Valori mobiliare defecte
Ce sunt valorile mobiliare defecte?
Valorile mobiliare defecte sunt valori mobiliare care au fost garantate de un alt activ, cum ar fi numerar sau un echivalent de numerar într-un fond de scădere, de către firma emitentă de datorii care poate anula obligația de bilanț.
Defezarea, mai general, este orice prevedere dintr-un contract care anulează o obligațiune sau un împrumut pe un bilanț atunci când debitorul pune deoparte numerar sau alte obligațiuni cu risc scăzut suficient pentru a deservi datoria.
Chei de luat masa
- Valorile mobiliare defecte sunt datorii garantate de un alt activ sau active, reducând impactul acestuia asupra bilanțului emitentului.
- Valorile mobiliare defecte tind să aibă randamente mai mici decât valorile mobiliare comparabile, deoarece fondul care le susține ca garanție reduce riscul de credit.
- Un emitent corporativ va anula adesea valorile mobiliare existente care nu au clauze de răscumpărare.
Înțelegerea valorilor mobiliare defecte
Un titlu defunct este o obligațiune care, după emiterea sa, are datoria restantă garantată prin echivalente de numerar sau titluri fără risc.
Fondurile utilizate ca garanție sunt suficiente pentru a acoperi toate plățile de principal și dobânzile aferente obligațiunilor restante pe măsură ce acestea devin scadente. Dacă, dintr-un anumit motiv, fondurile utilizate pentru defăimare sunt insuficiente pentru a îndeplini plata viitoare a datoriei restante, emitentul ar continua să fie obligat în mod legal să efectueze o plată pentru această datorie din veniturile gajate.
De exemplu, guvernul SUA ar putea plasa fondurile necesare pentru a achita o serie de obligațiuni ale trezoreriei într-un cont de încredere creat special pentru a plăti obligațiunile restante la scadență. Guvernul pune deoparte aceste fonduri pentru a se asigura că are suficient numerar pentru a-și plăti obligațiunile atunci când acestea sunt scadente. În mod obișnuit, valorile mobiliare defecte sunt, de asemenea, retractabile.
Valorile mobiliare care pot fi înlăturate vor avea adesea un randament mai mic decât valorile mobiliare comparabile, deoarece obligațiile asupra valorilor mobiliare sunt garantate de un fond care a fost rezervat pentru a plăti plățile către deținătorii obligațiunilor restante. Pentru un investitor avers de risc, această caracteristică se dovedește benefică, deoarece reduce riscul implicit al securității.
Rambursarea obligațiunilor și a contractelor corporative
Poate că cea mai bună formă de defăimare se observă în rambursarea emisiilor de obligațiuni. Atunci când o autoritate municipală decide să răscumpere anticipat o obligațiune existentă din cauza scăderii ratelor dobânzii pe piețe, aceasta emite o nouă obligațiune care reflectă rata de finanțare mai mică. Emitenții preferă să își finanțeze datoriile la cel mai mic cost posibil; prin urmare, nu este neobișnuit ca obligațiunile cu cupon mai mare să fie retrase înainte de scadență în favoarea obligațiunilor cu costuri mai mici.
Cu toate acestea, datorită protecției apelurilor aplicate obligațiunilor apelabile, un emitent municipal nu are dreptul să cumpere obligațiuni restante pentru o perioadă de timp. În această perioadă de blocare, când deținătorii de obligațiuni sunt protejați de răscumpărarea anticipată, emitentul folosește încasările din noile emisiuni pentru a cumpăra bonuri de trezorerie cu risc redus. Facturile sunt depuse într-un cont escrow până la expirarea perioadei de protecție a apelului, moment în care Trezoreria va fi vândută pentru a achita dobânzile și obligațiile principale ale obligațiunilor existente sau defecte.
Acordurile de obligațiuni corporative conțin adesea prevederi de eliminare care permit unei companii care anterior a emis o obligațiune să livreze un cont fiduciar cu titluri de trezorerie către administratorul de obligațiuni. Acest cont este gajat ca garanție pentru a garanta plata dobânzilor și rambursarea principalului asupra titlului de creanță. Dobânzile și principalele plăți din datoria Trezoreriei se potrivesc îndeaproape cu dobânzile și cu obligațiile principale care trebuie plătite pentru obligațiunea restantă.
După ce a fost furnizat contul escrow, compania emitentă nu mai este responsabilă pentru deservirea datoriei. În schimb, contul de escrow Trezorerie devine responsabil. Un emitent corporativ își va anula adesea valorile mobiliare existente atunci când ar dori să își retragă datoria, dar nu are o clauză de răscumpărare opțională asupra obligațiunilor.