Cum sunt determinate ratele dobânzilor la facturile de trezorerie?
Bonurile de trezorerie din SUA ( bancnote T) sunt de obicei vândute la o reducere din valoarea lor nominală. Nivelul de reducere este determinat în timpul licitațiilor Trezoreriei. Spre deosebire de alte titluri de stat ale Trezoreriei SUA, cum ar fi biletele de trezorerie (T-note) și obligațiunile de trezorerie (T-obligațiuni), titlurilede stat nu plătesc dobânzi periodice la intervale de șase luni. Prin urmare, rata dobânzii pentru trezorerie este determinată printr-o combinație a valorii totale actualizate și a lungimii scadenței.
Chei de luat masa
- Prețurile facturilor T au o influență mare asupra nivelurilor relative de risc pe care investitorii le acceptă confortabil.
- De fapt, prețul și randamentul titlurilor de stat și al altor trezorerii contribuie la informarea fundamentelor a aproape oricărei alte clase de investiții de pe piață.
- Prețurile facturilor T sunt determinate la licitații la intervale.
- Există două tipuri de ofertanți cu factură T: ofertanți competitivi și ofertanți necompetitivi.
- Bonurile de trezorerie sunt considerate una dintre cele mai sigure investiții din lume, deși, de asemenea, cu unele dintre cele mai mici randamente.
Licitații de T-Bill și tipuri de ofertanți
Trezoreria piețele financiare sunt deschise în timpul zilei. Bancnotele T de cincizeci și două de săptămâni sunt scoase la licitație în fiecare a patra marți. În fiecare joi, se fac anunțuri despre câte facturi T noi vor fi emise și valorile lor nominale. Aceasta permite cumpărătorilor potențiali să își planifice achizițiile.
Există două tipuri de ofertanți pentru titlurile de stat: competitiv și necompetitiv. Ofertanții competitivi sunt singurii care influențează efectiv rata de actualizare. Fiecare ofertant competitiv declară prețul pe care este dispus să îl plătească, pe care Trezoreria îl acceptă în ordinea descrescătoare a prețului până când valoarea nominală totală a unei anumite scadențe este epuizată. Ofertanții necompetitivi sunt de acord să cumpere la prețul mediu al tuturor ofertelor competitive acceptate.
Valorificarea nominală și rata dobânzii
Cumpărătorii care dețin facturi T până la scadență primesc întotdeauna valoarea nominală pentru investițiile lor. Rata dobânzii provine din diferența dintre prețul de achiziție actualizatși prețul de răscumpărare a valorii nominale.
De exemplu, să presupunem că un investitor achiziționează o factură T de 52 de săptămâni cu o valoare nominală de 1.000 USD. Investitorul a plătit în avans 975 USD. Marja de reducere este de 25 USD. După ce investitorul primește cei 1.000 de dolari la sfârșitul celor 52 de săptămâni, rata dobânzii câștigate este de 2,56% sau 25/975 = 0,0256.
Rata dobânzii câștigată pe o factură T nu este neapărat egală cu randamentul său de actualizare, care este rata anuală de rentabilitate pe care investitorul o realizează pe o investiție. Randamentele de reducere se modifică, de asemenea, pe parcursul vieții garanției. Randamentul actualizat este uneori denumit rata de actualizare, care nu trebuie confundată cu rata dobânzii.
Prețurile facturilor de trezorerie și impactul pe piață
Mai mulți factori externi pot influența prețul de reducere plătit pentru facturile T, cum ar fi modificările ratei fondurilor federale, care are un impact asupra facturilor T mai mult decât alte tipuri de titluri de stat. Acest lucru se datorează faptului că facturile T concurează direct cu rata fondurilor federale de pe piață pentru instrumentele de datorie pe termen scurt și cu risc scăzut. Investitorii instituționali sunt interesați în mod deosebit de diferența dintre rata fondurilor federale și randamentele facturilor T.
În lumea titlurilor de creanță, titlurile de stat reprezintă cea mai mare lichiditate și cel mai scăzut risc de capital.
Prețurile pentru bonurile de tezaur (T-bill) pot avea un impact semnificativ asupra primei de risc percepute de investitori pe întreaga piață. Facturile T au un preț asemănător obligațiunilor; atunci când prețurile cresc, randamentele scad și opusul este, de asemenea, adevărat. Acestea acționează ca cel mai apropiat lucru de o rentabilitate fără risc pe piață; toate celelalte investiții trebuie să ofere o primă de risc sub forma unor randamente mai mari pentru a atrage banii departe de trezorerie.
Alte influențe asupra prețurilor T-Bill
Există și alți factori care determină prețurile facturilor T. În perioadele de creștere economică ridicată, investitorii sunt mai puțin averse față de risc și cererea de facturi tinde să scadă. Odată cu creșterea randamentelor T-bill, cresc și alte rate ale dobânzii. Alte rate ale obligațiunilor cresc, rata necesară a rentabilității acțiunilor tinde să crească, ratele ipotecare tind să crească și cererea pentru alte mărfuri „sigure” tinde să scadă.
În mod similar, atunci când economia este lentă și investitorii lasă investiții mai riscante, prețurile facturilor T tind să crească și randamentele să scadă. Cu cât ratele dobânzilor și randamentele scăzute ale facturilor T scad, cu atât mai mulți investitori sunt încurajați să caute randamente mai riscante în altă parte a pieței. Acest lucru este valabil în special în perioadele în care ratele inflației sunt mai mari decât randamentele facturilor T, ceea ce face ca rata reală a rentabilității facturilor T să fie negativă.
Inflația afectează și ratele facturilor T. Acest lucru se datorează faptului că investitorii sunt reticenți să achiziționeze trezoreri atunci când randamentul investițiilor lor nu ține pasul cu inflația, făcând investiția o pierdere netă în ceea ce privește puterea reală de cumpărare. Inflația ridicată poate duce la scăderea prețurilor Trezoreriei și la randamente mai mari.În schimb, prețurile tind să fie ridicate atunci când inflația este scăzută. Al doilea motiv pentru care inflația afectează ratele facturilor T se datorează modului în care Rezerva Federală vizează oferta de bani.