Swap Spread
Ce este un spread Swap?
Un spread swap este diferența dintre componenta fixă a unui swap dat și randamentul unui titlu de creanță suverană cu o scadență similară. În SUA, aceasta din urmă ar fi o garanție a Trezoreriei SUA. Swap-urile în sine sunt contracte derivate pentru schimbul de plăți fixe la dobânzi cu plăți la curs variabil.
Deoarece o obligațiune de trezorerie ( obligațiunea T) este adesea utilizată ca punct de referință și rata sa este considerată a fi lipsită de risc implicit, spread-ul swap pe un contract dat este determinat de riscul perceput al părților care se angajează în swap. Pe măsură ce riscul perceput crește, crește și schimbul. În acest fel, spread-urile swap pot fi utilizate pentru a evalua bonitatea părților participante.
Chei de luat masa
- Un spread swap este diferența dintre componenta fixă a unui swap și randamentul unui titlu de creanță suverană cu aceeași scadență.
- Spread-urile swap sunt, de asemenea, utilizate ca indicatori economici. Spread-urile de swap mai mari indică o mai mare aversiune la risc pe piață.
- Lichiditatea a fost mult redusă, iar spread-urile swap pe 30 de ani au devenit negative în timpul crizei financiare din 2008.
Cum funcționează un spread Swap
Swapurile sunt contracte care permit oamenilor să-și gestioneze riscul, în cadrul cărora două părți sunt de acord să schimbe fluxurile de numerar între o participație cu rată fixă și o rată variabilă. În general, partea care primește fluxurile de rată fixă pe swap își crește riscul ca ratele să crească.
În același timp, dacă ratele scad, există riscul ca proprietarul inițial al fluxurilor de rate fixe să renunțe la promisiunea de a plăti acea rată fixă. Pentru a compensa aceste riscuri, destinatarul ratei fixe necesită o taxă în plus față de fluxurile ratei fixe. Aceasta este răspândirea swap-ului.
Cu cât riscul de încălcare a promisiunii de plată este mai mare, cu atât este mai mare răspândirea swapului.
Spread-urile swap se corelează îndeaproape cu spread-urile de credit, deoarece reflectă riscul perceput ca contrapartidele swap să nu-și poată face plățile. Spread-urile swap sunt utilizate de marile corporații și guverne pentru a-și finanța operațiunile. De obicei, entitățile private plătesc mai mult sau au spreaduri swap pozitive în comparație cu guvernul SUA.
Swap Spreads ca indicator economic
În ansamblu, factorii de cerere și ofertă preiau. Spread-urile swap sunt în esență un indicator al dorinței de acoperire a riscului, costul acelei acoperiri și lichiditatea globală a pieței.
Cu cât sunt mai mulți oameni care vor să renunțe la expunerile la risc, cu atât trebuie să fie mai dispuși să plătească pentru a-i determina pe alții să accepte acest risc. Prin urmare, spread-uri swap mai mari înseamnă că există un nivel general mai ridicat de aversiune la risc pe piață. Este, de asemenea, un indicator al riscului sistemic.
Atunci când există o umflătură de dorință de a reduce riscul, răspândirile se extind excesiv. Este, de asemenea, un semn că lichiditatea este mult redusă, așa cum sa întâmplat în timpul crizei financiare din 2008.
Spreaduri negative de swap
Spread-urile swap pe obligațiunile T swap pe 30 de ani au devenit negative în 2008 și de atunci au rămas pe teritoriu negativ. Spreadul pe obligațiunile T pe 10 ani a căzut, de asemenea, pe teritoriu negativ la sfârșitul anului 2015, după ce guvernul chinez a vândut trezoreriile SUA pentru a slăbi restricțiile privind ratele rezervelor pentru băncile sale interne.
Ratele negative par să sugereze că piețele consideră obligațiunile guvernamentale drept active riscante datorită salvării băncilor private și vânzărilor de obligațiuni T care au avut loc după 2008. Dar acest raționament nu explică popularitatea durabilă a altor obligațiuni T o durată mai scurtă, cum ar fi obligațiunile T pe doi ani.
O altă explicație a ratei negative la 30 de ani este că comercianții și-au redus deținerile de active pe termen lung și, prin urmare, necesită o compensație mai mică pentru expunerea la rate de swap pe termen fix.
Cu toate acestea, alte cercetări indică faptul că costul intrării într-o tranzacție pentru a lărgi spread-urile swap a crescut semnificativ de la criza financiară din cauza reglementărilor. În consecință, rentabilitatea capitalului propriu (ROE) a scăzut. Rezultatul este o scădere a numărului de participanți dispuși să facă astfel de tranzacții.
Exemplu de spread Swap
Dacă un swap pe 10 ani are o rată fixă de 4% și un bilet de trezorerie pe 10 ani ( bancnota T) cu aceeași dată de scadență are o rată fixă de 3%, marja swap ar fi de 1% sau 100 de puncte de bază : 4% – 3% = 1%.