Ce mută prețurile aurului?

Prețul aurului este mutat de o combinație de cerere, ofertă și comportamentul investitorilor. Acest lucru pare suficient de simplu, dar modul în care acești factori funcționează împreună este uneori contraintuitiv. De exemplu, mulți investitori se gândesc la aur ca la o acoperire a inflației. Acest lucru are o anumită plauzibilitate de bun simț, deoarece  banii de hârtie își pierd valoarea pe măsură ce se imprimă mai mult, în timp ce oferta de aur este relativ constantă. După cum se întâmplă, exploatarea aurului nu adaugă prea multe de aprovizionat de la an la an. Deci, care este adevăratul motor al prețurilor aurului?

Chei de luat masa

• Oferta, cererea și comportamentul investitorilor sunt factori cheie ai prețurilor aurului.
• Aurul este adesea folosit pentru a acoperi inflația deoarece, spre deosebire de hârtia monetară, oferta sa nu se schimbă prea mult de la an la an.
• Studiile arată că prețurile aurului au o elasticitate pozitivă a prețurilor, ceea ce înseamnă că valoarea crește odată cu cererea.
• Cu toate acestea, rata de creștere a investițiilor în aur în ultimii 2.000 de ani nu a fost semnificativă, chiar dacă cererea a depășit oferta.
• Deoarece aurul se deplasează adesea mai mult atunci când condițiile economice se înrăutățesc, acesta este privit ca un instrument eficient pentru diversificarea unui portofoliu.

Corelația cu inflația

Economiștii Claude B. Erb, de la Biroul Național de Cercetări Economice, și Campbell Harvey, profesor la Școala de Afaceri Fuqua a Universității Duke, au studiat prețul aurului în raport cu mai mulți factori. Se pare că aurul nu se corelează bine cu inflația. Adică, atunci când inflația crește, nu înseamnă că aurul este neapărat un pariu bun.

Deci, dacă inflația nu conduce prețul, este frica? Cu siguranță, în perioadele de criză economică, investitorii merg la aur. Deexemplu,când a avut loc Marea Recesiune, piața bursieră a coborât. Acestea fiind spuse, prețurile aurului au crescut și mai mult, chiar și pe măsură ce economia și-a revenit. Prețul aurului a atins vârful în 2011 la 1.895 USD și a înregistrat urcări și coborâri de atunci. La începutul anului 2020, prețurile au obținut 1.575 USD.

În lucrarea lor intitulată Dilema de aur, Erb și Harvey observă că aurul are o elasticitate pozitivă a prețului. Aceasta înseamnă în esență că, pe măsură ce mai mulți oameni cumpără aur, prețul crește, în conformitate cu cererea. De asemenea, înseamnă că nu există „elemente fundamentale” care stau la baza prețului aurului.  Dacă investitorii încep să se îndrepte spre aur, prețul crește indiferent de forma economiei sau de politica monetară.

Asta nu înseamnă că prețurile aurului sunt complet aleatorii sau rezultatul comportamentului turmei. Unele forțe afectează aprovizionarea cu aur pe piața mai largă, iar aurul este o piață mondială a mărfurilor, cum ar fi petrolul sau cafeaua.

Factori de aprovizionare

Spre deosebire de ulei sau cafea, totuși, aurul nu este consumat. Aproape tot aurul extras vreodată este încă în jur și se extrage mai mult aur în fiecare zi. Dacă da, ne-am aștepta ca prețul aurului să scadă în timp, din moment ce există din ce în ce mai mult. Deci, de ce nu?

În afară de faptul că numărul persoanelor care ar putea dori să-l cumpere este în continuă creștere, cererea de bijuterii și investiții oferă câteva indicii. După cum a spus Peter Hug, director de tranzacționare globală la Kitco, „ajunge într-un sertar undeva”. Aurul din bijuterii este scos efectiv de pe piață ani la rând.

Chiar dacă țări precum India și China tratează aurul ca pe un depozit de valoare, oamenii care îl cumpără acolo nu îl comercializează în mod regulat (puțini plătesc pentru o mașină de spălat prin predarea unei brățări de aur).În schimb, cererea de bijuterii tinde să crească și să scadă odată cu prețul aurului. Când prețurile sunt mari, cererea de bijuterii scade în raport cu cererea investitorilor.4

Băncile centrale

Hug spune că marii factori de piață ai prețului aurului sunt adesea bănci centrale. În momentele în care de schimb valutar rezervele sunt mari, iar economia vuieste de-a lungul, banca centrală va dori să reducă cantitatea de aur pe care le deține. Asta pentru că aurul este un activ mort – spre deosebire de obligațiuni sau chiar de bani într-un cont de depozit, nu generează rentabilitate.

