Tarif oferit de Londra InterBank (LIBOR)

Ce este tariful oferit de Londra InterBank (LIBOR)?

Rata interbancară oferită de Londra (LIBOR) este o  rată a dobânzii de referință la care băncile globale importante se împrumută reciproc pe piața interbancară internațională pentru împrumuturi pe termen scurt.

LIBOR, care reprezintă rata interbancară oferită de Londra, servește ca o rată a dobânzii cheie acceptată la nivel global, care indică costurile de împrumut între bănci. Rata este calculată și va continua să fie publicată în fiecare zi de Intercontinental Exchange (ICE), dar din cauza scandalurilor recente și a întrebărilor legate de valabilitatea sa ca rată de referință, aceasta este eliminată treptat. Potrivit Rezervei Federale și autorităților de reglementare din Marea Britanie, LIBOR va fi eliminat treptat până la 30 iunie 2023 și va fi înlocuit cuRata de finanțare asigurată peste noapte (SOFR). Ca parte a acestei eliminări treptate, tarifele LIBOR pentru o săptămână și două luni LIBOR nu vor mai fi publicate după 31 decembrie 2021.

Chei de luat masa

• LIBOR este rata dobânzii de referință la care băncile globale majore se împrumută reciproc.
• LIBOR este administrat de Intercontinental Exchange, care întreabă marile bănci globale cât ar percepe alte bănci pentru împrumuturi pe termen scurt.
• Rata este calculată utilizând metodologia Waterfall, o metodă standardizată, bazată pe tranzacții, bazată pe date, stratificată.
• LIBOR a fost supus manipulării, scandalului și criticii metodologice, făcându-l astăzi mai puțin credibil ca rata de referință.
• LIBOR este înlocuit de rata securizată de finanțare peste noapte (SOFR) la 30 iunie 2023, eliminarea treptată a utilizării sale începând cu 2021.

Înțelegerea LIBOR

LIBOR este rata medie a dobânzii la care băncile globale majore se împrumută reciproc. Se bazează pe cinci valute, inclusiv dolarul SUA, euro, lira britanică, yenul japonez și francul elvețian, și servește șapte scadențe diferite – peste noapte / spot următor, o săptămână și una, două, trei, șase, și 12 luni.

Combinarea a cinci valute și șapte scadențe conduce la un total de 35 de rate LIBOR diferite calculate și raportate în fiecare zi lucrătoare.  Cea mai frecvent cotată rată este rata de trei luni în dolari SUA, denumită de obicei rata LIBOR curentă.

În fiecare zi, ICE întreabă marile bănci globale cât ar percepe alte bănci pentru împrumuturi pe termen scurt. Asociația scoate cifrele cele mai mari și cele mai mici, apoi calculează media din numerele rămase. Aceasta este cunoscută sub numele de medie redusă. Această rată este înregistrată în fiecare dimineață ca rată zilnică, deci nu este o cifră statică. Odată ce ratele pentru fiecare scadență și monedă sunt calculate și finalizate, acestea sunt anunțate și publicate o dată pe zi, în jurul orei 11:55, ora Londrei, de către ICE Benchmark Administration (IBA).

LIBOR este, de asemenea, baza pentru împrumuturile de consum din țările din întreaga lume, deci are un impact atât asupra consumatorilor, cât și asupra instituțiilor financiare. Ratele dobânzii la diverse produse de credit, cum ar fi cardurile de credit, împrumuturile auto și creditele ipotecare cu rată ajustabilă, fluctuează în funcție de rata interbancară. Această modificare a ratei ajută la determinarea ușurinței împrumuturilor între bănci și consumatori.

Dar există un dezavantaj în utilizarea ratei LIBOR. Chiar dacă costurile mai mici ale împrumuturilor pot fi atractive pentru consumatori, aceasta afectează și rentabilitatea anumitor valori mobiliare. Unele fonduri mutuale pot fi atașate la LIBOR, astfel încât randamentele lor pot scădea pe măsură ce LIBOR fluctuează.

Cum se calculează LIBOR?

IBA a constituit un grup desemnat de bănci globale pentru fiecare pereche de monede și tenori. De exemplu, 16 bănci majore, inclusiv Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase și UBS constituie grupul pentru LIBOR în dolari SUA.  Numai acele bănci care au un rol semnificativ pe piața londoneză sunt considerate eligibile pentru calitatea de membru al comisiei ICE LIBOR, iar procesul de selecție se desfășoară anual.

În aprilie 2018, IBA a prezentat o nouă propunere de consolidare a metodologiei de calcul LIBOR. Acesta a sugerat utilizarea unei metode standardizate, bazate pe tranzacții, bazate pe date, bazată pe date, numită Metodologia cascadei pentru determinarea LIBOR.

