Înțelegerea semnificației marjelor de operare
Marja operațională a unei companii poate oferi investitorilor informații semnificative cu privire la valoarea și profitabilitatea unei companii. Rezultatele acestei revizuiri sunt un aspect important al analizei stocurilor. Înainte de a lua o decizie cu privire la achiziționarea unei acțiuni, investitorii se vor uita la o varietate de factori critici care indică performanța unei companii în prezent și cât de profitabilă ar putea fi aceasta în viitor. Acest tip de analiză se numește analiză fundamentală.
În procesul de evaluare a marjei operaționale a unei companii, investitorii vor trebui, de asemenea, să înțeleagă venitul operațional, cheltuielile operaționale și diferența dintre costurile fixe și variabile.
De ce sunt importante marjele de operare?
Venitul din exploatare (cunoscut și sub numele de câștiguri din exploatare ) reprezintă venituri minus cheltuielile de exploatare pentru o anumită perioadă de timp, cum ar fi un trimestru sau un an. Marja operațională este o cifră procentuală calculată ca venit din exploatare pentru o anumită perioadă de timp împărțită la venituri pentru aceeași perioadă de timp.
Pentru a efectua o comparație exactă a companiilor, marjele operaționale ar trebui utilizate numai pentru a compara companiile care operează în aceeași industrie și au modele de afaceri similare.
Marja operațională este procentul de venituri pe care le generează o companie, care poate fi utilizat pentru a plăti investitorii companiei (atât investitori de capitaluri proprii, cât și investitori în datorii) și impozitele companiei. Este o măsură cheie în analiza valorii unui stoc. Alte lucruri fiind egale, cu cât este mai mare marja de funcționare, cu atât mai bine. Utilizarea unei cifre procentuale este, de asemenea, foarte utilă pentru compararea companiilor între ele sau analiza rezultatelor operaționale ale unei companii în diferite scenarii de venituri.
Chei de luat masa
- O marjă operațională este o măsurare importantă a câtor profit obține o companie după deducerea pentru costuri variabile de producție, cum ar fi materiile prime sau salariile.
- O companie are nevoie de o marjă de funcționare sănătoasă pentru a-și plăti costurile fixe, cum ar fi dobânzile la datorii sau impozite.
- O marjă de operare ridicată este un bun indicator al faptului că o companie este bine gestionată și are un risc mai mic decât o companie cu o marjă de operare mai mică.
- Pe lângă revizuirea marjelor operaționale, investitorii care efectuează o analiză fundamentală a unei acțiuni evaluează și alte valori cheie, cum ar fi costul mărfurilor vândute (COG), cheltuielile fără numerar și câștigurile înainte de dobânzi, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA ).
Costuri fixe și variabile
Veniturile pot fi obținute în mai multe moduri, în funcție de tipul de afacere. În mod similar, cheltuielile de funcționare provin dintr-o varietate de surse și pot fi clasificate drept costuri fixe sau costuri variabile. Deoarece cheltuielile de funcționare sunt o componentă cheie a calculului marjelor de operare ale unei companii, este important să înțelegem cum sunt derivate aceste costuri fixe și variabile.
Costuri fixe
Analiștii caracterizează adesea cheltuielile ca fiind „fixe” sau „variabile” în natură. Un cost fix este un cost care rămâne relativ constant pe măsură ce activitatea comercială și veniturile se schimbă. O cheltuială cu chiria este un exemplu în acest sens. Dacă o companie închiriază sau închiriază o proprietate, aceasta plătește de obicei o sumă stabilită în fiecare lună sau trimestru. Această sumă nu se modifică indiferent dacă afacerea este bună sau rea în acel moment.
Costuri variabile
În schimb, un cost variabil este unul care se modifică pe măsură ce se modifică activitatea comercială. Un exemplu este costul cumpărării materiilor prime pentru o operațiune de fabricație. Companiile producătoare trebuie să cumpere mai multe materii prime atunci când afacerea se accelerează; prin urmare, costul de cumpărare a materiilor prime crește pe măsură ce veniturile cresc.
Pârghie de funcționare
Analiza amestecului de costuri fixe și variabile ale unei companii, numită efectul de levier operațional al unei companii, este adesea importantă în analiza marjelor de operare și a fluxurilor de numerar. Atunci când veniturile cresc, marjele operaționale ale companiilor care necesită costuri fixe au potențialul de a crește într-un ritm mai rapid decât cele care utilizează costuri variabile (invers este adevărat, de asemenea).
