Reechilibrarea

Ce este reechilibrarea?

Reechilibrarea este procesul de realiniere a ponderilor unui portofoliu de active. Reechilibrarea implică cumpărarea sau vânzarea periodică de active într-un portofoliu pentru a menține un nivel original sau dorit de alocare a activelor sau de risc.

De exemplu, să presupunem că o alocare inițială a activelor țintă a constituit 50% acțiuni și 50% obligațiuni. Dacă stocurile au avut rezultate bune în cursul perioadei, ar fi putut crește ponderarea stocului portofoliului la 70%. Investitorul poate decide apoi să vândă anumite acțiuni și să cumpere obligațiuni pentru a readuce portofoliul la alocarea țintă inițială de 50/50.

Cum funcționează reechilibrarea

În principal, reechilibrarea portofoliului protejează investitorul de a fi expus excesiv la riscuri nedorite. În al doilea rând, reechilibrarea se asigură că expunerile la portofoliu rămân în aria de expertiză a managerului. Adesea, acești pași sunt luați pentru a se asigura că riscul implicat este la nivelul dorit de investitor. Deoarece performanța acțiunilor poate varia mai dramatic decât obligațiunile, procentul activelor asociate acțiunilor se va modifica cu condițiile pieței. Împreună cu variabila de performanță, investitorii pot ajusta riscul general din portofoliile lor pentru a satisface nevoile financiare în schimbare.

„Reechilibrarea”, ca termen, are conotații privind o distribuție uniformă a activelor; cu toate acestea, nu este necesară o împărțire a acțiunilor și obligațiunilor de 50/50. În schimb, reechilibrarea unui portofoliu implică realocarea activelor către un machiaj definit. Acest lucru se aplică indiferent dacă alocarea țintă este 50/50, 70/30 sau 40/60.

Deși nu există un program necesar pentru reechilibrarea unui portofoliu, majoritatea recomandărilor sunt examinarea alocărilor cel puțin o dată pe an. Este posibil să treceți fără a reechilibra un portofoliu, deși acest lucru ar fi în general nepotrivit. Reechilibrarea oferă investitorilor posibilitatea de a vinde mare și de a cumpăra scăzut, luând câștigurile din investiții performante și reinvestindu-le în domenii care nu au cunoscut încă o creștere atât de notabilă.

Reechilibrarea calendarului este cea mai rudimentară abordare de reechilibrare. Această strategie implică pur și simplu analiza deținerilor de investiții din portofoliu la intervale de timp prestabilite și ajustarea la alocarea inițială la o frecvență dorită. Evaluările lunare și trimestriale sunt de obicei preferate, deoarece reechilibrarea săptămânală ar fi exagerat de costisitoare, în timp ce o abordare anuală ar permite prea multă derivare intermediară a portofoliului. Frecvența ideală a reechilibrării trebuie determinată pe baza constrângerilor de timp, a costurilor de tranzacție și a derivei admisibile. Un avantaj major al reechilibrării calendarului față de metodele mai receptive este că este mult mai puțin consumator de timp și costisitor pentru investitor, deoarece implică mai puține tranzacții și la date prestabilite. Dezavantajul este că nu permite reechilibrarea la alte date, chiar dacă piața se mișcă semnificativ.

O abordare mai receptivă a reechilibrării se concentrează pe compoziția procentuală permisă a unui activ dintr-un portofoliu – aceasta este cunoscută sub numele de strategie de mixare constantă cu benzi sau coridoare. Fiecărei  clase de active  sau garanții individuale li se atribuie o pondere țintă și un interval de toleranță corespunzător. De exemplu, o strategie de alocare ar putea include cerința de a deține 30% în   acțiuni de obligațiuni de stat  cu un coridor de +/- 5% pentru fiecare clasă de active. Practic, deținerile pe piața emergentă și pe piața internă pot schimba între 25% și 35%, în timp ce 35% până la 45% din portofoliu trebuie alocate obligațiunilor de stat. Când greutatea oricărei dețineri se deplasează în afara benzii admise, întregul portofoliu este reechilibrat pentru a reflecta compoziția țintă inițială.