• Primul nivel bazat pe tranzacții implică luarea unui preț mediu ponderat în volum (VWAP) al tuturor tranzacțiilor eligibile pe care o bancă din cadrul panoului le-ar fi putut atribui o ponderare mai mare pentru tranzacțiile rezervate mai aproape de ora 11:00, ora Londrei.
• Al doilea nivel derivat din tranzacții a implicat preluarea de către o bancă a panoului a datelor trimise de tranzacții dacă nu are un număr suficient de tranzacții eligibile pentru a efectua o trimitere de nivel 1.
• Al treilea nivel – judecata expertului – intră în joc atunci când o bancă de grup nu reușește să facă o depunere de nivel 1 sau de nivel 2. Acesta prezintă rata la care s-ar putea finanța la 11:00, ora Londrei, cu referire la piața de finanțare angro nesecurizată.

---

Metodologia cascadei păstrează calculul mediu tăiat.

IBA calculează rata LIBOR utilizând o abordare medie redusă aplicată tuturor răspunsurilor primite. Media tăiată este o metodă de mediere, care elimină un procent specificat mic dintre cele mai mari și cele mai mici valori înainte de a calcula media. Pentru LIBOR, cifrele din cea mai înaltă și cea mai scăzută quartilă sunt aruncate și media se efectuează pe restul numerelor.

Utilizări ale LIBOR

LIBOR este utilizat la nivel mondial într-o mare varietate de produse financiare. Acestea includ următoarele:

• Produsele standard interbancare, cum ar fi acordurile forward pe rata (FRA), swap pe rata dobânzii, rata dobânzii futures pe, opțiuni, și swaptions, prin care opțiuni oferă cumpărătorilor dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra un produs de securitate sau a ratei dobânzii
• Produse comerciale, cum ar fi certificatul de depozite și bancnote cu rată variabilă, creditele ipotecare cu rată variabilă și împrumuturile sindicate, care sunt împrumuturi oferite de un grup de creditori
• Produse hibride, cum ar fi obligațiile de creanță garantate (CDO), obligațiile ipotecare garantate (CMO) și o mare varietate de note de angajament, note de apel și note perpetue
• Produse legate de împrumuturile de consum, cum ar fi ipotecile individuale și împrumuturile pentru studenți

LIBOR este, de asemenea, utilizat ca un indicator standard al așteptărilor pieței pentru ratele dobânzii finalizate de băncile centrale. Contabilizează primele de lichiditate pentru diferite instrumente tranzacționate pe piețele monetare, precum și un indicator al stării de sănătate a sistemului bancar general. O mulțime de produse derivate sunt create, lansate și comercializate în legătură cu LIBOR. LIBOR este, de asemenea, utilizat ca rată de referință pentru alte procese standard precum compensarea, descoperirea prețurilor și evaluarea produsului.

O scurtă istorie a LIBOR

Necesitatea unei măsuri uniforme a ratelor dobânzii între instituțiile financiare a devenit necesară pe măsură ce piața produselor bazate pe rata dobânzii a început să evolueze în anii 1980. Asociația Băncilor Britanice (BBA) – care a reprezentat industria serviciilor bancare și financiare – a stabilit ratele de decontare a dobânzilor BBA în 1984. Raționalizarea ulterioară a condus la evoluția BBA LIBOR în 1986, care a devenit rata standard a dobânzii standard pentru tranzacționarea în relațiile financiare bazate pe rata dobânzii și pe valută între instituțiile financiare la nivel local și internațional.

De atunci, LIBOR a suferit multe schimbări. Cea mai importantă este când BBA  LIBOR s-a schimbat în ICE LIBOR în februarie 2014, după ce Intercontinental Exchange a preluat administrația.

Monedele implicate în calcularea LIBOR s-au schimbat, de asemenea.În timp ce au fost adăugate noi cursuri valutare, multe au fost eliminate sau integrate după introducerea ratelor euro. Criza financiară din 2008 a înregistrat o scădere semnificativă a numărului de tenori pentru care a fost calculat LIBOR.

Echivalenți LIBOR

Deși LIBOR este acceptat la nivel global, există și alte rate ale dobânzii regionale similare care sunt urmărite în mod popular pe tot globul.

De exemplu, Europa are rata interbancară europeană oferită (EURIBOR), Japonia are rata interbancară oferită de Tokyo (TIBOR), China are rata interbancară oferită Shanghai (SHIBOR), iar India are rata interbancară oferită Mumbai (MIBOR).

