Raport preț-câștig – Raport P / E

Ce este raportul preț-câștiguri – raportul P / E?

Raportul preț-câștig (raportul P / E) este raportul pentru evaluarea unei companii care măsoară prețul curent al acțiunii în raport cu câștigurile pe acțiune ( EPS ). Raportul preț-câștiguri este, de asemenea, cunoscut uneori ca multiplu de preț sau multiplu de câștig.

Raporturile P / E sunt utilizate de investitori și analiști pentru a determina valoarea relativă a acțiunilor unei companii într-o comparație mere-mere. Poate fi, de asemenea, utilizat pentru a compara o companie cu propria sa înregistrare istorică sau pentru a compara piețele agregate între ele sau în timp.

Chei de luat masa

• Raportul preț-câștig (raportul P / E) corelează prețul acțiunii unei companii cu câștigurile pe acțiune.
• Un raport P / E ridicat ar putea însemna că acțiunile unei companii sunt supraevaluate sau că investitorii așteaptă rate de creștere ridicate în viitor.
• Companiile care nu au câștiguri sau care pierd bani nu au un raport P / E, deoarece nu există nimic de pus în numitor.
• Două tipuri de rapoarte P / E – P / E înainte și final – sunt utilizate în practică.

Formula și calculul raportului P / E

Analiștii și investitorii analizează raportul P / E al unei companii atunci când stabilesc dacă prețul acțiunii reprezintă cu precizie câștigurile pe acțiune proiectate. Urmează formula și calculul utilizat pentru acest proces.

Pentru a câștigurile pe acțiune (EPS). Prețul actual al acțiunilor (P) poate fi obținut prin conectarea simbolului bursier al acțiunilor la orice site web de finanțare și, deși această valoare concretă reflectă ceea ce investitorii trebuie să plătească în prezent pentru o acțiune, EPS este o cifră puțin mai nebuloasă.

EPS vine în două soiuri principale. Primul este o valoare listată în secțiunea fundamentale a majorității site-urilor de finanțare; cu notația „P / E (TTM)”, unde „TTM” este un acronim de pe Wall Street pentru „ 12 luni în urmă ”. Acest număr semnalează performanța companiei în ultimele 12 luni. Al doilea tip de EPS se găsește în versiunea de câștiguri a unei companii, care oferă adesea îndrumări EPS . Aceasta este cea mai bună educație a companiei despre ceea ce se așteaptă să câștige în viitor.

Uneori, analiștii sunt interesați de tendințele evaluării pe termen lung și iau în considerare măsurile P / E 10 sau P / E 30, care mediază ultimii 10 sau, respectiv, ultimii 30 de ani de câștiguri. Aceste măsuri sunt adesea folosite atunci când se încearcă evaluarea valorii globale a unui indice bursier, cum ar fi S&P 500, deoarece aceste măsuri pe termen lung pot compensa modificările ciclului de afaceri. Raportul P / E al S&P 500 a fluctuat de la un minim de aproximativ 6x (în 1949) la peste 120x (în 2009). P / E mediu pe termen lung pentru S&P 500 este de aproximativ 15x, ceea ce înseamnă că stocurile care alcătuiesc indicele colectează colectiv o primă de 15 ori mai mare decât câștigurile lor medii ponderate.

Redirecționarea prețului la câștiguri

Aceste două tipuri de indicatori EPS fac parte din cele mai comune tipuri de rapoarte P / E: P / E direct și  P / E final. O a treia variație și mai puțin obișnuită folosește suma ultimelor două trimestre reale și estimările următoarelor două trimestre.

P / E forward (sau principal) folosește  îndrumări viitoare privind câștigurile,  mai degrabă decât cifre finale. Uneori denumit „preț estimat la câștiguri”, acest indicator anticipativ este util pentru compararea câștigurilor curente cu veniturile viitoare și ajută la furnizarea unei imagini mai clare a aspectului câștigurilor – fără modificări și alte ajustări contabile.