Cea mai intensă strategie de reechilibrare utilizată în mod obișnuit este asigurarea de portofoliu în proporție constantă ( CPPI ) este un tip de  asigurare de portofoliu  în care investitorul stabilește o valoare minimă a valorii în dolari a portofoliului lor, apoi structurează alocarea activelor în jurul acelei decizii. Clasele de active din CPPI sunt stilizate ca un activ riscant (de obicei acțiuni sau fonduri mutuale) și un activ conservator, fie de numerar, echivalente sau obligațiuni de trezorerie. Procentul alocat fiecăruia depinde de o valoare „pernă”, definită ca valoarea actuală a portofoliului minus o anumită valoare minimă și un   coeficient multiplicator. Cu cât numărul multiplicator este mai mare, cu atât strategia de reechilibrare este mai agresivă. Rezultatul strategiei CPPI este oarecum similar cu cel al cumpărării unei opțiuni de apel sintetice care nu utilizează contracte de opțiuni reale. CPPI este uneori denumită o   strategie convexă, spre deosebire de o „strategie concavă”, cum ar fi mixul constant. 

Chei de luat masa

• Reechilibrarea este actul de ajustare a ponderilor activelor portofoliului pentru a restabili alocările țintă sau nivelurile de risc în timp.
• Există mai multe strategii pentru reechilibrare, cum ar fi pe bază de calendar, pe coridor sau pe bază de asigurări de portofoliu.
• Rebelansarea calendarului este cea mai puțin costisitoare, dar nu răspunde la fluctuațiile pieței, între timp o strategie de mixare constantă este receptivă, dar este mai costisitoare de utilizat.

Reechilibrarea conturilor de pensionare

Una dintre cele mai comune zone în care investitorii caută să se reechilibreze sunt alocările din conturile lor de pensionare. Performanța activelor are un impact asupra valorii globale și mulți investitori preferă să investească mai agresiv la vârste mai mici și mai conservator pe măsură ce se apropie de vârsta de pensionare. Adesea, portofoliul este cel mai conservator odată ce investitorul se pregătește să extragă fondurile pentru a furniza venituri din pensii.

Reechilibrarea pentru diversificare

În funcție de performanța pieței, investitorii pot găsi un număr mare de active curente deținute într-o zonă. De exemplu, în cazul în care valoarea stocului X crește cu 25%, în timp ce stocul Y a câștigat doar 5%, o mare parte din valoarea din portofoliu este legată de stocul X. În cazul în care stocul X se confruntă cu o recesiune bruscă, portofoliul va suferi pierderi mai mari prin asociere. Reechilibrarea permite investitorului să redirecționeze o parte din fondurile deținute în prezent în stocul X către o altă investiție, fie că este vorba mai mult de un stoc Y sau achiziționarea unui nou stoc în întregime. Prin distribuirea fondurilor pe mai multe acțiuni, o scădere a unuia va fi parțial compensată de activitățile celorlalte, care pot oferi un nivel de stabilitate a portofoliului.

Reechilibrare Smart Beta

Reechilibrarea beta inteligentă este un tip de reechilibrare periodică, similară cu reechilibrarea obișnuită pe care o suferă indicii pentru a se adapta la modificările valorii acțiunilor și a capitalizării de piață. Strategiile beta inteligente adoptă o abordare bazată pe reguli pentru a evita ineficiențele pieței care se strecoară în investițiile în indici datorită dependenței de capitalizarea pieței. Reechilibrarea beta inteligentă utilizează criterii suplimentare, cum ar fi valoarea definită de măsurile de performanță, cum ar fi valoarea contabilă sau rentabilitatea capitalului, pentru a aloca participațiile la o selecție de acțiuni. Această metodă bazată pe reguli de creare a portofoliului adaugă un strat de analiză sistematică investiției de care lipsesc investițiile simple pe indici. 

Deși reechilibrarea beta inteligentă este mai activă decât simpla utilizare a investițiilor în indici pentru a imita piața generală, este mai puțin activă decât selectarea acțiunilor. Una dintre caracteristicile cheie ale reechilibrării beta inteligente este că emoțiile sunt scoase din proces. În funcție de modul în care sunt stabilite regulile, un investitor poate ajunge să reducă expunerea la cei mai buni performanți ai acestora și să crească expunerea la artiștii mai puțin stelari. Acest lucru contravine vechiului zical de a -ți lăsa câștigătorii să alerge, dar reechilibrarea periodică realizează profiturile în mod regulat, mai degrabă decât să încerce să sincronizeze sentimentul pieței pentru un profit maxim. Beta inteligentă poate fi, de asemenea, utilizată pentru a reechilibra între clasele de active dacă sunt setați parametrii corespunzători. În acest caz, randamentele ponderate la risc sunt adesea utilizate pentru a compara diferitele tipuri de investiții și pentru a ajusta expunerea în consecință.