Vânzare scurtă: interzicerea
Vânzarea în lipsă nu este un fenomen nou, a existat încă de la originea pieței de valori. Cu toate acestea, pesimismul vânzătorilor, care merge împreună cu vânzarea în lipsă, nu a fost întotdeauna binevenit.
Vânzătorii scurți au pariat împotriva acțiunii. În loc să înrădăcineze pentru creșterea prețurilor acțiunilor, aceștia caută o oportunitate de a câștiga bani așteptând un declin. Vânzătorii scurți împrumută acțiunile de la un broker, le vând și așteaptă scăderea prețurilor, astfel încât să poată achiziționa acțiunile la un preț mai ieftin.
De-a lungul istoriei, acești vânzători au fost învinuiți pentru unele dintre cele mai grave eșecuri de pe piețele financiare mondiale. Unii directori ai companiei i-au acuzat că au scăzut prețurile acțiunilor companiei lor. Guvernele au oprit temporar vânzarea în lipsă pentru a ajuta piețele să se refacă și au consolidat legile împotriva anumitor metode de vânzare în lipsă. Câteva guverne au mers chiar până la propunerea și adoptarea unor acțiuni extreme împotriva vânzătorilor în lipsă. Acest lucru a avut loc de-a lungul istoriei în diferite țări și industrii.
Chei de luat masa
- Vânzarea în lipsă este o strategie de tranzacționare în care un investitor pariază că prețul unei acțiuni va scădea. Este o practică care există într-o varietate de piețe din întreaga lume și a existat încă din primele zile de tranzacționare.
- Vânzările în lipsă au fost în practică de la începutul piețelor bursiere în Republica Olandeză în anii 1600. Scurtcircuitarea Companiei Olandeze a Indiilor de Est, printre alte stocuri, a dus la interzicerea temporară a vânzătorilor în lipsă.
- În secolul al XVIII-lea, Marea Britanie a interzis vânzarea în lipsă în gol, în care acțiunile în lipsă nu sunt împrumutate niciodată de vânzătorul în lipsă; În Franța, Napoleon Bonaparte a interzis vânzările în lipsă pe fondul Revoluției Franceze.
- În SUA, vânzarea în lipsă a fost interzisă pentru prima dată în timpul războiului din 1812, a fost restricționată în timpul Marii Depresii și a fost supusă mai multor controluri și reglementări în urma prăbușirilor pieței din 1987, 2001 și 2008.
Amsterdam
Vânzările în lipsă au existat de când au apărut piețele bursiere în Republica Olandeză în anii 1600. În 1610, piața olandeză s-a prăbușit, iar Isaac Le Maire, un comerciant proeminent, a fost învinuit pentru că vânza în mod activ acțiuni. A fost acționar major la Compania Olandeză a Indiilor de Est (cunoscută și sub numele de Vereenigde Oost-Indische Compagnie sau VOC). Le Maire, fost membru al consiliului de administrație al companiei, și asociații săi au fost acuzați că au manipulat stocul COV. Au încercat să reducă prețurile acțiunilor prin vânzarea unor cantități mari de acțiuni pe piață. Guvernul olandez a luat măsuri și a instituit o interdicție temporară a vânzării în lipsă.
De-a lungul anilor, multe guverne au luat măsuri pentru a limita sau reglementa vânzările în lipsă, datorită legăturii sale cu o serie de vânzări de pe piața bursieră și alte crize financiare. Cu toate acestea, interdicțiile directe au fost de obicei abrogate, deoarece vânzarea în lipsă este o parte semnificativă a tranzacționării zilnice pe piață.
Marea Britanie
În 1733, vânzarea în lipsă în gol a fost interzisă după căderea din balonul Mării Sudului din 1720. Diferența dintre vânzarea în lipsă în gol și vânzarea în lipsă tradițională este că acțiunile în lipsă nu sunt niciodată împrumutate de vânzătorul în lipsă.
În cazul bulei Mării Sudului, au apărut speculații cu privire la monopolul comercial al Companiei Mării Sudului. Compania a preluat cea mai mare parte a datoriei naționale a Angliei, în schimbul drepturilor comerciale exclusive în Marea Sudului. Acest lucru a dus la o creștere a prețurilor acțiunilor sale. Acțiunile au crescut de la aproape 130 de lire sterline la peste 1000 de lire sterline la vârf. Apoi piața s-a prăbușit. Compania a fost acuzată că și-a umflat în mod fals prețurile, răspândind zvonuri false despre succesul său.
