SSE Composite
Ce este SSE Composite?
SSE Composite, care este prescurtarea pentru Shanghai Stock Exchange Composite Index, este un compozit de piață alcătuit din toate acțiunile A și acțiunile B care se tranzacționează la Bursa de Valori din Shanghai. Indicele este calculat utilizând o perioadă de bază de 100. Prima zi de raportare a fost 15 iulie 1991.
Cifra compusă poate fi calculată utilizând formula:
Înțelegerea compozitului SSE
SSE Composite este o modalitate bună de a obține o imagine de ansamblu largă asupra performanței companiilor listate la bursa din Shanghai. Indici mai selectivi, cum ar fi indicele SSE 50 și indicele SSE 180, arată lideri de piață în funcție de capitalizarea pieței.
Cu o populație de peste 1,3 miliarde și o rată de creștere în ultimele două decenii, care a văzut țara urcând opt locuri pe locul doi în lume în termeni de PIB, China este o forță economică. Cu toate acestea, volatilitatea bursieră a țării a evidențiat faptul că, în timp ce China este o putere mondială, nu a trecut prin durerile sale în creștere.
Volatilitate în SSE Composite
Compozitul SSE este notoriu volatil. De exemplu, între noiembrie 2014 și iunie 2015, SSE Composite a crescut cu peste 150%, deoarece mass-media administrate de stat au discutat acțiuni chineze și au încurajat investitorii neexperimentați să le cumpere. Apoi, în cele trei luni care au urmat acelui vârf, indicele a pierdut mai mult de 40% din valoarea sa. Companiile au suspendat tranzacționarea, vânzarea în lipsă a fost în esență interzisă, iar guvernul a intervenit pentru a sprijini piața.
Unul dintre cei mai mari factori ai acestei corecții bursiere a fost lipsa de experiență pe care China a avut-o în relațiile cu o bursă. Bursa americană, de exemplu, a învățat din prăbușirile și corecțiile din piață din trecut. Deși departe de a fi perfecte, diferitele burse au metode de încetinire a pieței pentru a permite tranzacționarea în timpul scăderii prețurilor, în timp ce împing subtil împotriva panicii totale care poate fi dezastruoasă.
Cea mai evidentă măsură sunt întrerupătoarele care pornesc atunci când piața cade prea repede. La acea vreme, China dispunea doar de un mecanism prin care o companie putea suspenda tranzacționarea pentru o perioadă nedefinită de timp stabilită între companie și autoritatea de reglementare. În schimb, întrerupătoarele de pe piața bursieră de pe bursa din New York (NYSE) nu sunt specifice companiei și sunt concepute pentru a permite investitorilor să-și recapete respirația colectivă prin întreruperi temporare. (Există situații în care NYSE suspendă tranzacționarea unui anumit stoc, dar acestea sunt situații definite.)
Această lipsă de siguranță a pieței definită în China a dus la o abordare ad-hoc a oricărui guvern care a decis. Și asta a lăsat ușa deschisă reducerii ratelor dobânzilor, amenințărilor cu arestarea vânzătorilor, suspendărilor strategice de tranzacționare și instrucțiunilor către întreprinderile de stat pentru a începe să cumpere.
Un alt factor care contribuie la volatilitatea stocurilor compozite SSE și chineze în general este lipsa jucătorilor bursieri. Piața bursieră a Chinei este relativ nouă și este formată în principal din persoane fizice. În majoritatea piețelor bursiere mature, majoritatea cumpărătorilor și vânzătorilor sunt de fapt instituții, atunci când sunt măsurate în funcție de volum. Acești mari jucători au toleranțe la risc care sunt mult diferite de investitorul individual. Cumpărătorii instituționali, în special fondurile speculative, joacă un rol important în menținerea lichidității pe piață și în transferarea riscului asupra entităților care, de obicei, o pot gestiona. Chiar și cu acei mari jucători, lucrurile pot și adesea merg prost. Acestea fiind spuse, o piață dominată de investitori individuali – în special o cantitate mare de investitori individuali care tranzacționează la marjă – va fi obligată să vadă reacții exagerate la urcare și coborâre.
Rolul guvernului chinez este împletit cu problemele de maturitate cu care se confruntă bursa chineză. Guvernele care intervin pe piață nu sunt nimic nou, dar dorința cu care guvernul chinez a sărit pe piață i-a tulburat pe mulți. Majoritatea țărilor amână intervenția până când este clar că o criză sistemică este inevitabilă. Cu toate acestea, guvernul chinez a simțit nevoia să intervină puternic în 2015, poate pentru că deciziile sale politice au contribuit la construirea balonului în primul rând. Acest lucru a creat, de asemenea, un precedent practic pentru viitoarele evenimente de pe piață, care subminează forțele pieței libere. Rezultatul potențial – o piață bursieră chineză care este foarte reglementată pentru a se potrivi scopurilor guvernamentale – este o piață mai puțin atractivă pentru investitorii internaționali.
