Cum se utilizează indicii futuri
Un contract futures pe indice bursier obligă două părți la o valoare convenită pentru indicele suport la o dată viitoare specificată. De exemplu, contractele futures din martie la Standard & Poor’s 500 Index reflectă valoarea preconizată a acelui index la închiderea activității în a treia vineri din martie. La fel ca orice instrument derivat, este un joc cu sumă zero, deoarece una dintre părți este lungă contractul futures și cealaltă scurtă, iar cel care pierde trebuie să plătească câștigătorului diferența dintre prețul futures acordat la index și valoarea de închidere a indexului la expirare. Cu toate acestea, multe contracte futures sunt închise cu mult înainte de expirare.
Valoarea justă a unui viitor index
Deși contractele futures pe indici sunt strâns corelate cu indicele subiacent, ele nu sunt identice. Un investitor în contracte futures pe indice nu primește (dacă este lung) sau nu datorează (dacă este scurt) dividende la acțiunile din index, spre deosebire de un investitor care cumpără acțiunile componente sau un fond tranzacționat la bursă care urmărește indicele.
Chei de luat masa
- Futures pe indici bursieri, cum ar fi S&P 500 E-mini Futures (ES), reflectă așteptările cu privire la prețul unui indice bursier ulterior, având în vedere dividendele și ratele dobânzii.
- Contractele futures pe indici sunt acorduri între două părți și considerate un joc cu sumă zero, deoarece, pe măsură ce o parte câștigă, cealaltă parte pierde și nu există un transfer net de avere.
- În timp ce tranzacționarea pe piața bursieră a SUA este cea mai activă de la 9:30 la 16:00 ET, tranzacțiile futures pe indice bursier sunt aproape 24/7.
- Creșterea sau scăderea contractelor futures pe indice în afara orelor normale de piață este adesea utilizată ca o indicație a faptului dacă piața de valori se va deschide mai mare sau mai mică în ziua următoare.
- Atunci când prețurile futures la indice deviază prea mult de la valoarea justă, arbitrajorii desfășoară programe de cumpărare și vânzare pe piața bursieră pentru a profita de diferență.
Prețul futures al indicelui trebuie să fie egal cu valoarea indicelui de bază numai la expirare. În orice alt moment, contractul futures are o valoare justă în raport cu indicele, care reflectă renunțarea la dividendele așteptate (o deducere din valoarea indicelui) și costul de finanțare pentru diferența dintre marja inițială și valoarea principală a contractului ( un adaos) între data tranzacției și expirare. Atunci când ratele dobânzii sunt scăzute, ajustarea dividendelor depășește costul de finanțare, astfel încât valoarea justă pentru contractele futures pe indice este de obicei mai mică decât valoarea indicelui.
Arbitrajul indicativ futures
Doar pentru că contractele futures pe indice au o valoare justă nu înseamnă că tranzacționează la acel preț. Participanții la piață utilizează contractele futures la indice în multe scopuri diferite, inclusiv acoperirea, ajustarea alocării activelor prin programe de acoperire a contractelor futures pe indici sau gestionarea tranziției sau speculații directe asupra direcției pieței. Contractele futures pe indice sunt mai lichide decât piața în componentele individuale ale indicelui, astfel încât investitorii care se grăbesc să-și modifice contractele futures pe indice de tranzacționare – chiar dacă prețul nu este egal cu valoarea justă.
Ori de câte ori prețul futures pe indice se îndepărtează de valoarea justă, acesta creează o oportunitate de tranzacționare numită arbitraj pe indici. Principalele bănci și case de valori mobiliare mențin modele computerizate care urmăresc calendarul ex-dividend pentru componentele indicelui și iau în calcul costurile de împrumut ale firmelor pentru a calcula valoarea justă a indicelui în timp real.
De îndată ce prima de preț a contractului futures, sau reducerea la valoarea justă, acoperă costurile tranzacțiilor (compensare, decontare, comisioane și impactul pe piață așteptat) plus o mică marjă de profit, computerele intră, fie vândând contracte futures pe indici, fie cumpărând acțiuni subiacente în cazul în care tranzacțiile la termen se tranzacționează la o primă sau invers, dacă tranzacțiile la termen se tranzacționează la o reducere.