Cu toate acestea, există probleme inerente cu metrica P / E forward – și anume, companiile ar putea subestima câștigurile pentru a depăși P / E estimată atunci când se anunță câștigurile trimestrului următor. Alte companii pot supraestima devizul și îl pot ajusta ulterior în următorul  anunț de câștiguri. Mai mult, analiștii externi pot furniza și estimări, care pot fi diferite de estimările companiei, creând confuzie.

Urmărirea prețului la câștiguri

P / E final se bazează pe performanța anterioară prin împărțirea  estimările câștigurilor unei alte persoane . Dar P / E final are și cota sa de deficiențe – și anume, performanța anterioară a unei companii nu semnalează un comportament viitor.

Astfel, investitorii ar trebui să angajeze bani pe baza puterii de câștig viitoare , nu a trecutului. Faptul că numărul EPS rămâne constant, în timp ce prețurile acțiunilor fluctuează, este, de asemenea, o problemă. Dacă un eveniment major al companiei crește prețul acțiunilor semnificativ mai mare sau mai mic, P / E final va reflecta mai puțin aceste modificări.

Raportul P / E final se va modifica pe măsură ce prețul acțiunilor unei companii se mișcă, deoarece câștigurile sunt eliberate numai în fiecare trimestru, în timp ce acțiunile tranzacționează zi de zi. Drept urmare, unii investitori preferă P / E forward. Dacă raportul P / E forward este mai mic decât raportul P / E final, înseamnă că analiștii se așteaptă să crească câștigurile; dacă P / E forward este mai mare decât raportul P / E actual, analiștii se așteaptă la o scădere a câștigurilor.

Evaluare din P / E

Raportul preț-câștiguri sau P / E este unul dintre cele mai utilizate instrumente de analiză a acțiunilor utilizate de investitori și analiști pentru determinarea evaluării acțiunilor. În plus față de a arăta dacă prețul acțiunilor unei companii este supraevaluat sau subevaluat, P / E poate dezvălui modul în care evaluarea unei acțiuni se compară cu grupul său industrial sau cu un punct de referință, cum ar fi indicele S&P 500.

În esență, raportul preț-câștiguri indică suma în dolari pe care un investitor se poate aștepta să o investească într-o companie pentru a primi un dolar din câștigurile companiei respective. Acesta este motivul pentru care P / E este uneori denumit multiplu de preț, deoarece arată cât de mulți investitori sunt dispuși să plătească pe dolar de câștiguri. Dacă o companie tranzacționa în prezent la un multiplu P / E de 20x, interpretarea este că un investitor este dispus să plătească 20 USD pentru 1 $ din câștigurile curente.

Raportul P / E îi ajută pe investitori să determine valoarea de piață a unei acțiuni în comparație cu câștigurile companiei. Pe scurt, raportul P / E arată ceea ce piața este dispusă să plătească astăzi pentru un stoc pe baza câștigurilor sale anterioare sau viitoare. Un P / E ridicat ar putea însemna că prețul unei acțiuni este ridicat în raport cu câștigurile și, eventual, supraevaluat. În schimb, un P / E scăzut ar putea indica faptul că prețul actual al acțiunilor este scăzut în raport cu câștigurile. 

Exemplu de raport P / E

Ca exemplu istoric, să calculăm raportul P / E pentru Walmart Stores Inc. (WMT) începând cu 14 noiembrie 2017, când prețul acțiunilor companiei s-a închis la 91,09 USD.  Profitul companiei pentru anul fiscal încheiat la 31 ianuarie 2017 a fost de 13,64 miliarde USD, iar numărul de acțiuni aflate în circulație a fost de 3,1 miliarde USD. EPS-ul său poate fi calculat ca 13,64 miliarde USD / 3,1 miliarde = 4,40 USD.

Raportul P / E al lui Walmart este, prin urmare, 91,09 USD / 4,40 USD = 20,70x.

Așteptările investitorilor

În general, un P / E ridicat sugerează că investitorii așteaptă o creștere a veniturilor mai mare în viitor comparativ cu companiile cu un P / E mai mic. Un P / E scăzut poate indica fie că o companie poate fi subevaluată în prezent, fie că compania se descurcă în mod excepțional în raport cu tendințele sale anterioare. Atunci când o companie nu are câștiguri sau înregistrează pierderi, în ambele cazuri P / E va fi exprimat ca „N / A”. Deși este posibil să se calculeze un P / E negativ, aceasta nu este convenția obișnuită.