Experimentul eșuat al Chinei cu întrerupătoare
În timp ce SSE Composite și-a recâștigat terenul între sfârșitul lunii septembrie și sfârșitul lunii decembrie 2015, indicele s-a redus brusc în 2016. La 4 ianuarie 2016, guvernul chinez a pus un nou întrerupător în încercarea de a adăuga stabilitate pe piață evitând scăderi uriașe precum cele pe care SSE Composite le-a suferit în 2015.
De asemenea, cunoscut sub numele de bordură de tranzacționare, întrerupătoarele au fost implementate pe piețele de valori și pe alte piețe de active din întreaga lume. Intenția unui întrerupător de circuit este de a opri tranzacționarea într-o garanție sau pe o piață pentru a împiedica vânzarea fricii și a panicii să se prăbușească prea repede și fără o bază fundamentală și să stimuleze vânzarea de panică în acest proces. După un declin puternic, o piață poate fi oprită pentru câteva minute sau ore și apoi să reia tranzacționarea după ce investitorii și analiștii au avut ceva timp pentru a digera mișcările de preț și ar putea percepe vânzarea ca o oportunitate de cumpărare. Scopul este de a preveni o cădere liberă și de a echilibra cumpărătorii și vânzătorii în perioada de oprire. Dacă piețele continuă să scadă, un al doilea breaker poate declanșa o oprire pentru restul zilei de tranzacționare. Când are loc o oprire, tranzacționarea în contracte derivate asociate, cum ar fi contractele futures și opțiunile, este, de asemenea, suspendată.
Întrerupătoarele au fost concepute pentru prima dată în urma prăbușirii bursierei din 19 octombrie 1987, cunoscută și sub numele de Black Monday, când media industrială Dow Jones a pierdut aproape 22% din valoarea sa într-o singură zi, sau jumătate de trilion de dolari. Au fost implementate pentru prima dată în Statele Unite în 1989 și se bazau inițial pe o scădere absolută a punctelor, mai degrabă decât pe o scădere procentuală. Acest lucru a fost modificat în normele actualizate puse în vigoare în 1997. În 2008, Securities and Exchange Commission (SEC) a pus în aplicare regula 48, care permite oprirea și deschiderea valorilor mobiliare mai rapid decât ar permite un întrerupător în anumite circumstanțe înainte clopotul de deschidere.
În Statele Unite, de exemplu, dacă Dow scade cu 10%, NYSE poate opri tranzacționarea pe piață până la o oră. Dimensiunea unei picături este o măsură care va determina durata opririi. Cu cât declinul este mai mare, cu atât oprirea tranzacționării este mai lungă. Există și alte întrerupătoare de circuit pentru scăderi de 20% și 30% într-o singură zi. Există și valori similare în vigoare și pentru indicii S&P 500 și Russell 2000 și pentru multe fonduri tranzacționate la bursă (ETF). Și piețele globale au implementat borduri.
Scopul unui întrerupător este de a preveni vânzarea de panică și de a restabili stabilitatea în rândul cumpărătorilor și vânzătorilor de pe o piață. Întrerupătoarele au fost folosite de mai multe ori de la implementarea lor și au fost cruciale în stoparea unei căderi libere de pe piață, atât după explozia cu bule dotcom, cât și prin căderea Lehman Brothers. Piețele au continuat să scadă după acele evenimente, însă vânzările au fost mult mai ordonate decât ar fi putut fi altfel. Cu toate acestea, situația cu întrerupătoarele din China a fost mult diferită.
Întrerupătoarele de circuit adoptate de guvernul chinez la 4 ianuarie 2016 au afirmat că, dacă indicele de referință CSI 300, care este alcătuit din 300 de acțiuni A listate la bursele de la Shanghai sau Shenzhen, scade cu 5% într-o zi, tranzacționarea ar fi oprită timp de 15 minute. O scădere de 7% ar declanșa o oprire a tranzacționării pentru restul zilei de tranzacționare.
Chiar în acea zi, indicele a scăzut cu 7% până după-amiaza devreme și întrerupătorul a fost declanșat. Două zile mai târziu, pe 8 ianuarie 2016, indicele a scăzut cu peste 7% în primele 29 de minute de tranzacționare, declanșând întrerupătorul pentru a doua oară. Autoritățile de reglementare chineze au anunțat că suspendă întrerupătoarele, la doar patru zile după ce au fost puse în funcțiune. Ei au spus că suspendarea a fost menită să creeze stabilitate pe piețele de acțiuni; cu toate acestea, includerea unor astfel de întreruptoare a fost menită inițial să mențină stabilitatea și continuitatea pe piețe. În timp ce îndepărtarea întrerupătoarelor înseamnă în totalitate o scădere gratuită a prețurilor, cauzată de panică, poate avea loc fără obstacole, susținătorii pieței libere susțin că piețele vor avea grijă de ele însele și spun că întreruperile de tranzacționare sunt bariere artificiale în calea eficienței pieței.
Compozitivul SSE a ajuns în jos la sfârșitul lunii ianuarie 2016, cu aproximativ 50% sub vârful său din iunie 2015. Indicele, deși încă volatil, a început un avans mai măsurat comparativ cu perioada preliminară din 2015, crescând cu aproximativ 30% în următoarele 20 de luni.