Riscul de pre-decontare
Ce este riscul de pre-decontare?
Riscul de pre-decontare este posibilitatea ca o parte a unui contract să nu își îndeplinească obligațiile care îi revin în temeiul contractului respectiv, ceea ce duce la neplată înainte de data decontării. Această neplată a unei părți ar încheia prematur contractul și ar lăsa cealaltă parte să sufere pierderi dacă nu este asigurată într-un fel.
Un risc de acest tip poate duce în plus la un cost de înlocuire, întrucât partea vătămată trebuie să încheie un nou contract pentru a-l înlocui pe cel vechi. Termenii și condițiile pieței pot fi mai puțin favorabile pentru noul contract.
Chei de luat masa
- Acesta este un risc asociat tuturor contractelor, dar sintagma este mai des aplicată contractelor financiare, cum ar fi contractele forward și swap-urile.
- Costul real al acestui risc nu este calculat în mod specific, dar se înțelege în general ca fiind inclus în prețul unor astfel de contracte.
- Acest risc se aplică, în cazuri foarte rare, pe piețele de acțiuni și obligațiuni, dar este mai rar o problemă de îngrijorare decât în alte instrumente financiare.
Înțelegerea riscului de pre-decontare
Există riscuri asociate tuturor contractelor. Acest risc special este mai mult un concept decât un cost fungibil. Riscul de pre-decontare include una dintre părțile implicate care nu își îndeplinește obligația de a efectua o acțiune prestabilită, de a livra un bun sau serviciu declarat sau de a plăti un angajament financiar contractat.
Costul acestui risc nu este explicit, ci mai degrabă este încorporat în prețurile și comisioanele contractelor. Acest risc este mult mai aplicabil în instrumente derivate, cum ar fi contractele forward sau swap-urile. Randamentele preconizate ajustate la risc trebuie să includă factorizarea riscului de contrapartidă, deoarece acesta va fi inclus în prețul acestor tranzacții. Schimburi diferite fac acest lucru în moduri diferite. De exemplu, tranzacțiile futures răspândesc parțial acest risc între comisioanele casei de compensare percepute prin bursă.
Toate părțile trebuie să ia în considerare pierderea în cel mai rău caz care poate apărea în cazul în care o contrapartidă este implicită înainte ca tranzacția să se soluționeze sau să devină efectivă. Cea mai gravă pierdere poate fi schimbarea adversă a prețului sau a dobânzii, caz în care partea vătămată trebuie să încerce să încheie un nou contract cu prețul sau ratele la niveluri mai puțin favorabile. Alte ramificații pot implica eventuale probleme juridice potențiale pentru încălcarea contractului.
Este esențial să se ia în considerare solvabilitatea celeilalte părți și volatilitatea sau probabilitatea ca piața să se deplaseze în mod negativ în costul unei neplată.
De exemplu, să presupunem că compania ABC încheie un contract pe piața valutară cu compania XYZ pentru a schimba dolari SUA cu yeni japonezi în doi ani. În cazul în care, înainte de soluționare, compania XYZ intră în faliment, aceasta nu va putea finaliza schimbul și va trebui să renunțe la contract. Presupunând că compania ABC dorește sau trebuie să încheie un astfel de contract, va trebui să încheie un nou contract cu o altă parte, ceea ce duce la riscul de înlocuire.
Riscul de pre-decontare există, în teorie, pentru toate valorile mobiliare, însă tranzacțiile cu acțiuni care durează pe o perioadă scurtă de timp pot avea o porțiune atât de mică din costurile comerciale asociate cu riscul de contrapartidă încât este o parte indistinctivă a tranzacției.
Risc de cost de înlocuire
După cum sa menționat, riscul costului de înlocuire este posibilitatea ca o înlocuire a unui contract nerambursat să aibă condiții mai puțin favorabile. Un bun exemplu vine din piața obligațiunilor și din problemele create de o răscumpărare timpurie. Unele obligațiuni au o funcție de apel sau de răscumpărare anticipată. Aceste caracteristici oferă emitentului dreptul, dar nu și obligația, de a răscumpăra toate sau unele dintre obligațiunile sale înainte de a ajunge la scadență. Dacă obligațiunile ar avea un cupon de 6%, iar ratele dobânzilor scad la 5% înainte de scadența obligațiunii, investitorului i-ar fi greu să înlocuiască fluxul de venituri preconizat cu titluri de valoare comparabile.
Pentru o rată a dobânzii sau swap valutar, o modificare a dobânzii sau a cursului de schimb înainte de decontare va avea ca rezultat aceeași problemă, deși într-un interval de timp mai scurt.