Încasări de creștere a investițiilor trezoreriei (TIGR)
Ce sunt încasările de creștere a investițiilor trezoreriei (TIGR)?
Încasările de creștere a investițiilor din Trezorerie (TIGR), emise din 1982 până în 1986, erau obligațiuni cu cupon zero bazate pe obligațiuni ale Trezoreriei SUA deținute de Merrill Lynch.
Chei de luat masa
- Încasările de creștere a investițiilor din Trezorerie (TIGR) erau obligațiuni cu cupon zero bazate pe obligațiuni ale Trezoreriei SUA deținute de Merrill Lynch.
- TIGR-urile și titlurile similare au devenit populare la începutul anilor 1980, deoarece ratele dobânzii scădeau brusc față de nivelurile istorice ridicate de la sfârșitul anilor 1970.
- Randamentul câștigat de investitori pentru deținerea TIGR-urilor a diferențiat prețul de achiziție actualizat și valoarea nominală pe care au primit-o la răscumpărare.
- Merrill Lynch a încetat să emită TIGR-uri, deoarece guvernul SUA a început să emită propriile sale obligațiuni cu cupon zero, făcând TIGR-urile învechite.
- Deși TIGR-urile nu mai sunt emise astăzi, acestea sunt încă disponibile pe piața de obligațiuni secundare.
Cum funcționează încasările de creștere a investițiilor din Trezorerie (TIGR)
În 1982, Merrill Lynch a creat vehicule cu destinație specială (SPV) care vor cumpăra titluri de stat ale Trezoreriei. Acești mari investitori ar „elimina” cupoanele din vehicul, creând două titluri separate. O obligațiune era echivalentul unui certificat cu cupon zero, iar cealaltă era un set de cupoane care ar putea fi atractive pentru alți investitori.
TIGR-urile erau titluri cu venit fix fără cupoane, deci nu s-au efectuat plăți de dobânzi. Au fost vândute cu o reducere profundă la valoarea nominală. Această reducere a fluctuat în funcție de cât timp a rămas până la scadență și a ratelor dobânzii predominante.
Cu toate acestea, aceste obligațiuni și note pot fi răscumpărate la scadență la valoarea nominală totală. Diferența dintre prețul de achiziție actualizat și valoarea nominală pe care au primit-o la răscumpărare a fost randamentul pe care investitorii l-au obținut pentru deținerea TIGR-urilor. Structura de stabilire a prețurilor de reducere s-a bazat pe scadența obligațiunilor și pe așteptările actuale privind ratele dobânzii viitoare.
Deși nu mai sunt emise, TIGR-urile sunt încă disponibile pe piața de obligațiuni secundare.
Utilizarea încasărilor de creștere a investițiilor trezoreriei (TIGR)
Încasările de creștere a investițiilor din Trezorerie (TIGR) și titluri similare au devenit populare la începutul anilor 1980, deoarece ratele dobânzilor scădeau brusc de la nivelurile istorice ridicate observate la sfârșitul anilor 1970. Pe măsură ce ratele dobânzilor au scăzut, valorile obligațiunilor și ale notelor au crescut, în special cele cu scadențe mai lungi și mai puține cupoane. Cea mai mare cerere a fost pentru titluri cu cupon zero.
Pe lângă TIGR-uri, alte firme au oferit titluri de valoare similare, cunoscute sub numele de „feline” din cauza acronimelor lor. Printre acestea s-au numărat certificate de acumulare pe titluri de stat (CATS), emise de Salomon Brothers, și Lehman Investment Opportunity Notes (LION), create de Lehman Brothers.
Cu toate acestea, în 1985, Merrill Lynch a întrerupt TIGR-urile, iar celelalte „feline” au devenit învechite și pentru că Trezoreria SUA a început să emită propriile sale obligațiuni cu cupon zero, denumite Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS).
Ratele dobânzii și încasările de creștere a investițiilor din trezorerie (TIGR)
Cererea de obligațiuni și titluri cu cupon zero, cum ar fi TIGR și alte titluri structurate în mod similar, a crescut în climatul scăderii ratelor dobânzii.
De exemplu, luați în considerare o obligațiune pe 30 de ani cu o valoare nominală de 1.000 USD, emisă la o rată de 5% plătită anual. Garanția ar avea 30 de cupoane, fiecare răscumpărabil în ani succesivi pentru câte 50 USD fiecare. La o așteptare anuală a ratei dobânzii de 5%, răscumpărarea obligațiunii de 1.000 USD ar costa aproximativ 232 USD atunci când va fi emisă. După 30 de ani, răscumpărarea obligațiunii în sine este de 1.000 USD.
O astfel de obligațiune ar fi lipsită de valoare, eliminată de acele cupoane anuale plătibile pe durata obligațiunii. Valoarea sa va depinde în totalitate de valoarea actuală (PV) a valorii nominale de 1.000 USD în 30 de ani, prețul său de piață bazându-se pe așteptările predominante ale ratei dobânzii. Să presupunem că rata dobânzii a scăzut la 3% în anul următor. Acum, obligațiunea cu 29 de ani până la scadență ar valora aproximativ 412 dolari.