Problema băncilor centrale este că tocmai atunci când ceilalți investitori de acolo nu sunt atât de interesați de aur. Astfel, o bancă centrală este întotdeauna pe partea greșită a comerțului, chiar dacă vânzarea aurului este exact ceea ce banca ar trebui să facă. Ca urmare, prețul aurului scade.

Băncile centrale au încercat să-și gestioneze vânzările de aur într-un mod asemănător cartelurilor, pentru a evita perturbarea prea mare a pieței. Ceva numit Acordul de la Washington afirmă în esență că băncile nu vor vinde mai mult de 400 de tone metrice într-un an. Nu este obligatoriu, deoarece nu este un tratat;mai degrabă, este mai mult un acord de domn – ci unul care este în interesul băncilor centrale, deoarece descărcarea prea multor aur pe piață ar afecta negativ portofoliile lor.

---

Acordul de la Washington a fost semnat pe 26 septembrie 1999 de către 14 națiuni și limitează vânzarea de aur pentru fiecare țară la 400 de tone pe an.  O adoua versiune a acordului afost semnat în 2004, apoi aextins în 2009.

ETF-uri

Pe lângă băncile centrale, fondurile tranzacționate la bursă (ETF) – precum SPDR Gold Actions ( iShares Gold Trust ( vânzători de aur. Ambele ETF tranzacționează la bursă, cum ar fi acțiunile și își măsoară deținerile în uncii de aur. Totuși, aceste ETF-uri sunt concepute pentru a reflecta prețul aurului, nu pentru a-l muta.

Considerații privind portofoliul

Vorbind despre portofolii, Hug a spus că o întrebare bună pentru investitori este care este motivul pentru cumpărarea aurului. Ca acoperire împotriva inflației, nu funcționează bine. Cu toate acestea, văzut ca o parte dintr-un portofoliu mai mare, aurul este un diversificator rezonabil. Este pur și simplu important să recunoaștem ce poate și ce nu poate face.

În termeni reali, prețurile aurului au depășit în 1980, când prețul metalului a atins aproape 2.000 de dolari pe uncie (în 2014 de dolari). Oricine a cumpărat aur a pierdut bani de atunci. Pe de altă parte, investitorii care l-au cumpărat în 1983 sau 2005 ar fi fericiți să vândă acum. De asemenea, merită menționat faptul că „regulile” de gestionare a portofoliului se aplică și aurului. Numărul total de uncii de aur pe care le deține ar trebui să fluctueze în funcție de preț. Dacă, de exemplu, se dorește 2% din portofoliu în aur, atunci este necesar să se vândă când prețul crește și să cumpere când scade.

Valoare de păstrare

Un lucru bun despre aur: păstrează valoare. Erb și Harvey au comparat salariul soldaților romani de acum 2.000 de ani cu ceea ce ar obține un soldat modern, pe baza cât ar fi salariile respective în aur. Soldaților romani li se plăteau 2,31 uncii de aur pe an, în timp ce centurionii obțineau 38,58 uncii de aur.

Presupunând 1.600 dolari pe uncie, un soldat roman a primit echivalentul a 3.704 dolari pe an, în timp ce un soldat al armatei americane primește 17.611 dolari. Deci, un soldat al armatei SUA primește aproximativ 11 uncii de aur (la prețurile actuale). Aceasta este o rată anuală de creștere a investițiilor de aproximativ 0,08% în aproximativ 2.000 de ani.

Un centurion (aproximativ echivalent cu un căpitan) a primit 61.730 de dolari pe an, în timp ce un căpitan al armatei SUA primește 44.543 dolari – 27,84 uncii la prețul de 1.600 dolari sau 37.11 uncii la 1.200 dolari. Rata de rentabilitate de 0,02% pe an,este, înesență zero.

Concluzia la care au ajuns Erb și Harvey este că puterea de cumpărare a aurului a rămas destul de constantă și, în mare parte, nu are legătură cu prețul său actual.

Linia de fund

Dacă vă uitați la prețurile aurului, este probabil o idee bună să vă uitați la cât de bine merg economiile anumitor țări. Pe măsură ce condițiile economice se înrăutățesc, prețul va crește (de obicei). Aurul este o marfă care nu este legată de nimic altceva; în doze mici, este un bun element de diversificare pentru un portofoliu.