Spread de randament nominal
Ce este un spread nominal de randament?
O marjă de randament nominală este diferența, exprimată în puncte de bază, între titlul de trezorerie și cel ne-trezorier de aceeași scadență. Este suma care, adăugată la randament la un moment dat pe curba randamentului Trezoreriei, reprezintă factorul de reducere care va face ca fluxurile de numerar ale unui titlu să fie egale cu prețul său actual de piață.
Înțelegerea diferențelor de randament nominal
Spreadurile nominale de randament sunt o convenție frecvent utilizată în stabilirea prețurilor anumitor tipuri de titluri garantate cu ipotecă (MBS). Există multe tipuri diferite de MBS, dar majoritatea tranzacționează la un randament nominal al randamentului. Aceste MBS sunt evaluate la un spread pe curba de trezorerie interpolată la un punct egal cu durata lor medie de viață ponderată (WAL).
Un spread de randament este o diferență între rata de rentabilitate cotată a diferitelor instrumente de creanță care au adesea scadențe variate, ratinguri de credit și risc. Distribuția este simplă de calculat, deoarece scădeți randamentul unuia din cel al celuilalt.
Spreadul de randament nominal este considerat ușor de înțeles, deoarece implică evaluarea diferenței dintre randamentul obligațiunilor corporative până la scadență și valoarea obligațiunii echivalente a Trezoreriei având același calendar. Comparați versiunile guvernamentale și corporative ale aceleiași obligațiuni cu termene de scadență identice.
Un spread nominal al randamentului definește un punct de-a lungul întregii curbe a randamentului Trezoreriei pentru a determina spread-ul, în acel punct unic, în care prețul titlului și valoarea actuală a fluxului de numerar al titlului sunt egale.
Ușurința de utilizare pentru spread-urile nominale de randament vine cu anumite dezavantaje atașate. De exemplu, spread-ul nu relevă opțiunile sau instrumentele derivate subiacente și riscurile asociate acestora. De asemenea, nu ia în considerare scadențele la vedere, care pot face diferența față de cererea generală, pentru obligațiune.
Chei de luat masa
- Un spread nominal al randamentului este diferența dintre un titlu de trezorerie și un titlu non-trezorier cu aceeași scadență.
- Spreadul este frecvent utilizat la stabilirea prețurilor pentru anumite tipuri de titluri garantate cu ipotecă.
Alte tipuri de spreaduri de randament
Un spread de volatilitate zero ( spread -Z) măsoară spread-ul realizat de investitor pe întreaga curbă a ratei la vedere a Trezoreriei, presupunând că obligațiunea va fi deținută până la scadență. Această metodă poate fi un proces care necesită mult timp, deoarece necesită o mulțime de calcule bazate pe încercări și erori. Practic, ați începe prin a încerca o singură cifră spread și a efectua calculele pentru a vedea dacă valoarea actuală a fluxurilor de numerar este egală cu prețul obligațiunii. Dacă nu, trebuie să o luați de la capăt și să încercați până când cele două valori sunt egale.
Un spread ajustat la opțiune (OAS) convertește diferența dintre prețul just și prețul de piață, exprimat ca valoare în dolari, și convertește acea valoare într-o măsură a randamentului. Volatilitatea ratei dobânzii joacă un rol esențial în formula OAS. Opțiunea încorporată în garanție poate avea impact asupra fluxurilor de numerar, ceea ce trebuie luat în considerare la calcularea valorii garanției.
Exemplu de randament nominal al randamentului
Să presupunem că randamentul până la scadență pentru o obligațiune de trezorerie este de 5%, iar cifra corespunzătoare pentru o obligațiune corporativă comparabilă care expiră în același timp este de 7%. Atunci randamentul nominal diferit între cele două obligațiuni este de 2%.
Un exemplu de utilizare a spread-urilor de randament nominal este utilizarea acestora în stabilirea prețurilor MBS pentru instrumentele derivate garantate de Asociația Națională Ipotecară Guvernamentală (GNMA), o organizație guvernamentală care acordă împrumuturi proprietarilor de case pentru prima dată cu venituri mici sau medii. MBS-urile susținute de GNMA garantează rambursarea integrală și la timp a principalului cu dobândă.