Angrenaj dublu
Ce este Double Gearing?
Transmisia dublă este atunci când mai multe companii folosesc capitalul partajat ca o modalitate de a atenua riscul. Întreprinderile implicate în împrumuturi duble orientate între ele, care pot distorsiona artificial conturile companiilor, făcându-le să pară într-o stare financiară mai bună decât sunt.
Transmisia dublă este obișnuită în structurile corporative complexe, unde o companie mare deține diverse filiale, fiecare păstrând un bilanț separat. Aceste bilanțuri individuale pot părea să prezinte un capital adecvat, dar dacă sunt analizate într-o singură entitate, se pot dezvălui poziții suprasolicitate.
Chei de luat masa
- Transmisia dublă este atunci când mai multe companii utilizează capitalul comun pentru a atenua riscul.
- Practica dublei angrenaje este comună în structurile corporative complexe cu filiale.
- Companiile care practică fonduri de împrumut orientate dublu între ele, care pot prezenta active crescute în bilanț, dar nu reflectă riscul real.
- Entitățile care utilizează un angrenaj dublu pot fi suprasolicitate deoarece mai multe companii pot revendica un activ, crescând efectiv riscul.
- Angrenajul multiplu se referă la o companie-mamă care trimite bani pe lângă o filială către o entitate de nivelul trei.
Înțelegerea dublei angrenaje
Transmisia dublă este o practică care poate masca expunerea la risc, deoarece mai multe entități de afaceri pot solicita aceleași active ca și capitalul care protejează împotriva riscului. Partajarea pare a fi o modalitate care ajută la atenuarea riscului, dar nu documentează în mod adecvat expunerea efectivă la risc pentru fiecare companie.
Utilizarea angrenajului dublu sau multiplu poate duce la supraevaluarea capitalului într-un conglomerat. Filialele, care funcționează ca entități comerciale separate, sunt adesea formate în mod deliberat de o companie-mamă pentru a-și segmenta activitatea. Această structură permite societății-mamă să depună rapoarte fiscale consolidate cu capacitatea de a compensa câștigurile și pierderile între diferite filiale și să se bucure de venituri impozabile mai mici.
Pe măsură ce fondurile se mută în conturi de afaceri separate, evaluarea adevăratei stări financiare a unui grup devine confuză. Practica duce la pârghie și suprasolicitare. De asemenea, este posibil să se creeze entități de nivel mediu ale căror unice active sunt investițiile în niveluri dependente.
Îngrădirea dublă se poate referi și la împrumutarea de bani împotriva unui activ pentru a cumpăra acțiuni și apoi la împrumuturi împotriva acțiunilor pentru a deschide un împrumut în marjă pentru a cumpăra mai multe acțiuni.
Uneori, băncile, firmele de investiții, agențiile de asigurări și alte industrii reglementate vor canaliza fonduri printr-o filială nereglementată folosind angrenaje duble sau multiple. Atunci când societatea-mamă împrumută capital, acesta va apărea în bilanțul lor ca o datorie datorată acestora și în bilanțul debitorului ca venit.
Angrenajul dublu poate deveni angrenaj multiplu, deoarece primul împrumutat, la rândul său, trimite banii în aval către o exploatație de treilea nivel din umbrela conglomeratului. Transmisia dublă poate apărea, de asemenea, într-o direcție amonte când fondurile circulă de la întreprinderi cu nivel inferior la o companie-mamă.
Impactul normativ al dublării angrenajului
În 2002, Standard & Poor’s a redus puterea financiară a asigurătorului și ratingurile de credit ale contrapartidei a cinci companii japoneze de asigurări de viață. Descoperirea dublei angrenaje între acești asigurători și băncile japoneze a determinat agențiile de rating să ia măsuri, realizând că dubla angrenare a crescut riscurile entităților.
În 2016, Comisia australiană pentru valori mobiliare și investiții (ASIC) a analizat practicile a șase creditori cu marjă care reprezintă 90% din piața australiană. ASIC a constatat că cinci creditori de marjă au aprobat împrumuturi de marjă care au fost orientate dublu.
În urma revizuirii ASIC, creditorii de marjă au luat măsuri pentru a aborda mai bine riscul împrumuturilor cu marjă dublă. Deși nu este ilegal în Australia, un creditor a încheiat practica după revizuirea ASIC, iar ceilalți creditori au luat măsuri pentru a se asigura că împrumuturile cu marjă îndeplinesc standarde mai înalte pentru împrumuturile responsabile.
Exemplu de angrenaj dublu
De exemplu, First Holdings, o societate financiară holding, deține Corner Banking și Space Leasing.
- First Holdings împrumută bani de leasing spațial. Capitalul va apărea în bilanțul First Holdings ca fonduri datorate acestora prin împrumut.
- Space Leasing cumpără acțiuni din acțiunile Corner Banking cu fondurile împrumutate. Space Leasing enumeră aceste acțiuni ca un activ în bilanțul lor.
- Corner Banking folosește fondurile pe care le-a primit din vânzarea de acțiuni pentru a cumpăra titluri de creanță pentru a ajuta la finanțarea First Holdings.
- Banii pe care First Holdings i-a împrumutat inițial s-au îndreptat spre ei sub forma titlurilor de creanță pe care Corner Banking le-a cumpărat de la acestea.
- Același capital care se află în bilanțul First Holding împrumutat ca fonduri datorate de Space Leasing este, de asemenea, capital pe care l-a primit de la Corner Banking pentru finanțarea operațiunilor.
Banca și filialele de leasing pot părea să aibă o capitalizare adecvată atunci când sunt privite independent, dar din moment ce unele dintre activele aparținând companiei de leasing sunt acțiuni ale băncii, aceasta pune în pericol ambele companii.
În cazul în care o filială deține capital emis de cealaltă filială, întreaga societate holding poate fi suprasolicitată. Levantarea este utilizarea capitalului împrumutat ca sursă de finanțare. Pe măsură ce aceste companii își asumă mai multe datorii, șansele lor de risc de neplată cresc.