viitor.
De exemplu, presupunând o rată a dobânzii anuală de 5%, 1,00 USD într-un cont de economii va valora 1,05 USD într-un an. În mod similar, dacă o plată de 1 USD este întârziată cu un an, valoarea actuală este de 0,95 USD, deoarece nu poate fi introdusă în contul dvs. de economii pentru a câștiga dobânzi.
Analiza DCF constată valoarea actuală a fluxurilor de trezorerie viitoare așteptate utilizând o rată de actualizare. Investitorii pot utiliza conceptul valorii actuale a banilor pentru a determina dacă fluxurile de trezorerie viitoare ale unei investiții sau ale unui proiect sunt egale sau mai mari decât valoarea investiției inițiale. Dacă valoarea calculată prin DCF este mai mare decât costul actual al investiției, oportunitatea ar trebui luată în considerare.
Pentru a efectua o analiză DCF, un investitor trebuie să facă estimări cu privire la fluxurile de numerar viitoare și la valoarea finală a investiției, echipamentului sau altor active. De asemenea, investitorul trebuie să stabilească o rată de actualizare adecvată pentru modelul DCF, care va varia în funcție de proiectul sau investiția luată în considerare, cum ar fi profilul de risc al companiei sau al investitorului și condițiile piețelor de capital. Dacă investitorul nu poate accesa fluxurile de trezorerie viitoare sau proiectul este foarte complex, DCF nu va avea multă valoare și ar trebui folosite modele alternative.
Formula redusă a fluxului de numerar
Formula pentru DCF este:
Exemplu de flux de numerar actualizat
Atunci când o companie caută să analizeze dacă ar trebui să investească într-un anumit proiect sau să cumpere echipamente noi, de obicei folosește costul mediu ponderat al capitalului (WACC) ca rată de actualizare atunci când evaluează DCF. WACC încorporează rata medie de rentabilitate pe care o așteaptă acționarii societății pentru anul dat.
Căutați să investiți într-un proiect, iar WACC al companiei dvs. este de 5%, deci veți folosi 5% ca rată de reducere. Investiția inițială este de 11 milioane de dolari și proiectul va dura cinci ani, cu următoarele fluxuri de numerar estimate pe an:
Prin urmare, fluxurile de numerar actualizate pentru proiect sunt:
Dacă însumăm toate fluxurile de numerar actualizate, obținem o valoare de 13.306.728 USD. Scăzând investiția inițială de 11 milioane USD, obținem o valoare actuală netă (VAN) de 2.306.728 USD. Deoarece acesta este un număr pozitiv, costul investiției astăzi merită, deoarece proiectul va genera fluxuri de numerar actualizate pozitive peste costul inițial. Dacă proiectul ar fi costat 14 milioane de dolari, VAN ar fi fost – 693.272 de dolari, indicând că costul investiției nu ar merita.
Modelele de reducere a dividendelor, cum ar fi Modelul Gordon Growth (GGM), pentru evaluarea stocurilor sunt exemple de utilizare a fluxurilor de numerar actualizate.
Dezavantaje ale fluxului de numerar redus
Principala limitare a DCF este că necesită multe presupuneri. În primul rând, un investitor ar trebui să estimeze corect fluxurile de numerar viitoare dintr-o investiție sau proiect. Fluxurile de numerar viitoare se vor baza pe o varietate de factori, precum cererea pieței , starea economiei, tehnologia, concurența și amenințările sau oportunitățile neprevăzute.
Estimarea fluxurilor de numerar viitoare prea mare ar putea duce la alegerea unei investiții care s-ar putea să nu dea roade în viitor, afectând profiturile. Estimarea fluxurilor de numerar prea scăzută, determinarea unei investiții costisitoare, ar putea duce la pierderea oportunităților. Alegerea unei rate de reducere pentru model este, de asemenea, o presupunere și ar trebui estimată corect pentru ca modelul să fie util.
întrebări frecvente
Cum calculați fluxul de numerar actualizat (DCF)?
Calculul DCF al unei investiții implică trei pași de bază. În primul rând, prognozați fluxurile de numerar așteptate din investiție. În al doilea rând, selectați o rată de actualizare, de obicei pe baza costului finanțării investiției sau a costului de oportunitate prezentat de investițiile alternative. Al treilea și ultimul pas este reducerea fluxurilor de numerar prognozate înapoi până în prezent, folosind un calculator financiar, o foaie de calcul sau un calcul manual.
Care este un exemplu de calcul DCF?
Pentru a ilustra, să presupunem că aveți o rată de reducere de 10% și o oportunitate de investiție care ar produce 100 USD pe an pentru următorii trei ani. Scopul dvs. este să calculați valoarea astăzi – cu alte cuvinte, „valoarea actuală” – a acestui flux de fluxuri de numerar. Deoarece banii în viitor valorează mai puțin decât banii de astăzi, reduceți valoarea actuală a fiecăruia dintre aceste fluxuri de numerar cu rata de reducere de 10%.
Mai exact, fluxul de numerar din primul an valorează astăzi 90,91 USD, fluxul de numerar din al doilea an valorează astăzi 82,64 USD, iar fluxul de numerar din al treilea an valorează astăzi 75,13 USD. Adunând aceste trei fluxuri de numerar, concluzionați că DCF al investiției este de 248,68 USD.
Este DCF la fel ca valoarea actuală netă (VAN)?
Nu, DCF nu este același cu VAN, deși cele două sunt concepte strâns legate. În esență, NPV adaugă un al patrulea pas procesului de calcul DCF. După prognozarea fluxurilor de numerar așteptate, selectarea unei rate de actualizare și actualizarea acestor fluxuri de numerar, NPV deduce costul inițial al investiției din DCF-ul investiției. De exemplu, dacă costul achiziționării investiției din exemplul nostru de mai sus ar fi de 200 USD, atunci VAN-ul investiției respective ar fi de 248,68 USD minus 200 USD sau 48,68 USD.