Franţa
Piața de valori a fost tremurată până la începutul Revoluției Franceze. Napoleon Bonaparte nu numai că a interzis vânzările în lipsă, dar le-a considerat nepatriotic și trădare și i-a închis pe vânzători. Lui Bonaparte nu i-a plăcut activitatea, deoarece a împiedicat-o să-și finanțeze războaiele și să-și construiască imperiul.
Interesant este că, secole mai târziu, vânzătorii scurți au primit un tratament mult mai dur decât închisoarea. În 1995, Ministerul Finanțelor din Malaezia a propus caning-ul ca o pedeapsă pentru vânzătorii în lipsă, deoarece aceștia i-au considerat pe vânzători ca fiind cei care produc probleme.
SUA
Vânzarea în lipsă a fost interzisă în SUA din cauza pieței instabile a tinerei țări și a speculațiilor cu privire la războiul din 1812. A rămas în vigoare până în anii 1850, când a fost abrogată.
SUA a restricționat ulterior vânzarea în lipsă ca urmare a evenimentelor care au dus la Marea Depresiune. În octombrie 1929, piața sa prăbușit și mulți oameni au dat vina pe comerciantul de acțiuni Jesse Livermore. Livermore a strâns 100 de milioane de dolari când a făcut scurtcircuitarea pieței bursiere în 1929. Cuvântul s-a răspândit și publicul a fost revoltat.
Congresul SUA a investigat prăbușirea pieței din 1929, deoarece erau îngrijorați de rapoartele despre „raiduri la urși” pe care se presupune că le desfășurau vânzătorii scurți. Aceștia au decis să acorde noului Securities Exchange Commission (SEC) competența de a reglementa vânzările în lipsă în Securities Exchange Act din 1934. Regula uptick a fost, de asemenea, pusă în aplicare pentru prima dată în 1938. Regula a declarat că investitorii nu poate să scurtcircuiteze un stoc, cu excepția cazului ultimei tranzacții a fost la un preț mai mare decât comerțul precedent. Efortul a fost menit să încetinească ritmul declinului securității.
O audiere a Congresului SUA a abordat vânzările în lipsă în 1989, la câteva luni după prăbușirea burselor din octombrie 1987. Parlamentarii au dorit să analizeze efectele pe care le-au avut vânzătorii pe scurt asupra companiilor mici și necesitatea unei reglementări suplimentare pe piețe.
Regulamentul SEC
SEC a actualizat regulamentul pentru vânzările în lipsă în 2005, pentru a aborda abuzurile comise de vânzătorii scurți goi odată cu adoptarea Regulamentului SHO. Câțiva ani mai târziu, a renunțat la regula majorării tuturor titlurilor de capital. Cu toate acestea, SEC a monitorizat în continuare vânzarea în lipsă în gol (chiar dacă vânzarea în lipsă în gol este interzisă în SUA) și, în câțiva ani, SEC a întreprins acțiuni de urgență pentru a limita vânzarea în lipsă în gol, pe măsură ce criza ipotecară și criza creditelor s-au adâncit și fluctuațiile piața a crescut.
În toamna anului 2008, criza financiară s a răspândit în întreaga lume, conducând țările să pună în aplicare interdicții temporare de vânzare în lipsă și restricții asupra valorilor mobiliare din sectorul financiar. Aceste țări includ SUA, Marea Britanie, Franța, Germania, Elveția, Irlanda, Canada și altele care au urmat exemplul.
Vânzarea în lipsă poate, uneori, să dezvăluie defectele care stau la baza unei corporații, cum ar fi atunci când un vânzător în lipsă pe nume James Chanos a văzut că ceva nu merge în practicile contabile ale Enron. Acțiunile sale au ajutat la descoperirea fraudei contabile cunoscute sub numele de „scandalul Enron”, care i-a pus pe directori după gratii.
Imaginea de ansamblu
Interdicțiile de vânzare în lipsă au fost utilizate de la începutul piețelor financiare și de-a lungul istoriei pentru a aborda abuzurile, cum ar fi răspândirea zvonurilor negative despre o companie pentru a manipula piețele. Cu toate acestea, multe interdicții sunt abrogate, deoarece vânzătorii scurți au un rol semnificativ pe piețe. SEC își identifică importanța pe baza:
- Contribuția la descoperirea eficientă a prețurilor
- Atenuarea bulelor pieței
- Creșterea lichidității pieței
- Promovarea formării de capital
- Facilitarea activităților de acoperire și alte activități de gestionare
- Limite de manipulare ascendentă a pieței