Deoarece analiza capitalului propriu implică proiectarea rezultatelor operaționale viitoare, înțelegerea importanței relative a costurilor fixe este vitală. Analiștii trebuie să înțeleagă cum se vor modifica marjele operaționale în viitor, având în vedere anumite ipoteze de creștere a veniturilor.
Factorizarea costului mărfurilor vândute (COGS)
O formă specială și importantă de cheltuieli este costul mărfurilor vândute (COGS). Pentru companiile care vând produse pe care le fabrică, adaugă valoare sau pur și simplu le distribuie, costul mărfurilor vândute este contabilizat utilizând calcule de inventar. Formula de bază pentru COGS este:
COGS = BI + P – EI
Unde:
- BI începe inventarierea
- P reprezintă achiziții de inventar pentru perioada respectivă
- EI încheie inventarul
COGS se străduiește să măsoare costul inventarului vândut într-o perioadă; suma reală suportată pentru cumpărarea inventarului ar putea fi semnificativ mai mare sau mai mică. Prin compensarea inventarului inițial și final, companiile încearcă să măsoare costul volumului real de produs vândut în perioada respectivă.
Venitul mai mic COGS este cunoscut sub numele de profit brut, care este un element cheie al venitului din exploatare. Profitul brut măsoară suma profitului generat înainte de costurile generale generale care nu pot fi inventariate, cum ar fi cheltuielile de vânzare, generale și administrative (SG&A). Costurile SG&A pot include articole precum salariile personalului administrativ sau costuri pentru materiale publicitare și promoționale.
Profitul brut împărțit la venituri este o valoare procentuală cunoscută sub numele de marjă brută. Analiza marjei brute este esențială în proiectele de analiză a capitalurilor proprii, deoarece COGS este adesea cel mai semnificativ element de cheltuială pentru o companie și se găsește în contul de profit și pierdere. Analiștii analizează adesea marja brută atunci când compară companii sau evaluează performanța unei singure companii într-un context istoric.
consideratii speciale
Cheltuieli fără numerar
Investitorii ar trebui să înțeleagă, de asemenea, diferența dintre cheltuielile în numerar și cheltuielile în afara numerarului atunci când analizează rezultatele operaționale. O cheltuială fără numerar este o cheltuială operațională din contul de profit și pierdere care nu necesită cheltuială de numerar. Un exemplu estecheltuielile cu amortizarea. Conform principiilor contabile general acceptate (GAAP), atunci când o companie cumpără un activ pe termen lung (cum ar fi echipamentele grele), suma cheltuită pentru a cumpăra acel activ nu este cheltuită în același mod ca și cheltuielile cu chiria sau costul materiilor prime.
În schimb, costul este repartizat pe durata de viață utilă a echipamentului și, prin urmare, o sumă mică din costul global este alocată contului de profit și pierdere pe mai mulți ani sub forma cheltuielilor cu amortizarea, chiar dacă nu a mai avut loc nicio cheltuială de numerar. Rețineți că cheltuielile fără numerar sunt adesea alocate altor linii de cheltuieli din contul de profit și pierdere. O modalitate bună de a înțelege efectul cheltuielilor fără numerar este să priviți cu atenție secțiunea operațională din situația fluxurilor de numerar.
Venitul din exploatare diferă în mare parte de fluxurile de numerar din exploatare datorită cheltuielilor fără numerar. Investitorii sunt înțelepți să ia în considerare proporția venitului din exploatare care se atribuie cheltuielilor fără numerar.
Câștiguri înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA)
Analiștii calculează adesea câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare ( EBITDA ) pentru a măsura venitul operațional pe bază de numerar.
Deoarece exclude cheltuielile non-numerar, EBITDA ar putea fi mai bun decât venitul din exploatare la măsurarea volumului fluxului de numerar generat din operațiuni care este disponibil pentru investitori. La urma urmei, dividendele trebuie plătite din numerar, nu din venituri. Similar cu marja brută și marja operațională, analiștii folosesc EBITDA pentru a calcula marja EBITDA și folosesc această cifră pentru a face comparații între companii și analize istorice ale companiei.
Linia de fund
Pentru a evalua în mod corespunzător majoritatea acțiunilor, investitorii trebuie să înțeleagă capacitatea companiei de a genera fluxuri de numerar din operațiuni. Prin urmare, este vital să înțelegem conceptele de venit din exploatare și EBITDA. La fel ca în majoritatea aspectelor analizei financiare, comparațiile numerice pot spune mai multe despre o companie decât parametrii financiari efectivi. Prin calcularea marjelor, investitorii pot măsura mai bine capacitatea unei companii de a genera venituri din exploatare în contexte competitive și istorice.