VIX: Utilizarea „indicelui de incertitudine” pentru profit și acoperire

Volatilitatea este un factor major în investițiile de capitaluri proprii și opțiuni, iar Indicele Volatilității, sau VIX, creat de Chicago Board Options Exchange ( CBOE ), a fost un indicator popular și atent urmărit aproape din momentul lansării.  Deși VIX poate fi sau nu un substitut riguros pentru risc, investitorii și comentatorii financiari urmăresc totuși acest indicator pentru a măsura tenorul atitudinilor investitorilor cu privire la piață și calea probabilă a tranzacționării pe termen scurt.

Cu toate acestea, ca indicator financiar în sine, este posibil, de asemenea, ca investitorii să utilizeze VIX ca mijloc de profit sau de protecție a portofoliilor lor.

Chei de luat masa

• Indicele de volatilitate CBOE (VIX) oferă investitorilor un indicator al volatilității implicite bazat pe contracte de opțiuni S&P 500 listate în prima lună.
• Uneori, VIX este denumit „indicele fricii”, deoarece volatilitatea în creștere semnalează adesea un risc negativ.
• De la introducerea sa, investitorii au tranzacționat valoarea VIX într-un efort de a specula sentimentul investitorilor sau volatilitatea viitoare.
• Principala modalitate de a tranzacționa pe VIX este de a utiliza instrumente derivate VIX sau de a schimba fonduri tranzacționate (ETF-uri) și de a schimba note tranzacționate (ETN-uri) legate de VIX însuși.

VIX – Ce este (și nu este)

VIX este un indice ponderat care combină mai multe opțiuni de index S&P 500, cu ideea că cu cât primele pentru aceste opțiuni sunt mai mari, cu atât mai mare este incertitudinea cu privire la direcția pieței.În design, atunci este rădăcina pătrată a perioadei de 30 de zile care se întoarce și este exprimată ca puncte procentuale. Ca atare, se presupune că este o reprezentare anticipativă a tipului de volatilitate pe care îl așteaptă piețele pe termen scurt.

Deși VIX este frecvent utilizat ca o măsură a fricii (sau satisfacției) investitorilor, nu este cu adevărat ceea ce măsoară, deoarece optimismul de consens sau pesimismul nu ar duce la un VIX deosebit de ridicat.În consecință, ar trebui probabil considerat mai bine ca „indice de incertitudine” (deși este corect să admitem că există o legătură puternică între frică și incertitudine pe Wall Street ). Cu toate acestea, există o corelație negativă între indicele VIX și S&P 500 (ceea ce înseamnă că se deplasează în direcții opuse).

De asemenea, este important să rețineți că VIX nu este tehnic o măsură directă a riscului. Există o dezbatere amplă cu privire la ce este cu adevărat riscul, iar unii investitori folosesc volatilitatea trecută sau proiectată ca un proxy pentru risc. Acestea fiind spuse, riscul ar trebui gândit mai bine ca volatilitatea istorică a mișcărilor de portofoliu, nu ca fluctuațiile în sus și în jos așteptate de-a lungul drumului.

Cum să tranzacționați VIX

Investitorii au o varietate de opțiuni pentru încorporarea VIX în portofoliile lor.

ETN-uri

Notele tranzacționate la bursă (ETN) sunt unul dintre cele mai populare moduri de a tranzacționa VIX. Similar ETF-urilor, ETN-urile permit investitorilor să cumpere și să vândă instrumente concepute pentru a reproduce anumiți indici țintă. În cazul VIX, aceste ETN dețin o colecție de contracte futures VIX.

ETN-urile sunt relativ ieftine de cumpărat și vândut, iar orice broker se poate ocupa de tranzacții. Este important ca investitorii să-și dea seama că acestea NU sunt identice cu spotul VIX. Mai mult, deoarece volatilitatea este un fenomen de revenire medie, ETN-urile VIX se pot abate de la spotul VIX – tranzacționând mai mult decât ar trebui în timpul volatilității scăzute (cu prezumția că volatilitatea va crește) și mai scăzute în perioadele de volatilitate ridicată.

Investitorii ar trebui, de asemenea, să fie conștienți de faptul că ETN-urile VIX cu efect de levier au dezavantaje suplimentare. Datorită repoziționării care are loc în portofoliu, există un fenomen numit „decalaj de volatilitate” care dăunează performanței. În timp ce ETN-urile cu volatilitate cu pârghie se apropie mai mult de reproducerea performanței efective a VIX, aceste instrumente sunt într-adevăr eficiente numai atunci când sunt ținute pentru perioade scurte de timp (deoarece decalajul de volatilitate mărește randamentele în timp).

