Stocuri de valoare sau de creștere: care este mai bun?

Stocurile de creștere sunt acele companii despre care se consideră că au potențialul de a depăși performanța pieței globale în timp, datorită potențialului lor viitor. Acțiunile valorice sunt clasificate ca companii care tranzacționează în prezent sub ceea ce valorează cu adevărat și astfel vor oferi un randament superior.

Care categorie este mai bună? Performanța istorică comparativă a acestor două subsectoare dă rezultate surprinzătoare.

Chei de luat masa

• Se așteaptă ca stocurile de creștere să depășească piața generală în timp, datorită potențialului lor viitor.
• Se consideră că acțiunile valorice se tranzacționează sub ceea ce valorează cu adevărat și, astfel, vor oferi teoretic un randament superior.
• Întrebarea dacă o strategie de investiții în creștere sau în valoare este mai bună trebuie evaluată în contextul orizontului temporal al unui investitor individual și al cantității de volatilitate și, prin urmare, de risc, care poate fi suportat.

Stocuri de creștere vs. Stocuri de valoare

Conceptul de stoc de creștere versus unul care este considerat a fi subevaluat provine, în general, din analiza fundamentală a stocului. Analiștii consideră că stocurile de creștere au potențialul de a depăși fie piețele globale, fie un anumit subsegment al acestora pentru o perioadă de timp.

Stocurile de creștere pot fi găsite în sectoarele cu capacitate mică, mijlocie și mare și pot păstra acest statut doar până când analiștii consideră că și-au atins potențialul. Se consideră că companiile de creștere au șanse mari de extindere considerabilă în următorii câțiva ani, fie pentru că au un produs sau o linie de produse care se așteaptă să se vândă bine, fie pentru că par a fi conduse mai bine decât mulți dintre concurenții lor și sunt astfel a prezis să câștige un avantaj asupra lor pe piața lor.

Acțiunile valorice sunt de obicei companii mai mari și mai bine stabilite, care tranzacționează sub prețul pe care analiștii consideră că valorează acțiunea, în funcție de raportul financiar sau de punctul de referință cu care este comparat. De exemplu, valoarea contabilă a acțiunilor unei companii poate fi de 25 USD pe acțiune, pe baza numărului de acțiuni restante împărțit la capitalizarea companiei. Prin urmare, dacă se tranzacționează în prezent cu 20 USD pe acțiune, atunci mulți analiști ar considera că aceasta este o joacă de valoare.

Stocurile pot deveni subevaluate din mai multe motive. În unele cazuri, percepția publicului va împinge prețul în jos, cum ar fi dacă un personaj major al companiei este prins într-un scandal personal sau compania este surprinsă făcând ceva lipsit de etică. Dar dacă finanțele companiei sunt încă relativ solide, atunci căutătorii de valoare ar putea vedea acest lucru ca un punct de intrare ideal, deoarece consideră că publicul va uita în curând despre orice s-a întâmplat și prețul va crește acolo unde ar trebui să fie.

Acțiunile valorice se tranzacționează de obicei cu o reducere fie la prețul raportat la câștiguri, fie la valoarea contabilă, fie la raporturile fluxului de numerar.

Desigur, niciuna dintre perspective nu este întotdeauna corectă, iar unele stocuri pot fi clasificate ca un amestec al acestor două categorii, unde sunt considerate a fi subevaluate, dar au și un potențial mai mare decât acesta. Prin urmare, Morningstar Inc. clasifică toate acțiunile și fondurile de acțiuni pe care le clasifică fie într-o categorie de creștere, fie în valoare, fie în categorie mixtă.

Care e mai bun?

Când vine vorba de compararea performanțelor istorice ale celor două subsectoare respective de stocuri, orice rezultate care pot fi văzute trebuie evaluate în ceea ce privește orizontul de timp și volatilitatea și, astfel, riscul suportat pentru a le atinge.

Acțiunile valorice sunt cel puțin teoretic considerate a avea un nivel mai scăzut de risc și volatilitate asociat cu acestea, deoarece se găsesc de obicei în rândul companiilor mai mari și mai stabilite. Și chiar dacă nu se întorc la prețul țintă pe care îl prezic analiștii sau investitorul, pot oferi totuși o oarecare creștere a capitalului, iar aceste acțiuni plătesc și ele dividende.