Raportul preț-câștiguri poate fi, de asemenea, văzut ca un mijloc de standardizare a valorii unui dolar de câștiguri pe toată bursa. În teorie, luând media raporturilor P / E pe o perioadă de câțiva ani, s-ar putea formula ceva dintr-un raport P / E standardizat, care ar putea fi apoi văzut ca un punct de referință și utilizat pentru a indica dacă valorează sau nu un stoc cumpărare.

P / E vs. Randament câștig

Inversul raportului P / E este randamentul câștigurilor (care poate fi considerat ca raportul E / P). Randamentul câștigurilor este astfel definit ca EPS împărțit la prețul acțiunilor, exprimat în procente.

Dacă stocul A se tranzacționează la 10 USD, iar EPS-ul său pentru anul trecut a fost de 50 de cenți (TTM), are un P / E de 20 (adică, 10/50 de cenți) și un randament de 5% (50 de cenți / 10 USD) ). Dacă stocul B se tranzacționează la 20 USD și EPS (TTM) a fost de 2 USD, are un P / E de 10 (adică 20 USD / 2 USD) și un randament al veniturilor de 10% (2 USD / 20 USD).

Randamentul câștigurilor ca valoare de evaluare a investiției nu este la fel de utilizat ca raportul P / E reciproc în evaluarea stocului. Randamentele din profit pot fi utile atunci când vă preocupă rata rentabilității investiției. Cu toate acestea, pentru investitorii de capitaluri proprii, obținerea de venituri periodice din investiții poate fi secundară creșterii valorilor investițiilor lor în timp. Acesta este motivul pentru care investitorii se pot referi la valori de investiții bazate pe valoare, cum ar fi raportul P / E, mai des decât randamentul câștigurilor atunci când fac investiții pe acțiuni.

Randamentul câștigurilor este, de asemenea, util în producerea unei valori atunci când o companie are câștiguri zero sau negative. Deoarece un astfel de caz este frecvent în rândul companiilor de înaltă tehnologie, de creștere ridicată sau de start-up, EPS va fi negativ producând un raport P / E nedefinit ( uneori notat ca N / A ). Cu toate acestea, dacă o companie are câștiguri negative, va produce un randament negativ al câștigurilor, care poate fi interpretat și utilizat pentru comparație.

Raportul P / E vs. PEG

Raportul AP / E, chiar și unul calculat utilizând o estimare a câștigurilor la termen , nu vă spune întotdeauna dacă P / E este sau nu adecvat pentru rata de creștere estimată a companiei. Deci, pentru a aborda această limitare, investitorii apelează la un alt raport numit  PEG ratio.

O variație a raportului P / E forward este raportul preț-câștiguri-creștere sau PEG. Raportul PEG măsoară relația dintre raportul preț / profit și creșterea veniturilor pentru a oferi investitorilor o poveste mai completă decât P / E. Cu alte cuvinte, raportul PEG permite investitorilor să calculeze dacă prețul unei acțiuni este supraevaluat sau subevaluat analizând atât câștigurile de astăzi, cât și rata de creștere preconizată pentru companie în viitor. Raportul PEG este calculat ca raportul preț-câștiguri (P / E) al unei companii, împărțit la rata de creștere a câștigurilor sale pentru o perioadă de timp specificată. Raportul PEG este utilizat pentru a determina valoarea stocului pe baza câștigurilor ulterioare, luând în considerare, de asemenea, creșterea veniturilor viitoare ale companiei și se consideră că oferă o imagine mai completă decât raportul P / E. De exemplu, un raport P / E scăzut poate sugera că un stoc este subevaluat și, prin urmare, ar trebui cumpărat – dar luând în considerare rata de creștere a companiei pentru a obține raportul PEG poate spune o poveste diferită. Rapoartele PEG pot fi denumite „finale” dacă se utilizează rate de creștere istorice sau „forward” dacă se utilizează rate de creștere proiectate.

