Modelul Jarrow Turnbull
Ce este modelul Jarrow Turnbull?
Modelul Jarrow Turnbull este unul dintre primele modele de formă redusă pentru stabilirea prețului riscului de credit. Dezvoltat de Robert Jarrow și Stuart Turnbull, modelul utilizeazăo analiză dinamică și multifactorială a ratelor dobânzii pentru a calcula probabilitatea de nerambursare.
Chei de luat masa
- Modelul Jarrow Turnbull este un model de risc de credit care măsoară cât de probabil este un împrumutat de a se retrage asupra unui împrumut.
- Modelul a fost dezvoltat de profesorii și experții în finanțe Robert Jarrow și Stuart Turnbull în anii ’90.
- Modelul este un model de formă redusă și diferă de alte modele de risc de credit prin includerea impactului modificării ratelor dobânzii sau a costului împrumutului.
- Modelele cu formă redusă diferă de modelarea structurală a riscului de credit, care derivă probabilitatea de nerambursare din valoarea activelor unei firme.
Înțelegerea modelului Jarrow Turnbull
Determinarea riscului de credit, posibilitatea unei pierderi rezultată din eșecul unui împrumutat de a rambursa un împrumut sau de a îndeplini obligațiile contractuale este un domeniu extrem de avansat, care implică atât calcule complexe, cât și calcule cu octanie ridicată.
Există diferite modele pentru a ajuta instituțiile financiare să capteze mai bine dacă o firmă poate să nu își îndeplinească obligațiile financiare sau nu. Anterior, era obișnuit să se utilizeze instrumente care examinează riscul de neplată în principal, analizând structura de capital a unei companii.
Modelul Jarrow Turnbull, introdus la începutul anilor 1990, a oferit o nouă modalitate de a măsura probabilitatea de nerambursare, luând în considerare impactul fluctuației ratelor dobânzii, cunoscut și sub numele de costul împrumuturilor.
Modelul lui Jarrow și Turnbull arată cum ar funcționa investițiile de credit sub diferite rate ale dobânzii.
Modele structurale vs. Modele cu formă redusă
Modelele cu formă redusă sunt una dintre cele două abordări ale modelării riscului de credit, cealaltă fiind structurală. Modelele structurale presupun că modelatorul are cunoștințe complete despre activele și pasivele unei companii, ceea ce duce la un timp previzibil implicit.
Modelele structurale, denumite adesea modele „Merton”, după academicianul laureat al premiului Nobel Robert C. Merton, sunt modele cu o singură perioadă care își derivă probabilitatea de implicire din variațiile aleatorii ale valorii neobservabile a activelor unei firme. Conform acestui model, riscurile de nerambursare care apar la data scadenței dacă, în acea etapă, valoarea activelor unei companii scade sub datoria sa restantă.
Modelul structural de credit al lui Merton a fost oferit pentru prima dată de către furnizorul de instrumente de analiză cantitativă a creditului KMV LLC, care a fost achiziționat de Moody’s Investors Service în 2002, la începutul anilor ’90.
Modelele cu formă redusă, pe de altă parte, consideră că modelatorul este în întuneric cu privire la starea financiară a companiei. Aceste modele tratează implicitele ca un eveniment neașteptat care poate fi guvernat de o multitudine de factori diferiți care se întâmplă pe piață.
Deoarece modelele structurale sunt destul de sensibile la numeroasele ipoteze care stau la baza proiectării lor, Jarrow a concluzionat că, pentru stabilirea prețurilor și a acoperirii, modelele de formă redusă sunt metodologia preferată.
consideratii speciale
Majoritatea băncilor și agențiilor de rating de credit utilizează o combinație de modele structurale și de formă redusă, precum și variante proprietare, pentru a evalua riscul de credit. Modelele structurale oferă avantajul încorporat de a oferi o legătură între calitatea creditului unei firme și condițiile economice și financiare ale acesteia stabilite în modelul lui Merton.
Între timp, modelele de formă redusă Jarrow Turnbull utilizează unele dintre aceleași informații, dar iau în considerare anumiți parametri de piață, precum și cunoașterea stării financiare a unei firme la un moment dat.