Cum afectează riscul de rating al creditelor obligațiunile corporative

Cum afectează riscul de rating al creditelor obligațiunile corporative

Conform SEC (2013)  , riscurile cheie ale obligațiunilor corporative sunt riscul de neplată (denumit și riscul de credit), riscul ratei dobânzii, riscul economic, riscul de lichiditate și alte riscuri semnificative, inclusiv riscul de apel și eveniment. Riscul de neplată mai mare este principalul motiv pentru care emitenții de obligațiuni de tip speculativ trebuie să plătească rate mai mari ale dobânzii care merg mână în mână cu așa-numitul risc de migrare a creditului (sau riscul de rating al creditului), care face parte din riscul de credit de către extensie. Ratingurile de credit, furnizate de agenții de rating precum S&P și Moody’s, sunt menite să capteze și să clasifice riscul de credit.

Conform Rebel (2009), riscul de migrație a creditului descrie riscul „potențialului de pierdere directă din cauza degradării sau actualizării ratingurilor interne / externe, precum și a pierderilor indirecte potențiale care pot apărea dintr-un eveniment de migrare a creditului”, denumit și credit -risc de rating sau risc de retrogradare.

Chei de luat masa

• Riscul de credit este pierderea potențială pentru investitori datorită faptului că emitentul unui titlu nu poate rambursa total sau parțial dobânda sau principalul său datorat.
• Cu cât riscul de credit al unei investiții este mai mare, cu atât este mai mare randamentul pe care investitorii îl cer pentru a-l compensa.
• Ratingurile de credit sunt emise de agențiile de rating și pot fi determinate prin calcularea probabilității unei neplată sau a unui alt eveniment de credit.

Riscul de credit și percepția investitorilor

Cheia aici este ceea ce percep investitorii. De exemplu, de multe ori când o obligațiune corporativă are ratingul de credit scăzut, prețul său va scădea și. Realitatea este, totuși, că nu scade ratingul de credit care scade direct prețul. În schimb, valoarea percepută a acelei obligațiuni în mintea investitorilor este responsabilă pentru scăderea prețului. Deci, există mai mult decât o simplă evaluare a creditului, deoarece acesta este doar unul dintre lucrurile pe care investitorii le iau în considerare la stabilirea prețului unei obligațiuni corporative. Aceasta înseamnă, de asemenea, că prețul unei obligațiuni poate scădea și înainte de scăderea ratei dobânzii. Prețul unei obligațiuni poate scădea și din cauza preocupărilor altor investitori. De asemenea, orice creștere a ratei dobânzii unei obligațiuni poate duce, de asemenea, la creșterea prețului obligațiunii.

Aceasta înseamnă că procedura adecvată la retrogradarea unei obligațiuni este ca investitorii să investigheze ce a cauzat această scădere pentru a vedea dacă aceste emisiuni sunt emisiuni pe termen scurt sau dacă sunt emisiuni pe termen lung. În plus, investitorii ar trebui să își evalueze, de asemenea, toleranța la risc atunci când iau în considerare modificarea ratei dobânzii la o obligațiune pentru a determina dacă o nouă strategie de investiții ar fi o opțiune mai înțeleaptă.

Migrația riscului de credit și probabilitățile implicite

Riscul de credit pentru un emitent este determinat de probabilitatea de BBMMS (2010), migrarea creditului se referă în mod specific la mutarea unui emitent de valori mobiliare dintr-o clasă de risc într-una nouă. De exemplu, intrarea în mod implicit ar fi o stare de migrare. Cu toate acestea, aceasta este o clasă specială de migrație, o clasă absorbantă sau un risc. Acest lucru se datorează faptului că atunci când apare implicit, există o cantitate de pierdere care este ceea ce este la risc minus orice recuperare posibilă.

Spre deosebire de migrarea creditului la valoarea implicită, determinarea valorii altor migrații funcționează puțin diferit. Probabilitatea unei astfel de migrații este determinată prin examinarea datelor istorice. O diferență semnificativă între implicit și alte astfel de migrații este că alte stări de risc nu declanșează automat o pierdere de valoare pentru valorile mobiliare emise de firmă. În schimb, ceea ce se întâmplă este că probabilitatea lor de implicit este modificată pe baza acestor noi date istorice. Deci , tranzacțiile de la piață la piață dau valoare unor astfel de migrații din cauza efectului asupra debitelor în viitor, care va depinde de spread-urile de credit, care variază de la un stat de credit la altul de credit.

Datele istorice de aici indică investitorilor frecvența implicită în funcție de modul în care doresc să stipuleze termenul. O agenție de rating poate furniza, de asemenea, frecvența istorică a plăților implicite pe parcursul a 90 de zile. De fapt, unele bănci și agenții păstrează chiar istoricele implicite privind orice faliment sau plăți ratate. Totuși, astfel de date istorice sunt oarecum utile investitorilor, deoarece nu le permite să știe la ce rate de neplată ar trebui să se aștepte.

Evaluări de credit

O procedură obișnuită care poate fi utilizată aici este maparea frecvențelor implicite cu ratingurile de la agenții. Ține minte; totuși, că astfel de ratinguri nu sunt în niciun caz o măsură directă a probabilității de neîndeplinire a obligațiilor. Ceea ce evaluează agențiile nu este statutul de credit al unui emitent de valori mobiliare, ci în schimb calitatea riscului acestora. Această calitate a riscului este stipulată ca gravitate a posibilelor pierderi care cuprinde atât șansa de neîndeplinire a obligațiilor, cât și ceea ce ar fi recuperat în cazul în care neîndeplinirea obligațiilor se produce. Aceasta înseamnă că ratingul unui anumit număr nu corespunde întotdeauna exact cu ratingurile și probabilitățile implicite ale firmei care l-a emis. Există, totuși, o corelație între frecvența istorică a implicitelor și atât emiterea, cât și ratingurile emitentului. Multe bănci vor stabili chiar scorurile pe plan intern și le vor mapa împreună cu ratingurile agenției pentru a determina frecvențele implicite pe cont propriu.

Diverse surse confirmă faptul că migrarea ratingului de credit trebuie să joace un rol esențial în domeniul mai general al evaluării riscului de credit al obligațiunilor corporative. Prin urmare, informațiile din literatura anterioară privind riscul de credit au crescut în ultimii ani. Există informații substanțiale despre riscul de migrație și de neplată, cu concentrări specifice asupra diferitelor preocupări ale investitorilor cu privire la acestea. S-ar putea concentra doar pe o prezentare generală a tuturor datelor istorice. Un altul ar putea utiliza tehnici statistice precum Credit Metrics de JP Morgan (publicat pentru prima dată în 1997) sau RiskCalc, etc. pentru a se concentra pe tehnici de modelare a probabilităților de implicire sau rating.

Linia de fund

Riscul migrației de credit este o parte esențială a evaluării riscului de credit în general. Analiza riscului de migrație a creditului este o tehnică fundamentală în Credit Metrics, precum și în alte modele de credit Nickell și colab. a confirmat în 2007 că acest tip de cadru de măsurare a riscului de credit asociat portofoliilor de titluri nevalabile are potențialul de a revoluționa gestionarea riscului de credit și tehnicile sale de măsurare.