Comentariu: Adevărul despre vânzările scurte goale

Forma de bază a vânzării în lipsă este vânzarea de acțiuni pe care le împrumutați de la un proprietar și pe care nu le dețineți. În esență, livrați acțiuni împrumutate. O altă formă este de a vinde acțiuni pe care nu le dețineți și pe care nu le împrumutați de la cineva. Aici îi datorați cumpărătorului acțiunile scurtate, dar „ nu reușiți să livrați ”. Acest formular se numește vânzare în lipsă.

Shorting-ul gol este practica ilegală a vânzării în lipsă a acțiunilor care nu au fost afirmate în mod afirmativ că există. În mod obișnuit, comercianții trebuie să împrumute o acțiune sau să stabilească faptul că aceasta poate fi împrumutată înainte de a o vinde scurt. Datorită diferențelor lacune din reguli și a discrepanțelor dintre hârtie și sistemele de tranzacționare electronice, scurtcircuitarea continuă continuă să se întâmple.

Aceste vânzări scurte sunt realizate aproape întotdeauna numai de către factorii de decizie de piață de opțiuni , deoarece se presupune că trebuie să facă acest lucru pentru a menține lichiditatea pe piețele de opțiuni. Cu toate acestea, acești producători de piață de opțiuni sunt adesea brokeri sau fonduri speculative mari  care abuzează de scutirea de pe piața de opțiuni.

Scurtcircuit fără eșec de livrare

Există o altă formă de vânzare în lipsă, pe care o descriu ca vânzare în lipsă sintetică. Aceasta implică vânzarea de apeluri și / sau cumpărarea de posturi. Vânzarea de apeluri vă face să aveți delte negative (o poziție negativă echivalentă cu stocul), la fel și vânzările de cumpărare. Niciuna dintre aceste poziții nu necesită împrumut de acțiuni sau „eșecul de a livra” acțiuni.

Un guler nu este altceva decât o vânzare simultană a unui apel scos din bani și o cumpărare a unui scos din bani pus cu aceeași dată de expirare. O altă modalitate de a vinde în lipsă este de a vinde un viitor unic, care este echivalent cu vânzarea în lipsă. Cu toate acestea, nu se împrumută acțiuni și nu se livrează acțiuni.

Forward- urile preplătite și swapurile sunt uneori folosite pentru a efectua vânzări scurte. Cu toate acestea, acestea se fac direct între client și unele bănci sau companii de asigurări, dintre care multe au devenit suspecte în ceea ce privește capacitatea lor de a garanta cealaltă parte.

Deținerea oricăreia dintre pozițiile de mai sus singur sau în combinație cu alta vă oferă, în esență, o poziție delta negativă prin care veți profita dacă stocul scade.

Cerințe de marjă și transferuri de bani

Următorul este exact ceea ce se întâmplă atunci când faceți o vânzare scurtă, așa cum s-a menționat mai sus. Decideți să vindeți unele acțiuni pe care nu le dețineți, deoarece ați putea dori să reduceți riscul altor poziții lungi pe care le-ați putea deține sau doriți să faceți pariuri goale pentru ca acțiunile să scadă.

De exemplu, împrumutați acțiuni pe care doriți să le vindeți scurt și vă instruiți brokerul să vândă 1.000 de acțiuni la 50 USD. La vânzare, suma de 50.000 USD este creditată în contul brokerului dvs. (nu în contul dvs. așa cum ar putea crede unii. Această distincție este importantă). Apoi, trebuie să avansați marja inițială necesară în contul dvs. pentru a garanta brokerului că există bani în contul dvs. pentru a acoperi orice pierdere pe care o puteți suporta dacă pierdeți din vânzarea scurtă. Vânzătorul scurt trebuie să mențină cerința minimă de întreținere în contul său de marjă. Desigur, dacă vânzătorul scurt este brokerul, atunci atât contul brokerului, cât și contul vânzătorului scurt sunt în esență aceleași.

Brokerul câștigă dobândă pentru împrumutarea veniturilor din vânzarea în lipsă către alți clienți cu marjă. Acel creditor devine vânzătorul scurt atunci când brokerul este vânzătorul scurt. Când brokerul care acționează ca producător de piață de opțiuni face o vânzare scurtă, nu trebuie să împrumute acțiuni și, în schimb, încasează pentru el însuși toate dobânzile aferente veniturilor.

Dacă stocul scade după vânzarea celor 1.000 de acțiuni la 50 USD – să spunem la 45 USD – atunci 5.000 USD sunt mutați din contul brokerului în contul vânzătorului scurt, care poate fi eliminat de vânzătorul scurt. Cerința sa de marjă scade cu 50% din cei 5.000 de dolari. Pe de altă parte, dacă stocul ajunge la 55 USD, atunci 5.000 USD sunt mutați din contul de marjă al vânzătorului scurt în contul brokerului și cerința minimă de întreținere a vânzătorului scurt va crește.

Aceste transferuri de bani au loc exact în același mod, indiferent dacă faceți o vânzare scurtă obișnuită sau o vânzare scurtă goală. Există transferuri viitoare similare dacă ați vândut apeluri sau ați vândut contracte futures pe acțiuni unice. Când cumpărați vânzări și le plătiți integral, nu există niciunul dintre aceste transferuri de bani după achiziție, deși valoarea contului dvs. fluctuează cu siguranță pe măsură ce valoarea vânzărilor variază.

Toate modalitățile de mai sus de a obține delte negative determină o presiune asupra valorii stocului similar cu modul în care vânzările directe ale stocului lung exercită presiune asupra prețului stocului. În plus, aceste metode de vânzare în lipsă sunt uneori folosite de cei care au informații privilegiate despre un eveniment viitor negativ pentru a profita ilegal prin vânzarea sau scurtarea stocului înainte de anunțarea acelui eveniment viitor. Combinațiile pozițiilor de mai sus cu pozițiile lungi, în care se creează poziții nete echivalente nete sumare, sunt adesea folosite pentru a masca tranzacțiile ilegale din interior.

Media Pundits

Vânzările scurte goale sunt adesea în știri astăzi și sunt criticate de jurnaliști și alți experți care susțin că vânzătorii scurți goi aliați cu „zvonuri” au cauzat prăbușirea lui Bear Stearns și Lehman Brothers. Aceștia citează marea „eșec la livrare” pentru un stoc ca dovadă a vânzărilor scurte goale la câteva zile după ce stocul a scăzut. Deși vânzările scurte goale s-au produs după prăbușire, ele încă păstrează ideea că vânzările scurte goale după eveniment au cauzat colapsul.

În opinia mea, cei care cred că vânzările scurte goale au provocat prăbușirea lui Bear Stearns și Lehman Brothers dirijează greșit atenția comercianților ilegali din interior și a manipulatorilor lor aliați.

Volumele mari de stocuri „nu reușesc să livreze” și vânzările scurte goale după prăbușirea Bear Stearns și Lehman Brothers mă fac să cred că există o explicație pentru aceste volume mari. Cu toate acestea, această strategie nu a provocat prăbușirea acestor companii.

Linia de fund

Vânzarea scurtă se poate face într-o multitudine de moduri. Și, deși vânzările scurte goale au adesea o reputație proastă în mass-media, deoarece sunt frecvent abuzate, nu este la fel de nefast precum sugerează criticii săi.