Între timp, stocurile de creștere se vor abține de la plata dividendelor și vor reinvesti în schimb câștigurile reportate în companie pentru a se extinde. Probabilitatea de pierdere a stocurilor de creștere pentru investitori poate fi, de asemenea, mai mare, mai ales dacă compania nu este în măsură să țină pasul cu așteptările de creștere.

De exemplu, o companie cu un produs nou foarte apreciat poate vedea într-adevăr scăderea prețului acțiunilor sale dacă produsul este un defect sau dacă are unele defecte de proiectare care îl împiedică să funcționeze corect. Acțiunile de creștere, în general, au cea mai mare recompensă potențială, precum și riscul, pentru investitori.

Performanță istorică

Deși paragraful de mai sus sugerează că stocurile de creștere ar înregistra cele mai bune cifre pe perioade mai lungi, opusul a fost de fapt adevărat. Analistul de cercetare John Dowdee a publicat un raport pe site-ul web Seeking Alpha în care a împărțit stocurile în categorii care reflectă atât riscul, cât și rentabilitatea creșterii și valorile stocurilor în sectoarele mici, mijlocii și, respectiv, cu capitaluri mari.

Studiul relevă faptul că din iulie 2000 până în 2013, când a fost realizat studiul, stocurile valorice au depășit stocurile de creștere pe o bază ajustată la risc pentru toate cele trei niveluri de capitalizare – chiar dacă au fost în mod clar mai volatile decât omologii lor de creștere.

Dar acest lucru nu a fost cazul pentru perioade mai scurte de timp.În perioada 2007-2013, stocurile în creștere au înregistrat randamente mai mari în fiecare clasă de capitalizare. Autorul a fost forțat să concluzioneze în cele din urmă că studiul nu a oferit niciun răspuns real dacă un tip de stoc era cu adevărat superior celuilalt pe o bază ajustată la risc. El a declarat că câștigătorul în fiecare scenariu a coborât la perioada de timp în care au fost deținuți.

Un studiu diferit

Cu toate acestea, Craig Israelsen a publicat un studiu diferit în revista Financial Planning în 2015, care a arătat performanța creșterii și a valorilor stocurilor în toate cele trei răsturnări pe o perioadă de 25 de ani de la începutul anului 1990 până la sfârșitul anului 2014.

Randamentele acestui grafic arată că stocurile cu capitalizare mare au furnizat o rentabilitate anuală medie care a depășit cea a stocurilor cu capitalizare mare cu aproximativ trei sferturi din procent. Diferența a fost chiar mai mare pentru acțiunile medii și cu capitalizare mică, pe baza performanței indicilor lor de referință, sectoarele valorice ieșind din nou învingătoare.

Dar studiul a arătat, de asemenea, că, în fiecare perioadă continuă de cinci ani în acest timp, creșterea capitalului mare și valoarea au fost aproape uniform împărțite în termeni de randamente superioare. Valoarea cu capitalizare mică a depășit omologul său de creștere aproximativ trei sferturi din timp în acele perioade, dar când creșterea a prevalat, diferența dintre cele două a fost adesea mult mai mare decât atunci când valoarea a câștigat. Cu toate acestea, valoarea cu capitalizare mică a depășit creșterea cu aproape 90% din timp în perioadele de 10 ani, iar valoarea cu capitalizare medie a depășit și omologul său de creștere.

Linia de fund

Decizia de a investi în acțiuni de creștere față de valori este, în cele din urmă, lăsată în seama preferinței unui investitor individual, precum și a toleranței sale personale la risc, a obiectivelor investiționale și a orizontului de timp. Trebuie remarcat faptul că, pe perioade mai scurte, performanța creșterii sau a valorii va depinde, în mare parte, de punctul din ciclul în care se întâmplă să fie piața.

De exemplu, stocurile valorice tind să depășească performanțele în timpul piețelor urs și al recesiunilor economice, în timp ce stocurile de creștere tind să exceleze în timpul piețelor bull sau perioadele de expansiune economică. Prin urmare, acest factor ar trebui să fie luat în considerare de investitorii pe termen mai scurt sau de cei care doresc să temporizeze piețele.