Randament la cel mai rău (YTW)
Ce este randamentul la cel mai rău (YTW)?
Randamentul la cel mai rău este o măsură a randamentului cel mai scăzut posibil care poate fi primit pe o obligațiune care funcționează pe deplin în termenii contractului său, fără a fi implicit. Este un tip de randament la care se face referire atunci când o obligațiune are provizioane care ar permite emitentului să o închidă înainte de scadență. Retragerea anticipată a obligațiunii ar putea fi forțată prin câteva prevederi diferite detaliate în contractul obligațiunii – cel mai frecvent apelabilitate.
Randamentul la cea mai slabă valoare este utilizat pentru a evalua cel mai rău scenariu pentru randament la cea mai timpurie dată de pensionare admisibilă. YTW ajută investitorii să gestioneze riscurile și să se asigure că cerințele specifice de venit vor fi încă îndeplinite, chiar și în cele mai grave scenarii.
Înțelegerea randamentului către cel mai rău
YTW- ul unei obligațiuni este calculat în funcție de cea mai timpurie dată de apel sau de pensionare. Se presupune că o plată anticipată a principalului are loc dacă un emitent de obligațiuni folosește opțiunea de apelare. După apel, principalul este returnat de obicei și plățile cupoanelor sunt oprite. Un emitent își va exercita probabil opțiunea apelabilă în cazul în care randamentele scad și emitentul poate obține o rată a cuponului mai mică prin emisiune nouă în mediul actual de piață.
YTW poate fi, de asemenea, cunoscut sub numele de randamentul de apel (YTC). Pentru a identifica YTW, trebuie calculate randamentul apelului și randamentul până la scadență. În general, YTW poate fi același cu randamentul până la scadență, dar nu poate fi niciodată mai mare, deoarece reprezintă randamentul pentru investitor la o dată de plată anticipată mai devreme decât scadența completă. YTW este cel mai mic randament posibil pe care un investitor îl poate obține deținând o anumită obligațiune care funcționează pe deplin în cadrul contractului său, fără a fi implicit. YTW nu este asociat cu valorile implicite, care sunt cu totul scenarii diferite.
Chei de luat masa
- Randamentul la cel mai rău este o măsură a randamentului cel mai mic posibil care poate fi primit pe o obligațiune cu un provizion de pensionare anticipată.
- Randamentul la cel mai rău este adesea același cu randamentul la apel.
- Randamentul la cel mai rău trebuie să fie întotdeauna mai mic decât randamentul până la scadență, deoarece reprezintă o rentabilitate pentru o perioadă de investiții scurtată.
Mecanica
Randamentul la apel este o rată anuală a rentabilității, presupunând că o obligațiune este răscumpărată de emitent la cea mai timpurie dată admisibilă. O obligațiune este rambursabilă dacă emitentul are dreptul să o răscumpere înainte de data scadenței. YTW este cel mai mic randament de apel sau randament până la scadență. O prevedere de vânzare oferă investitorului dreptul de a revinde obligațiunea către companie la un anumit preț la o dată specificată. Există un randament de pus, dar acest lucru nu are importanță în YTW, deoarece este opțiunea investitorului de a vinde obligațiunea.
Ecuația pentru calculul YTC este următoarea:
- YTC = (plata dobânzilor cupon + (preț apel – valoare de piață) ÷ numărul de ani până la apel) ÷ ((preț apel + valoare de piață) ÷ 2)
Analizând randamentele
Randamentele sunt de obicei raportate întotdeauna în termeni anuali. În cazul în care o obligațiune nu este exigibilă, randamentul până la scadență este cel mai important și adecvat randament pe care îl pot folosi investitorii, deoarece nu există randament de apelat.
Randamentul până la scadență este calculat din următoarea ecuație:
Dacă o obligațiune este apelabilă, devine important să ne uităm la YTW. Randamentul la scadență va fi întotdeauna mai mare decât YTW (YTC), deoarece investitorul câștigă mai mult atunci când deține obligațiunea pentru scadența sa completă. YTW este important, totuși, deoarece oferă o due diligence mai profundă asupra unei obligațiuni cu o prevedere de apel. Cu cât un termen este mai scurt pentru o obligațiune, cu atât câștigă mai puțin investitorul. YTW oferă un calcul clar al acestui scenariu potențial, arătând cel mai mic randament posibil.
Unele alte tipuri de randament pe care un investitor ar putea dori să le ia în considerare includ: randamentul curent și randamentul nominal.