Marja SPAN
Ce este marja SPAN?
Marja SPAN este calculată prin analiza standardizată a portofoliului de risc (SPAN), un sistem de lider care a fost adoptat de numeroase opțiuni și schimburi futures din întreaga lume.
SPAN se bazează pe un set sofisticat de algoritmi care determină cerințele de marjă în conformitate cu o evaluare globală (portofoliu total) a riscului de o zi pentru contul unui comerciant.
Chei de luat masa
- Marja SPAN determină cerințele de marjă pe baza unei evaluări globale a riscului de o zi pentru contul unui comerciant.
- Marjele SPAN sunt calculate utilizând matrici de risc și scenarii de risc modelate care sunt procesate și analizate de algoritmi sofisticati.
- Multe dintre cele mai importante schimburi de instrumente derivate din ziua de azi utilizează SPAN.
Înțelegerea marjei SPAN
Marja de opțiune se referă la banii pe care un comerciant trebuie să îi depună într-un cont de tranzacționare pentru a tranzacționa opțiuni. Acest lucru nu este același lucru cu stocul de marjare. Marja pentru acțiuni este de fapt un împrumut de la brokerul dvs., astfel încât să puteți cumpăra mai multe acțiuni cu mai puțin capital disponibil . Marja pentru opțiunile la termen este un depozit de obligațiuni de performanță care câștigă dobânzi, deoarece este deținut, de obicei, sub forma unor bonuri de trezorerie pe termen scurt .
Opțiunilor și companiilor futures li se cere să aibă o marjă suficientă în conturile lor pentru a acoperi pierderile potențiale. Sistemul SPAN, prin algoritmii săi, stabilește marja fiecărei poziții dintr-un portofoliu de instrumente derivate și fizice la cea mai slabă mișcare calculată posibilă de o zi. Se calculează utilizând o matrice de risc care determină câștigurile sau pierderile pentru fiecare contract în condiții diferite. Aceste condiții sunt denumite scenarii de risc și măsoară profiturile (sau pierderile) în ceea ce privește modificarea prețului, modificarea volatilității și scăderea în timp până la expirare.
Principalele elemente de intrare în modele sunt prețurile de grevă, ratele dobânzilor fără risc, modificările prețurilor valorilor mobiliare subiacente, modificările volatilității și scăderile în timp până la expirare. Sistemul, după calcularea marjei fiecărei poziții, poate deplasa orice marjă în exces pe pozițiile existente în poziții noi sau poziții existente care sunt scurte de marjă.
Este posibil ca comercianții să nu-și dea seama că regulile de marjă diferă între diversele schimburi de opțiuni. De exemplu, Chicago Board Options Exchange (CBOE) are un sistem de marjă diferit de cel utilizat de Chicago Board of Trade (CBOT) și Chicago Mercantile Exchange (CME). Ultimii doi folosesc sistemul SPAN.
Sistemul SPAN
Pentru scriitorii de opțiuni, cerințele de marjă SPAN pentru opțiunile futures oferă un sistem mai logic și mai avantajos decât cele utilizate de bursele de opțiuni de capitaluri proprii. Cu toate acestea, este important să subliniem că nu toate casele de brokeraj oferă clienților lor marje minime SPAN. Dacă sunteți serios cu privire la opțiunile de tranzacționare la termen, trebuie să căutați un broker care să vă ofere minimum SPAN. Frumusețea SPAN este că, după calcularea celui mai rău caz de mișcare zilnică pentru o anumită poziție deschisă, aplică orice valoare de marjă în exces altor poziții (noi sau existente) care necesită marjă.
Bursele futures stabilesc valoarea marjei necesare pentru tranzacționarea unui contract futures, care se bazează pe prețurile limită zilnice stabilite de bursă. Cantitatea predeterminată de marjă necesară permite schimbului să știe ce ar putea fi o mișcare de „cel mai rău caz” de o zi pentru orice poziție futures deschisă ( lungă sau scurtă ).
Analiza riscurilor se face, de asemenea, pentru modificările în sus și în jos ale volatilității, iar aceste riscuri sunt integrate în ceea ce sunt cunoscute sub numele de matrici de risc. Pe baza acestor variabile, se creează o serie de riscuri pentru fiecare contract de futures option strike și contract futures. O serie de riscuri în cel mai rău caz pentru un apel scurt , de exemplu, ar fi limita futures (deplasare extremă în sus) și volatilitatea în sus. Evident, un apel scurt va suferi de pierderile cauzate de o mișcare extremă (limită) a contractelor futures subiacente și de o creștere a volatilității. Cerințele de marjă SPAN sunt determinate de un calcul al posibilelor pierderi. Unicitatea SPAN este că, la stabilirea cerințelor de marjă, ține cont de întregul portofoliu, nu doar de ultima tranzacție.
Avantajul SPAN
Sistemul de marjare utilizat de bursele de opțiuni futures oferă un avantaj special de a permite marjarea bonurilor de trezorerie. Dobânda se câștigă pentru obligațiunea dvs. de performanță (dacă este într-o bancnotă T), deoarece bursele consideră bonurile de trezorerie ca instrumente marjabile. Cu toate acestea, aceste facturi în T primesc o „ tunsoare ” (o factură în valoare de 25.000 USD este marjabilă la valoarea cuprinsă între 23.750 și 22.500 USD, în funcție de camera de compensare ). Datorită lichidității și a riscului aproape zero, facturile T sunt privite ca echivalente aproape de numerar. Datorită acestei capacități de marjare a titlurilor de stat, câștigurile din dobânzi pot fi uneori destul de considerabile, ceea ce poate plăti toate sau cel puțin compensa unele dintre costurile de tranzacție suportate în timpul tranzacționării – un bonus frumos pentru scriitorii de opțiuni.
SPAN în sine oferă un avantaj cheie pentru comercianții de opțiuni care combină apeluri și introduc strategii de scriere. Vânzătorii de opțiuni nete pot primi adesea un tratament favorabil. Iată un exemplu despre cum puteți obține un avantaj. Dacă scrie-o mulțime S & P 500 spread de credit apel, care are aproape de picior, la aproximativ 15% din banii cu trei luni până la expirarea, vei primi taxat de aproximativ $ 3,000- $ 4.000 în cerințele inițiale în marjă SPAN. SPAN evaluează riscul total al portofoliului, deci, când și dacă adăugați un spread de credit put cu un factor delta compensator (de exemplu, spread-ul apelului este net scurt 0,06 și spreadul put este net net 0,06), în general nu vi se percepe o marjă mai mare dacă riscul general nu este crescut în funcție de matricile de risc SPAN.
consideratii speciale
Întrucât SPAN analizează în mod logic cea mai proastă mișcare direcțională de a doua zi, pierderile unei părți sunt în mare parte compensate de câștigurile celeilalte părți. Cu toate acestea, nu este niciodată o acoperire perfectă , deoarece volatilitatea în creștere în timpul unei mișcări extreme a viitorului ar putea afecta ambele părți, iar o gamă non-neutră va schimba factorii delta. Cu toate acestea, sistemul SPAN practic nu vă taxează dublu pentru marja inițială la acest tip de tranzacție, care este cunoscut sub numele de strangulare scurtă acoperită, deoarece riscul unei părți este anulat în mare parte de câștigurile celeilalte părți. Aceasta practic dublează puterea de marjă. Un comerciant de acțiuni sau de opțiuni pe indici nu primește acest tratament favorabil atunci când operează cu aceeași strategie.