Deși ratele de creștere a câștigurilor pot varia între diferite sectoare, un stoc cu un PEG mai mic de 1 este considerat de obicei subevaluat, deoarece prețul său este considerat a fi scăzut comparativ cu creșterea așteptată a companiei. Un PEG mai mare de 1 ar putea fi considerat supraevaluat, deoarece ar putea indica că prețul acțiunilor este prea mare în comparație cu creșterea preconizată a câștigurilor companiei.

Absolut vs. P / E relativ

Analiștii pot face, de asemenea, o distincție între raporturile P / E absolute și raporturile P / E relative în analiza lor.

P / E absolut

Numeratorul acestui raport este de obicei prețul curent al acțiunilor, iar numitorul poate fi EPS final (TTM), EPS estimat pentru următoarele 12 luni (P / E forward) sau o combinație a EPS final din ultimele două trimestre și P / E înainte pentru următoarele două trimestre. Când distingem P / E absolut de P / E relativ, este important să ne amintim că P / E absolut reprezintă P / E al perioadei de timp curente. De exemplu, dacă prețul acțiunilor de astăzi este de 100 USD, iar câștigurile TTM sunt de 2 USD pe acțiune, P / E este de 50 (100 USD / 2 USD).

P / E relativ

Relativă P / E compară curent absolut P / E la un punct de referință sau o serie de P trecut / Es, pe o perioadă de timp relevantă, cum ar fi în ultimii 10 ani. P / E relativă arată ce porțiune sau procent din P / E din trecut a atins P / E curent. P / E relativ compară de obicei valoarea P / E curentă cu cea mai mare valoare a gamei, dar investitorii ar putea compara și P / E curent cu partea inferioară a gamei, măsurând cât de aproape este P / E curent de istoric scăzut.

P / E relativă va avea o valoare sub 100% dacă P / E curent este mai mic decât valoarea trecută (indiferent dacă a fost trecută mare sau mică). Dacă măsura P / E relativă este de 100% sau mai mult, aceasta le spune investitorilor că P / E curent a atins sau a depășit valoarea trecută.

Limitări de utilizare a raportului P / E

La fel ca orice alt element fundamental conceput pentru a informa investitorii dacă merită sau nu cumpărarea unei acțiuni, raportul preț-venituri vine cu câteva limitări importante, care sunt importante de luat în considerare, deoarece investitorii pot fi deseori convinși că există o singură valoare care va oferi o perspectivă completă asupra unei decizii de investiție, ceea ce nu este practic niciodată cazul. Companiile care nu sunt profitabile și, în consecință, nu au câștiguri – sau câștiguri pe acțiune negative, reprezintă o provocare atunci când vine vorba de calcularea P / E. Opiniile variază cu privire la modul de abordare a acestui lucru. Unii spun că există un P / E negativ, alții atribuie un P / E de 0, în timp ce majoritatea spun doar că P / E nu există ( nu este disponibil — N / A) sau nu poate fi interpretat până când o companie devine profitabilă în scopuri de comparație.

O limitare primară a utilizării rapoartelor P / E apare atunci când se compară rapoartele P / E ale diferitelor companii. Evaluările și ratele de creștere ale companiilor pot varia adesea foarte mult între sectoare, atât din cauza modurilor diferite în care companiile câștigă bani, cât și a termenelor diferite în care companiile câștigă acești bani.

Ca atare, ar trebui să se utilizeze P / E doar ca instrument comparativ atunci când se iau în considerare companiile din același sector, deoarece acest tip de comparație este singurul care va oferi o perspectivă productivă. Compararea raporturilor P / E ale unei companii de telecomunicații și a unei companii de energie, de exemplu, poate duce la credința că este clar investiția superioară, dar aceasta nu este o presupunere fiabilă.