VIX Futures and Options

Investitorii mai sofisticați pot opta, de asemenea, pentru tranzacționarea opțiunilor și a contractelor futures pe indexul VIX în sine. Opțiunile și contractele futures oferă o pârghie mai mare investitorilor și, astfel, un potențial de rentabilitate mai mare pentru o tranzacție de succes. Acestea fiind spuse, există câțiva factori de care investitorii ar trebui să țină cont. Opțiunile și contractele futures aduc adesea comisioane mai mari decât tranzacțiile pe acțiuni, iar comercianților futures li se va cere să mențină o marjă minimă. De asemenea, investitorii ar trebui să fie conștienți de un tratament fiscal diferit asupra câștigurilor și pierderilor, în special pentru contractele futures.  Opțiunile și contractele futures sunt, de asemenea, investiții cu o durată de viață definită, astfel încât investitorii nu numai că trebuie să aibă dreptate în ceea ce privește direcția volatilității, ci și termenul.

Opțiunile VIX sunt opțiuni în stil european, ceea ce înseamnă că pot fi exercitate numai la expirare. Mai mult, aceste opțiuni expiră miercuri (spre deosebire de expirarea mai tradițională de vineri pentru opțiuni), iar decontările sunt în numerar.  În timp ce pârghia încorporată a opțiunilor servește pentru a produce randamente mărite, investitorii ar trebui să rețină că aceste opțiuni tranzacționează la valoarea anticipată anticipată și se pot abate de la VIX spot.

Cu alte cuvinte, datorită exercițiului în stil european și inversării medii a volatilității, opțiunile VIX vor tranzacționa adesea la o valoare mai mică decât ceea ce pare adecvat în perioadele de volatilitate ridicată (și invers în perioadele de volatilitate redusă), în special timpuriu pe termenul opțiunii

La fel ca opțiunile, contractele futures VIX sunt inerent pârghiate și tind să reproducă mai bine mișcările spotului VIX decât ETN-urile. Din nou, însă, investitorii ar trebui să-și dea seama că valoarea contractului futures se bazează pe o evaluare anticipată a VIX. Viitoarele reale pot fi mai mici, mai mari sau egale cu VIX-ul spot, pe baza acelei perspective și a timpului rămas înainte de decontare.

În plus, au existat acuzații de manipulare VIX, iar investitorii din partea greșită a mișcărilor majore au avut lovituri uriașe.

Strategii alternative de volatilitate

Nu există nicio regulă conform căreia investitorii trebuie să utilizeze instrumente VIX și legate de VIX pentru a tranzacționa pe volatilitatea piețelor. De fapt, în multe cazuri, instrumentele VIX pot fi mai mici decât acoperirile ideale, indiferent dacă se datorează costului, orizontului de timp sau diferențelor dintre beta ul unui portofoliu și piață. Pentru investitorii care doresc alternative suplimentare, anumite strategii de opțiune ar putea merita o privire.

Strangulează / Straddles

Strangulările și straddle sunt o modalitate viabilă de a schimba volatilitatea așteptată a unui indice sau a unei garanții individuale.

O strategie de straddle lungi înseamnă cumpărarea unui apel și opțiunea de punere a aceleiași garanții cu același preț de lovire și expirare. Pierderea maximă este prima plătită pentru cele două opțiuni (plus comisioanele), în timp ce câștigul potențial este nelimitat, iar investitorul profită imediat ce prețul se deplasează suficient de mult peste (sau sub) prețul de grevă pentru a șterge primele și comisioanele.

Pentru a construi un strangul, un investitor cumpără o opțiune de apel și pune pentru același titlu de bază cu aceeași expirație, dar prețuri de grevă diferite. Avantajul principal al utilizării unui strangul este că este mai ieftin de cumpărat, dar un strangul necesită, de asemenea, o mișcare de preț mai mare pentru a produce profit.

Simple Puts

În cazul în care un investitor este pur și simplu în căutarea de a acoperi expunerea pe piață, un simplu indice de put poate fi cea mai eficientă opțiune. Puterile sunt disponibile pe aproape fiecare indice majoritar de capitaluri proprii și tind să fie destul de lichide. Investitorii trebuie să fie atenți pentru a-și calcula corect expunerea (cumpărarea de mărfuri S&P 500 pentru a acoperi un portofoliu care este corelat doar slab cu S&P 500 nu va oferi la fel de multă protecție, de exemplu), dar puterile sunt o modalitate foarte simplă de acoperire împotriva riscul de retrageri pe piață pe termen scurt.

Linia de fund

În timp ce majoritatea investitorilor caută să stea departe de volatilitate, alții o îmbrățișează și chiar încearcă să profite de aceasta. ETN-urile pot fi o alegere bună pentru cei care doresc să aibă un sentiment specific cu privire la volatilitatea pieței pe termen scurt, în timp ce opțiunile și contractele futures oferă traderilor mai multă sumă. Având în vedere dezavantajele și costurile investițiilor legate de VIX, totuși, investitorii care doresc să își protejeze portofoliile ar putea dori pur și simplu să ia în considerare opțiunile de vânzare regulate ca o alternativă mai ieftină.