Teoria prețurilor opțiunilor
Ce este teoria prețurilor opțiunilor?
Teoria prețurilor opțiunilor estimează valoarea unui contract de opțiuni prin atribuirea unui preț, cunoscut sub numele de primă, pe baza probabilității calculate ca contractul să se încheie în bani (ITM) la expirare. În esență, teoria prețurilor opțiunilor oferă o evaluare a valorii juste a unei opțiuni, pe care comercianții o încorporează în strategiile lor.
Modelele utilizate pentru prețul opțiunilor reprezintă variabile precum prețul curent de piață, prețul de exercițiu, volatilitatea, rata dobânzii și timpul până la expirare pentru a evalua teoretic o opțiune. Unele modele utilizate în mod obișnuit pentru valorificarea opțiunilor sunt Black-Scholes, prețurile binomiale ale opțiunilor și simularea Monte-Carlo.
Chei de luat masa
- Teoria prețurilor opțiunilor este o abordare probabilistică a atribuirii unei valori unui contract de opțiuni.
- Scopul principal al teoriei prețurilor opțiunilor este de a calcula probabilitatea ca o opțiune să fie exercitată sau să fie în bani (ITM) la expirare.
- Creșterea scadenței unei opțiuni sau a volatilității implicite va crește prețul opțiunii, menținând constant toate celelalte.
- Unele modele utilizate în mod obișnuit pentru opțiunile de preț includ modelul Black-Scholes, arborele binomial și metoda de simulare Monte-Carlo.
Înțelegerea teoriei prețurilor opțiunilor
Scopul principal al teoriei prețurilor opțiunilor este de a calcula probabilitatea ca o opțiune să fie exercitată, sau să fie ITM, la expirare și să îi atribuiți o valoare în dolari. Prețul activului de bază (de exemplu, un preț al acțiunilor), prețul de exercitare, volatilitatea, rata dobânzii și timpul până la expirare, care este numărul de zile dintre data calculării și data exercitării opțiunii, sunt variabile utilizate în mod obișnuit care intră în matematică modele pentru a obține valoarea justă teoretică a unei opțiuni.
Teoria prețurilor opțiunilor derivă, de asemenea, diverși factori de risc sau sensibilități pe baza acelor intrări, care sunt cunoscuți ca „ greci ” ai unei opțiuni. Deoarece condițiile pieței sunt în continuă schimbare, grecii oferă comercianților un mijloc de a determina cât de sensibilă este o anumită tranzacție față de fluctuațiile prețurilor, fluctuațiile de volatilitate și trecerea timpului.
Cu cât sunt mai mari șansele ca opțiunea să finalizeze ITM și să fie profitabilă, cu atât este mai mare valoarea opțiunii și invers.
Cu cât un investitor are mai mult timp pentru a exercita opțiunea, cu atât este mai mare probabilitatea ca acesta să fie ITM și profitabil la expirare. Aceasta înseamnă că toate celelalte opțiuni egale și mai vechi sunt mai valoroase. În mod similar, cu cât activul suport este mai volatil, cu atât sunt mai mari șansele ca acesta să expire ITM. Și ratele dobânzii mai mari ar trebui să se traducă în prețuri mai mari ale opțiunilor.
consideratii speciale
Opțiunile comercializabile necesită metode de evaluare diferite decât opțiunile care nu sunt comercializabile. Prețurile opțiunilor tranzacționate real sunt determinate pe piața deschisă și, ca și în cazul tuturor activelor, valoarea poate diferi de o valoare teoretică. Cu toate acestea, având valoarea teoretică permite traderilor să evalueze probabilitatea de a profita din tranzacționarea acelor opțiuni.
Evoluția pieței opțiunilor moderne este atribuită modelului de stabilire a prețurilor din 1973 publicat de Fischer Black și Myron Scholes. Formula Black-Scholes este utilizată pentru a obține un preț teoretic pentru instrumentele financiare cu o dată de expirare cunoscută. Cu toate acestea, acesta nu este singurul model. De asemenea, sunt utilizate pe scară largă simularea Monte-Carlo.
Utilizarea teoriei prețurilor opțiunii Black-Scholes
Modelul original Black-Scholes necesita cinci variabile de intrare – prețul de vânzare al unei opțiuni, prețul actual al acțiunii, timpul până la expirare, rata de rentabilitate fără risc și volatilitatea. Observarea directă a volatilității viitoare este imposibilă, deci trebuie estimată sau implicită. Astfel, volatilitatea implicită nu este aceeași cu volatilitatea istorică sau realizată.
Pentru multe opțiuni privind acțiunile, dividendele sunt adesea folosite ca al șaselea input.
Modelul Black-Scholes, unul dintre cele mai apreciate modele de prețuri, presupune că prețurile acțiunilor urmează o distribuție normală, deoarece prețurile activelor nu pot fi negative. Alte ipoteze făcute de model sunt că nu există costuri de tranzacționare sau taxe, că rata dobânzii fără risc este constantă pentru toate scadențele, că este permisă vânzarea în lipsă a valorilor mobiliare cu utilizarea încasărilor și că nu există oportunități de arbitraj fără risc.
În mod clar, unele dintre aceste ipoteze nu sunt valabile tot sau chiar de cele mai multe ori. De exemplu, modelul presupune, de asemenea, că volatilitatea rămâne constantă pe durata de viață a opțiunii. Acest lucru este nerealist și, în mod normal, nu este cazul, deoarece volatilitatea fluctuează odată cu nivelul cererii și ofertei.
Modificările la modelele de stabilire a prețurilor opțiunilor vor include, prin urmare, o înclinare a volatilității, care se referă la forma volatilităților implicite pentru opțiunile reprezentate în intervalul prețurilor de grevă pentru opțiunile cu aceeași dată de expirare. Forma rezultată arată adesea o distorsiune sau un „zâmbet” în care valorile de volatilitate implicite pentru opțiunile aflate în afara banilor (OTM) sunt mai mari decât pentru cele la prețul de grevă mai apropiat de prețul instrumentului de bază.
În plus, Black-Scholes presupune că opțiunile la preț sunt de tip european, executabile doar la scadență. Modelul nu ia în considerare execuția opțiunilor de stil american, care pot fi exercitate în orice moment înainte, inclusiv ziua expirării. Pe de altă parte, modelele binomiale sau trinomiale pot gestiona ambele stiluri de opțiuni, deoarece pot verifica valoarea opțiunii în fiecare moment al vieții.