Alte considerații P / E

Raportul P / E al unei companii individuale este mult mai semnificativ atunci când este luat împreună cu rapoartele P / E ale altor companii din același sector. De exemplu, o companie energetică poate avea un raport P / E ridicat, dar aceasta poate reflecta o tendință în sector, mai degrabă decât una doar în cadrul companiei individuale. Raportul P / E ridicat al unei companii individuale, de exemplu, ar fi mai puțin motiv de îngrijorare atunci când întregul sector are un raport P / E ridicat.

Mai mult, deoarece datoria unei companii poate afecta atât prețurile acțiunilor, cât și câștigurile companiei, efectul de levier poate distruge și ratele P / E. De exemplu, să presupunem că există două companii similare care diferă în primul rând în ceea ce privește suma datoriei pe care o iau. Cel cu mai multe datorii va avea probabil o valoare P / E mai mică decât cel cu mai puține datorii. Cu toate acestea, dacă afacerile sunt bune, cel cu mai multe datorii va vedea câștiguri mai mari din cauza riscurilor pe care și le-a asumat.

O altă limitare importantă a raportului preț-câștig este aceea care se află în formula de calcul a P / E în sine. Prezentările exacte și imparțiale ale raporturilor P / E se bazează pe intrări exacte ale valorii de piață a acțiunilor și a estimărilor exacte ale câștigurilor pe acțiune. Piața determină prețurile acțiunilor prin licitația sa continuă. Prețurile tipărite sunt disponibile dintr-o mare varietate de surse fiabile. Cu toate acestea, sursa informațiilor privind câștigurile este în cele din urmă compania însăși. Această singură sursă de date este mai ușor de manipulat, astfel încât analiștii și investitorii au încredere în ofițerii companiei pentru a furniza informații exacte. Dacă această încredere este percepută ca fiind ruptă, stocul va fi considerat mai riscant și, prin urmare, mai puțin valoros.

Pentru a reduce riscul de informații inexacte, raportul P / E este doar o măsură pe care analiștii o examinează. Dacă compania ar manipula în mod intenționat cifrele pentru a arăta mai bine și astfel ar putea înșela investitorii, ar trebui să lucreze intens pentru a fi siguri că toate valorile au fost manipulate într-un mod coerent, ceea ce este dificil de realizat. De aceea, raportul P / E continuă să fie unul dintre punctele de referință centralizate ale datelor pentru a analiza o companie, dar în niciun caz singurul.

întrebări frecvente

Ce este un raport bun preț-câștig?

Întrebarea care este raportul preț bun / rău raportat la câștiguri va depinde în mod necesar de industria în care își desfășoară activitatea compania. Unele industrii vor avea rapoarte de preț mediu mai mari față de câștiguri, în timp ce altele vor avea rapoarte mai mici. De exemplu, începând cu ianuarie 2020, companiile americane de cărbune tranzacționate public au avut un raport P / E mediu de doar aproximativ 7, comparativ cu peste 60 pentru companiile de software.  Dacă doriți să aveți o idee generală dacă un anumit raport P / E este ridicat sau scăzut, îl puteți compara cu P / E mediu al concurenților din industria sa.

Este mai bine să aveți un raport P / E mai mare sau mai mic?

Mulți investitori vor spune că este mai bine să cumpărați acțiuni la companii cu un P / E mai mic, deoarece acest lucru înseamnă că plătiți mai puțin pentru fiecare dolar de câștiguri pe care îl primiți. În acest sens, un P / E mai mic este ca un preț mai mic, ceea ce îl face atractiv pentru investitorii care caută o afacere. Cu toate acestea, în practică, este important să înțelegem motivele care stau la baza P / E a unei companii. De exemplu, dacă o companie are un P / E scăzut, deoarece modelul său de afaceri este în declin în mod fundamental, atunci afacerea aparentă ar putea fi o iluzie.

Ce înseamnă un raport P / E de 15?

Pur și simplu, un raport P / E de 15 ar însemna că valoarea actuală de piață a companiei este egală cu 15 ori câștigurile sale anuale. Cu alte cuvinte, dacă ați cumpăra ipotetic 100% din acțiunile companiei, ar dura 15 ani până când veți câștiga înapoi investiția inițială prin profiturile continue ale companiei.