Scandalul LIBOR al tarifării tarifelor

În timp ce LIBOR a fost un standard mondial de referință de lungă durată pentru ratele dobânzilor, a avut o parte echitabilă de controverse, inclusiv un scandal major de manipulare a ratelor. Marile bănci ar fi colaborat pentru a manipula ratele LIBOR. Au luat în considerare solicitările comercianților și au transmis rate LIBOR artificial scăzute pentru a le menține la nivelurile lor preferate. Intenția din spatele presupusei practici greșite a fost de a crește profiturile comercianților care dețineau poziții în valori mobiliare financiare bazate pe LIBOR.

În urma raportării de către Wall Street Journal în 2008, marile bănci globale, care au participat la grupuri și au contribuit la procesul de determinare LIBOR, s-au confruntat cu control reglementar.  A implicat investigații ale Departamentului de Justiție al SUA. Investigații similare au fost lansate în alte părți ale globului, inclusiv în Marea Britanie și Europa. Marilebănci și instituții financiare, inclusiv Barclays, ICAP, Rabobank, Royal Bank of Scotland, UBS și Deutsche Bank s-au confruntat cu amenzi grele. De asemenea, au fost întreprinse acțiuni punitive asupra angajaților lor care s-au dovedit a fi implicați în malpraxis.  Scandalul a fost, de asemenea, unul dintre principalele motive pentru care LIBOR a trecut de la administrația BBA la ICE.

Considerații speciale: eliminarea LIBOR

Deși LIBOR a fost utilizat din anii 1980, reformele de reglementare au început în ultimii ani pentru a reforma ratele de referință și în cele din urmă să înlocuiască LIBOR ca rata de împrumut interbancară. Se așteaptă ca autoritățile de reglementare din Marea Britanie să nu mai solicite băncilor să publice ratele LIBOR după 2021.

Noul sistem este conceput pentru a înlocui conjectura în jurul ratelor dobânzii care era predominantă în cadrul LIBOR și, în schimb, pentru a utiliza ratele reale ale tranzacțiilor. Rata de finanțare overnight garantată (SOFR) va înlocui LIBOR în 2023. SOFR este, de asemenea, o rată a dobânzii de referință utilizată pentru împrumuturile și contractele cu instrumente financiare derivate în dolari. SOFR este diferit de LIBOR prin faptul că se bazează pe tranzacțiile observate efectiv pe piața Trezoreriei SUA, în timp ce LIBOR a folosit estimări ale ratelor de împrumut.

Cu toate acestea, SOFR este probabil să fie utilizat în SUA și Marea Britanie, dar alte țări explorează folosind propria versiune a unei rate de referință pentru momentul în care LIBOR este eliminat treptat.

Exemple de produse și tranzacții bazate pe LIBOR

Cel mai simplu exemplu de tranzacție bazată pe LIBOR este o obligațiune cu rată variabilă, care plătește o dobândă anuală bazată pe LIBOR, să spunem la LIBOR + 0,5%. Pe măsură ce valoarea LIBOR se modifică, plata dobânzii se va modifica.

LIBOR se aplică, de asemenea, swap-urilor de dobândă – acorduri contractuale între două părți pentru schimbul plăților dobânzilor la un moment specificat. Să presupunem că Paul deține o investiție de 1 milion de dolari care îi plătește o rată a dobânzii variabilă bazată pe LIBOR egală cu LIBOR + 1% în fiecare trimestru. Deoarece câștigurile sale sunt supuse valorilor LIBOR și sunt de natură variabilă, el dorește să treacă la plăți cu dobândă cu rată fixă. Apoi este Peter, care are o investiție similară de 1 milion de dolari, care îi plătește o dobândă fixă ​​de 1,5% pe trimestru. El dorește să obțină un câștig variabil, deoarece acesta îi poate oferi ocazional plăți mai mari.

Atât Paul, cât și Peter pot încheia un acord de swap, schimbându-și chitanțele de dobândă respective. Paul va primi dobânda fixă ​​de 1,5% peste investiția sa de 1 milion de dolari de la Peter, care este egală cu 15.000 de dolari, în timp ce Peter primește LIBOR + 1% dobândă variabilă de la Paul.

Dacă LIBOR este 1%, atunci Peter va primi 2% sau 20.000 $ de la Paul. Deoarece această cifră este mai mare decât ceea ce îi datorează lui Pavel, în termeni neti, Petru va primi 5.000 de dolari (20.000 – 15.000 de dolari) de la Paul. Până în trimestrul următor, dacă LIBOR scade la 0,25%, Peter va fi eligibil să primească 1,25% sau 12 500 $ de la Paul. În termeni neti, Paul va primi 2.500 $ (15.000 – 12.500 $) de la Peter.

Astfel de swap îndeplinesc în esență cerința ambelor părți tranzacționare care doreau să schimbe tipul de chitanțe de dobândă (fixe și variabile).