Teoria portofoliului postmodern (PMPT)

Ce este teoria portofoliului post-modern (PMPT)?

Teoria portofoliului post-modern (PMPT) este o metodologie de optimizare a portofoliului care utilizează riscul de reducere a randamentelor în loc de varianța medie a randamentelor investiționale utilizate de teoria portofoliului modern (MPT). Ambele teorii descriu modul în care ar trebui evaluate activele riscante și modul în care investitorii raționali ar trebui să utilizeze diversificarea pentru a realiza optimizarea portofoliului. Diferența constă în definiția riscurilor de către fiecare teorie și modul în care acest risc influențează randamentele așteptate.

Chei de luat masa

• Teoria portofoliului postmodern (PMPT) este o metodologie utilizată pentru optimizarea portofoliului care utilizează riscul de reducere a randamentelor.
• PMPT este în contrast cu teoria portofoliului modern (MPT); ambele detaliază modul în care activele riscante ar trebui evaluate, subliniind în același timp beneficiile diversificării, diferența dintre teorii fiind modul în care acestea definesc riscul și impactul acestuia asupra randamentelor.
• Brian M. Rom și Kathleen Ferguson, doi designeri de software, au creat PMPT în 1991, când credeau că există defecte în proiectarea software-ului folosind MPT.
• PMPT folosește abaterea standard a randamentelor negative ca măsură a riscului, în timp ce teoria modernă a portofoliului utilizează abaterea standard a tuturor randamentelor ca măsură a riscului.
• Raportul Sortino a fost introdus în rubrica PMPT pentru a înlocui raportul Sharpe al MPT ca o măsură a randamentelor ajustate la risc și a îmbunătățit capacitatea sa de a clasa rezultatele investițiilor.

Înțelegerea teoriei portofoliului post-modern (PMPT)

PMPT a fost conceput în 1991, când designerii de software Brian M. Rom și Kathleen Ferguson au perceput că există defecte și limitări semnificative cu software-ul bazat pe MPT și au încercat să diferențieze software-ul de construcție a portofoliului dezvoltat de compania lor, Sponsor-Software Systems Inc.

Teoria utilizează abaterea standard a randamentelor negative ca măsură a riscului, în timp ce teoria modernă a portofoliului utilizează abaterea standard a tuturor randamentelor ca măsură a riscului. După ce economistul Harry Markowitz a fost pionierul conceptului de MPT în 1952, câștigând ulterior Premiul Nobel pentru economie pentru munca sa axată pe stabilirea unui cadru formal de risc și rentabilitate cantitativă pentru luarea deciziilor de investiții, MPT a rămas școala primară de gândire în gestionarea portofoliului. timp de mai multe decenii și continuă să fie utilizat de către managerii financiari.

Rom și Ferguson au remarcat două limitări importante ale MPT: ipotezele sale conform căreia randamentele investiționale ale tuturor portofoliilor și valorilor mobiliare pot fi reprezentate cu exactitate printr-o distribuție eliptică comună, cum ar fi distribuția normală, și că varianța randamentelor portofoliului este măsura corectă a riscul investiției.

Rom și Ferguson și-au perfecționat și introdus teoria PMPT într-un articol din 1993 în Journal of Performance Management. PMPT a continuat să evolueze și să se extindă pe măsură ce academicienii din întreaga lume au testat aceste teorii și au verificat că au merite.

Componente ale teoriei portofoliului post-modern (PMPT)

Diferențele de risc, definite prin deviația standard a randamentelor, între PMPT și MPT este factorul cheie în construcția portofoliului. MPT își asumă un risc simetric, în timp ce PMPT își asumă un risc asimetric. Riscul de dezavantaj este măsurat prin semi-deviația țintă, denumită deviație de dezavantaj și surprinde ceea ce investitorii se tem cel mai mult: având randamente negative.

Raportul Sortino a fost primul element nou introdus în rubrica PMPT de Rom și Ferguson, care a fost conceput pentru a înlocui raportul Sharpe al MPT ca măsură a rentabilității ajustate la risc și a îmbunătățit capacitatea sa de a clasa rezultatele investițiilor. Volumul de asimetrie, care măsoară raportul dintre procentul unei distribuții din varianța totală de la randamente peste medie la randamente sub medie, a fost a doua statistică de analiză a portofoliului care a fost adăugată la rubrica PMPT.

Teoria post-modernă a portofoliului (PMPT) vs. Teoria modernă a portofoliului (MPT)

MPT se concentrează pe crearea de portofolii de investiții cu active necorelate; dacă un activ este afectat negativ într-un portofoliu, alte active nu sunt neapărat așa. Aceasta este ideea din spatele diversificării. De exemplu, dacă un investitor are stocuri de petrol și stocuri de tehnologie în portofoliu și o nouă reglementare guvernamentală privind companiile petroliere afectează profiturile companiilor petroliere, stocurile lor își vor pierde valoarea; cu toate acestea, stocurile de tehnologie nu vor fi afectate. Câștigurile din stocurile tehnologice vor compensa pierderile stocurilor de petrol.

MPT este metoda principală în care astăzi sunt construite portofolii de investiții. Teoria stă la baza investiției pasive. Există, totuși, mulți investitori care încearcă să își mărească randamentul dincolo de ceea ce poate aduce investiția pasivă sau să-și reducă riscul într-un mod mai semnificativ; sau amândouă. Acest lucru este cunoscut sub numele de căutarea alfa; rentabilități care depășesc piața și este ideea din spatele portofoliilor gestionate activ, cel mai adesea implementate de administratorii de investiții, în special fondurile speculative. Aici intervine teoria post-portofoliu modernă, prin care managerii de portofolii încearcă să înțeleagă și să încorporeze rentabilități negative în calculele lor de portofoliu.