Randament rulat definit
Ce este Roll Yield?
Randamentul nominal este suma randamentului generat pe piața futures după ce un investitor transformă un contract pe termen scurt într-un contract pe termen mai lung și obține profituri din convergența prețului futures către un preț la vedere mai mare sau în numerar. Randamentul la rulare este pozitiv atunci când o piață futures se află în retragere, care apare atunci când un contract futures tranzacționează la un preț mai mare pe măsură ce se apropie de expirare, comparativ cu momentul în care contractul este mai departe de expirare.
Înțelegerea randamentului de rulare
Randamentul la rulare este un profit care poate fi generat atunci când investiți pe piața futures datorită diferenței de preț dintre contractele futures cu date de expirare diferite. Atunci când investitorii achiziționează contracte futures, aceștia au atât dreptul, cât și obligația de a cumpăra activul care stă la baza investiției futures la o dată specificată în viitor, cu excepția cazului în care își vând poziția (pentru a compensa poziția futures lungă) înainte de data livrării.
Chei de luat masa
- Randamentul nominal este randamentul de la ajustarea unei poziții futures de la un contract futures la un contract mai vechi.
- Randamentul pozitiv al rulării există atunci când o piață futures se află în retragere, care apare atunci când contractele pe termen scurt tranzacționează cu o primă la contractele mai vechi.
- Atunci când piața este în contango, contractele pe termen mai lung sunt mai scumpe decât contractele pe termen scurt, iar randamentul la rulare va fi negativ.
Majoritatea investitorilor futures nu vor să preia livrarea activului fizic pe care îl reprezintă investiția futures, așa că închid poziția înainte de expirare sau își plasează investițiile futures expirabile pe termen scurt în alte contracte futures cu date de expirare în viitor. Reducerea poziției permite investitorului să-și mențină investițiile în active fără a fi nevoie să livreze fizic.
Backwardation vs. Contango
Când piața este în retragere, prețul viitor al unui activ este sub prețul anticipat în numerar sau la vedere. În acest caz, un investitor profită atunci când poziția este transferată la contract cu o dată de expirare ulterioară, deoarece investitorul plătește efectiv mai puțini bani decât se aștepta piața spot pentru activul suport pe care îl reprezintă investiția futures.
De exemplu, imaginați-vă că un investitor deține 100 de contracte de țiței și dorește să cumpere 100 din nou pentru expirare la o dată ulterioară. Dacă prețul viitor al contractului este sub prețul spot, investitorul intră de fapt în aceeași cantitate de activ la un preț mai mic.
Randamentul negativ al rulării apare atunci când o piață este în contango, care este opusul retrocedării. Atunci când o piață se află în contango, prețul viitor al activului este peste prețul spot viitor așteptat, astfel încât investitorul va pierde bani atunci când se derulează contracte.
Revenind la exemplul unui investitor cu 100 de contracte petroliere, dacă investitorul dorește să se transforme în 100 de contracte petroliere cu o dată de expirare ulterioară, pe măsură ce contractul se apropie de expirare, investitorul va plăti mai mulți bani pentru contractele petroliere comparativ cu piața spot. Prin urmare, ar trebui să plătească mai mulți bani pentru a menține același număr de contracte. Randamentele negative la rulare au dus uneori la pierderi semnificative din partea fondurilor speculative și a fondurilor tranzacționate la bursă care dețin contracte futures.