Obligațiune în două valute

Ce este o obligațiune valutară duală?

O obligațiune în monedă duală este un fel de instrument de datorie în care plata cuponului este exprimată într-o monedă și suma principală în alta. Acest tip de obligațiune poate expune titularul la riscul cursului de schimb.

Chei de luat masa

• O obligațiune în valută dublă este un fel de instrument de datorie în care plata cuponului este exprimată într-o monedă și suma principală în alta și poate expune titularul la riscul cursului de schimb.
• Cele două tipuri cele mai comune de obligațiuni în monedă duală sunt obligațiunile tradiționale în monedă duală și obligațiunile inversate în monedă duală.
• Emisiile de obligațiuni în monedă duală sunt cel mai frecvent inițiate de corporații multinaționale și comercianți pe piața euro-obligațiuni.

Înțelegerea obligațiunilor cu valută duală

O obligațiune în valută dublă este o garanție sintetică care este răscumpărată într-o monedă, în timp ce plățile dobânzilor pe durata de viață a obligațiunii sunt efectuate într-o altă valută. De exemplu, o obligațiune emisă în dolari SUA ( USD ) care plătește dobânzi în yen japonez ( JPY ) este considerată o obligațiune în monedă duală.

Moneda în care se emite legătura moneda dublă, care se numește moneda de bază, va fi, de obicei, moneda în care se efectuează plăți de dobânzi. Moneda principală și suma sunt fixate la emiterea obligațiunii și se poate indica și cursul de schimb. Cupoanele pe o legătură dublă monedă este de obicei setat la o rată mai mare decât comparabilă obligațiuni cu rată fixă drepte și se plătește în moneda-rată mai mică sau mai slabă.

Cele mai comune două tipuri de obligațiuni în monedă duală sunt:

1. Obligațiuni tradiționale în dublă valoare – Dobânda se plătește în moneda națională a investitorului și suma principală este exprimată în moneda națională a emitentului.
2. Obligațiuni în valută dublă inversă – Dobânda se plătește în moneda națională a emitentului și suma principală este exprimată în moneda națională a investitorului.

Emisiile de obligațiuni în monedă duală sunt cel mai frecvent inițiate de corporații multinaționale și comercianți pe piața euro-obligațiuni. Variațiile obligațiunilor în monedă duală sunt obligațiunile shogun, obligațiunile legate de yeni, obligațiunile cu clauză cu valută multiplă, obligațiunile de plată a dobânzilor străine și obligațiunile cerului și iadului.

Exemplu de obligațiune în valută duală

Să presupunem că o obligațiune este emisă cu o valoare nominală de 1.000 USD și are o scadență de un an. Dobânzile vor fi plătite în dolari SUA, iar rambursarea principalului la scadență va fi în euro. Rata ipotetică de schimb spot este de 1,24 EUR / USD. Prin urmare, valoarea rambursării principalului pe obligațiune este stabilită la (1000 USD x 1 EUR) / 1,24 USD = 806,45 EUR.

La sfârșitul primului an, fluxul de numerar pentru această obligațiune este de 1.000 USD + 806,45 EUR. Dacă ratele de piață pe un an sunt de 4% pe piața dolarului și de 7% pe piața euro, rata dobânzii la care ar trebui emisă obligațiunea este:

• 1000 = (1000r / 1,04) + 1,24 (806,45 / 1,07)
• 1000 = (1000r / 1,04) + 934,58
• 1040 = 1000r + 971,96

Unde:

• r = 0,068 sau 6,8%

Considerații speciale ale obligațiunilor cu valută duală

Rata de schimb asociată cu cuponul și principalul poate fi specificată la momentul emiterii de obligațiuni în contractul de încredere. Un emitent poate decide, de asemenea, să efectueze plăți pe baza ratelor spot la momentul plății cupoanelor și a principalilor.

Un emitent de obligațiuni cu valută dublă va stabili de obicei un curs de schimb care să permită plăților în moneda mai puternică să aprecieze mai mult. În plus, suma de rambursare a principalului desemnată la scadență permite o oarecare apreciere a cursului de schimb al monedei mai puternice.

Obligațiunile în monedă duală sunt supuse riscului cursului de schimb. Dacă moneda în care va fi rambursat principalul se apreciază, deținătorul de obligațiuni va face bani; dacă se depreciază, vor pierde bani. Investitorii pot utiliza swap-uri pe două valute, care au un curs de schimb fix la emisiune, pentru a compensa riscul de schimb al obligațiunilor cu valută dublă. Obligațiunile în monedă duală sunt, de asemenea, utilizate pentru acoperirea riscurilor de curs valutar direct, fără nicio tranzacție pe piețele valutare.