Ore de tranzacționare cu indicii futures
Arbitrajul pe indici menține prețul futures pe indice aproape de valoarea justă, dar numai atunci când atât tranzacțiile futures pe indice, cât și acțiunile subiacente se tranzacționează în același timp. În timp ce piața de valori din SUA se deschide la 9:30 și se închide la 16:00, tranzacțiile futures pe indici sunt tranzacționate 24/7 pe platforme precum Globex, un sistem electronic de tranzacționare administrat de CME Group. Lichiditatea în contractele futures pe indice scade în afara orelor de tranzacționare la bursă, deoarece jucătorii de arbitraj pe indici nu își mai pot desfășura tranzacțiile. În cazul în care prețul futures devine neregulat, acestea nu pot acoperi o cumpărare sau vânzare futures pe indice printr-o vânzare compensatoare sau cumpărarea acțiunilor subiacente. Dar alți participanți la piață sunt încă activi.
Tranzacționarea la termen a indexului pe marjă, care este un depozit deținut la broker înainte ca o poziție futures să poată fi deschisă. De exemplu, un investitor care cumpără futuri în valoare de 100.000 USD trebuie să constituie un procent din suma principală și nu întregul 100.000 USD.
Indicele Futures prezice direcția de deschidere
Să presupunem că veștile bune apar peste noapte peste hotare, cum ar fi o bancă centrală care scade ratele dobânzii sau o țară raportează o creștere mai puternică decât se aștepta a PIB-ului. Probabil că piețele de acțiuni locale vor crește, iar investitorii ar putea anticipa și o piață mai puternică din SUA. Dacă cumpără contracte futures pe indici, prețul va crește. Și cu arbitrajii de indici pe margine până la deschiderea pieței de valori din SUA, nimeni nu va contracara presiunea de cumpărare, chiar dacă prețul futures depășește valoarea justă. De îndată ce se deschide Bursa de Valori din New York, arbitrajii indicilor vor executa orice tranzacții necesare pentru a readuce prețul futures al indexului înapoi în linie – în acest exemplu, prin cumpărarea acțiunilor componente și vânzarea contractelor futures pe indice.
Investitorii nu pot verifica doar dacă prețul futures este peste sau sub valoarea sa de închidere în ziua precedentă, totuși. Ajustările dividendelor la valoarea justă a futures-ului la indice se modifică peste noapte (sunt constante în fiecare zi), iar direcția indicată de piață depinde de prețul futures-ului la indice față de valoarea justă, indiferent de închiderea precedentă. Nici constituenți mari ai indiciului devin ex-dividend, contractele futures pe indici pot tranzacționa peste închiderea anterioară, dar implică totuși o deschidere mai mică.
Pe termen scurt
Prețurile futures la indice sunt adesea un indicator excelent al deschiderii direcției pieței, dar semnalul funcționează doar pentru o scurtă perioadă. Tranzacția este de obicei volatilă la clopotul de deschidere de pe Wall Street, care reprezintă o cantitate disproporționată din volumul total de tranzacționare. Dacă un investitor instituțional cântărește cu un program mare de cumpărare sau vânzare în mai multe acțiuni, impactul pieței poate copleși orice mișcare a prețului indică contractele futures pe indice. Bineînțeles, comercianții instituționali urmăresc prețurile futures, dar cu cât ordinele pe care trebuie să le execute sunt mai mari, cu atât devine mai puțin important semnalul de direcție a futures-ului indicelui.
Deschiderile târzii pot perturba, de asemenea, activitatea de arbitraj index. Deși cea mai mare parte a tranzacționării pe NYSE începe la 9:30 AM ET, nu toate acțiunile încep să se tranzacționeze în același timp. Pentru unele acțiuni, prețul de deschidere este stabilit printr-o procedură de licitație și, dacă ofertele și ofertele nu se suprapun, acțiunea rămâne închisă până la intrarea ordinelor potrivite. Jucătorii de arbitraj index nu vor interveni până când nu vor putea executa ambele părți ale lor. tranzacții, ceea ce înseamnă că cele mai mari – și, de preferință, toate – acțiunile dintr-un indice trebuie să fi fost deschise. Cu cât arbitrajii de indici rămân mai mult pe margine, cu atât sunt mai mari șansele ca alte activități de pe piață să anuleze semnalul de direcție futures al indicelui.
Linia de fund
În cazul în care contractele futures S&P 500 Index se ridică mai mult în afara orelor de piață și sugerează că piața de valori va crește la deschidere, investitorii care doresc să vândă în acea zi ar putea dori să aștepte până după deschiderea pieței înainte de a intra în comanda lor (sau de a stabili o limită de preț mai mare ). Este posibil ca cumpărătorii să dorească să se oprească și atunci când contractele futures pe indici prevăd o deschidere mai mică. Cu toate acestea, nimic nu este garantat. Indicele futures prezice de cele mai multe ori direcția de deschidere a pieței, dar chiar și cei mai buni prezicători greșesc uneori.