Model implicit

Ce este un model implicit?

Un model implicit este construit de instituțiile financiare (FI) pentru a determina probabilitatea unei neplată a obligațiilor de credit de către o corporație sau o entitate suverană. Aceste modele statistice utilizează adesea   analiza de regresie cu anumite variabile de piață care sunt relevante pentru situația financiară a unei companii pentru a identifica natura și domeniul de aplicare al  riscului de credit. 

Pe plan intern, un creditor rulează modele implicite pentru expunerea la împrumut către clienții lor pentru a determina limitele de risc, prețurile, tenorul și alți termeni. Între timp, agențiile de credit calculează probabilitățile de neplată cu modelele pentru a atribui ratinguri de credit.

Chei de luat masa

• Un model implicit este construit de instituțiile financiare pentru a determina probabilitățile de nerambursare la obligațiile de credit ale unei corporații sau entități suverane.
• Modelele implicite folosesc adesea analiza de regresie cu variabile de piață relevante pentru situația financiară a unei companii.
• Împrumutătorii execută modele implicite pentru expunerea la împrumut către clienții lor pentru a stabili limite de risc, prețuri, tenor și alți termeni.
• Agențiile de credit calculează probabilitățile de neplată cu modelele implicite pentru a atribui ratinguri de credit.

Înțelegerea modelelor implicite

Înainte ca o bancă sau o altă instituție de creditare să acorde un credit substanțial unui client, acesta va crea un model implicit, care rulează toate numerele relevante pentru a calcula expunerea la pierderi potențiale. Se vor stabili relațiile dintre variabilele dependente și independente și, cu introducerea de seturi variate de ipoteze în model, se va produce o ieșire a probabilităților implicite (sub  analiza sensibilității ). 

Un model implicit este esențial pentru un împrumut standard, dar este, de asemenea, esențial în cuantificarea riscului pentru produse mai sofisticate, cum ar fi  credit default swap  (CDS). Pentru un CDS, un instrument financiar  derivat  sau un contract care permite unui investitor să „schimbe” sau să-și compenseze riscul de credit cu cel al altui investitor, cumpărătorul și vânzătorul ar rula propriile modele implicite pe un credit suport pentru a determina termenii tranzacției.

Afacerea cu pâine și unt a agențiilor de credit precum Moody’s și Standard & Poor’s dezvoltă modele sofisticate implicite. Scopul acestor modele este de a desemna ratinguri de credit care sunt standard în majoritatea cazurilor pentru emiterea de obligațiuni (sau alte produse legate de credit)   pe piețele publice. 

Entitățile pentru care este stabilit un model implicit pot fi corporații, municipalități, țări, agenții guvernamentale și vehicule cu scop special. În toate cazurile, modelul va estima probabilitățile de neplată în diferite scenarii. În general, cu cât este mai mare probabilitatea de nerambursare, cu atât este mai mare rata dobânzii pe care creditorul o va percepe pe împrumutat.

Tipuri de modele implicite

Există două școli de gândire diferite cu privire la modul cel mai bun de măsurare a riscului de credit care influențează modul în care modelele implicite sunt asamblate. Sunt:

Modele structurale

Modelele structurale presupun o cunoaștere completă a activelor  și  pasivelor unei companii , rezultând un timp previzibil de neplată. Adesea denumite  modele Merton, după academicianul laureat al Premiului Nobel Robert C. Merton, aceste modele concluzionează că riscurile de neplată apar la data scadenței dacă, în acea etapă, valoarea activelor unei companii scade sub datoria sa restantă.

Modele cu formă redusă

Modelele cu formă redusă, pe de altă parte, consideră că modelatorul este în întuneric cu privire la starea financiară a companiei. Defectarea este tratată ca un eveniment neașteptat care poate fi guvernat de o multitudine de factori diferiți care se întâmplă pe piață.

Unul dintre primele modele de formă redusă a fost modelul Jarrow Turnbull, care utilizează analize dinamice și multifactoriale ale ratelor dobânzii pentru a calcula probabilitatea de neplată.

Important

Majoritatea băncilor și agențiilor de rating de credit utilizează o combinație de modele structurale și de formă redusă, precum și variante proprietare, pentru a evalua riscul de credit.

Critica modelelor implicite

Modelele implicite nu sunt deloc impecabile și au atras numeroase controverse de-a lungul anilor. Un exemplu mare este criza financiară din 2008.

Agențiile de credit au fost acuzate că au fost parțial responsabile pentru marea recesiune de la sfârșitul anilor 2000, deoarece au acordat ratinguri triple-A sutelor de miliarde de dolari în valoare de  obligații colaterale  (CDO), însoțite de  împrumuturi subprime.

Cu ștampila de aprobare a ratingurilor de credit ridicate, CDO-urile au fost prostituate în jurul piețelor de Wall Street.  Ce s-a întâmplat cu aceste CDO-uri este bine cunoscut. Se poate spera doar că agențiile de credit au făcut ajustările necesare la modelele lor implicite pentru a evita viitoarele nenorociri.