Forțe care mută prețurile acțiunilor
Prețurile acțiunilor sunt stabilite pe piață, unde oferta vânzătorului satisface cererea cumpărătorului. Dar v-ați întrebat vreodată despre ce determină piața de valori – adică ce factori afectează prețul unei acțiuni? Din păcate, nu există nicio ecuație curată care să ne spună exact cum se va comporta prețul acțiunilor. Acestea fiind spuse, știm câteva lucruri despre forțele care mișcă un stoc în sus sau în jos. Aceste forțe se împart în trei categorii: factori fundamentali, factori tehnici și sentimentul pieței.
Chei de luat masa
- Prețurile acțiunilor sunt determinate de o varietate de factori, dar în cele din urmă prețul la un moment dat se datorează cererii și ofertei în acel moment al pieței.
- Factorii fundamentali determină prețurile acțiunilor pe baza câștigurilor și profitabilității unei companii din producerea și vânzarea de bunuri și servicii.
- Factorii tehnici se referă la istoricul prețurilor unei acțiuni pe piață referitoare la tiparele graficului, impulsului și factorilor comportamentali ai comercianților și investitorilor.
Factori fundamentali
Pe o piață eficientă, prețurile acțiunilor ar fi determinate în primul rând de elementele fundamentale, care, la nivel de bază, se referă la o combinație de două lucruri:
- O bază de câștiguri, cum ar fi câștigurile pe acțiune (EPS)
- Un multiplu de evaluare, cum ar fi un raport P / E
Un proprietar de acțiuni comune are o creanță asupra câștigurilor, iar câștigurile pe acțiune (EPS) reprezintă rentabilitatea proprietarului asupra investiției sale. Când cumpărați o acțiune, achiziționați o cotă proporțională a unui întreg flux viitor de venituri. Acesta este motivul multiplului de evaluare: este prețul pe care sunteți dispus să îl plătiți pentru fluxul viitor de venituri.
O parte din aceste câștiguri pot fi distribuite ca dividende, în timp ce restul va fi reținut de companie (în numele dvs.) pentru reinvestire. Ne putem gândi la fluxul de venituri viitoare ca o funcție atât a nivelului actual al veniturilor, cât și a creșterii preconizate a acestei baze de câștiguri.
Așa cum se arată în diagramă, multiplul de evaluare (P / E) sau prețul acțiunii ca un multiplu al EPS este un mod de a reprezenta valoarea actualizată actualizată a fluxului de câștiguri viitoare anticipat.
Baza de câștiguri
Deși folosim EPS, o măsură contabilă, pentru a ilustra conceptul bazei de câștiguri, există și alte măsuri ale puterii de câștig. Mulți susțin că măsurile bazate pe fluxul de numerar sunt superioare. De exemplu, fluxul de numerar gratuit pe acțiune este utilizat ca o măsură alternativă a puterii de câștig.
Modul în care se măsoară puterea de câștig poate depinde și de tipul de companie analizată. Multe industrii au propriile lor valori. Trusturile de investiții imobiliare (REIT), de exemplu, utilizează o măsură specială a puterii de câștig numite fonduri din operațiuni (FFO). Companiile relativ mature sunt adesea măsurate prin dividende pe acțiune, care reprezintă ceea ce primește de fapt acționarul.
Multiplu de evaluare
Multipluul de evaluare exprimă așteptări cu privire la viitor. După cum am explicat deja, se bazează fundamental pe valoarea actualizată actualizată a fluxului de venituri viitoare. Prin urmare, cei doi factori cheie aici sunt:
- Creșterea așteptată a bazei de profit
- Rata de actualizare, care este utilizată pentru a calcula valoarea actuală a fluxului viitor de venituri
O rată de creștere mai mare va câștiga stocul un multiplu mai mare, dar o rată de reducere mai mare va câștiga un multiplu mai mic.
Ce determină rata de actualizare? În primul rând, este o funcție a riscului perceput. Un stoc mai riscant câștigă o rată de actualizare mai mare, care, la rândul său, câștigă un multiplu mai mic. În al doilea rând, este o funcție a inflației (sau a ratelor dobânzii, probabil). O inflație mai mare câștigă o rată de actualizare mai mare, care câștigă un multiplu mai mic (ceea ce înseamnă că câștigurile viitoare vor valora mai puțin în mediile inflaționiste).
În rezumat, principalii factori fundamentali sunt:
- Nivelul bazei de câștiguri (reprezentat de măsuri precum EPS, fluxul de numerar pe acțiune, dividende pe acțiune)
- Creșterea așteptată a bazei de profit
- Rata de actualizare, care este ea însăși o funcție a inflației
- Riscul perceput al stocului
Factori tehnici
Lucrurile ar fi mai ușoare dacă numai factorii fundamentali stabilesc prețurile acțiunilor. Factorii tehnici sunt amestecul de condiții externe care modifică oferta și cererea de stocuri ale unei companii. Unele dintre acestea afectează indirect fundamentele. De exemplu, creșterea economică contribuie indirect la creșterea veniturilor.
Factorii tehnici includ:
Inflația
Am menționat-o mai devreme ca o intrare în multiplu de evaluare, dar inflația este un factor imens din punct de vedere tehnic. Din punct de vedere istoric, inflația scăzută a avut o corelație inversă puternicăcu evaluările (inflația scăzută determină multipli mari și inflația ridicată determină multipli scăzuti). Deflația, pe de altă parte, este în general dăunătoare pentru acțiuni, deoarece înseamnă o pierdere a puterii de stabilire a prețurilor pentru companii.
Puterea economică a pieței și a colegilor
Acțiunile companiei tind să urmărească în funcție de piață și de colegii din sector sau din industrie. Unele firme de investiții proeminente susțin că combinația dintre mișcările generale ale pieței și ale sectorului – spre deosebire de performanța individuală a unei companii – determină majoritatea mișcării acțiunilor. (Cercetările au sugerat că factorii economici / de piață reprezintă 90% din aceștia.) De exemplu, o perspectivă bruscă negativă pentru un stoc de vânzare cu amănuntul afectează adesea alte stocuri de vânzare cu amănuntul, deoarece „vinovăția prin asociere” trage în jos cererea pentru întregul sector.
Înlocuitori
Companiile concurează pentru investiții în dolari cu alte clase de active pe o scenă globală. Acestea includ obligațiuni corporative, obligațiuni de stat, mărfuri, bunuri imobiliare și acțiuni străine. Relația dintre cererea de acțiuni americane și înlocuitorii acestora este greu de calculat, dar joacă un rol important.
Tranzacții accidentale
Tranzacțiile accidentale sunt achiziții sau vânzări de acțiuni care sunt motivate de altceva decât credința în valoarea intrinsecă a acțiunii. Aceste tranzacții includ tranzacții din interiorul executivului, care sunt adesea pre-programate sau determinate de obiectivele portofoliului. Un alt exemplu este o instituție care cumpără sau scurtează o acțiune pentru a acoperi alte investiții. Deși aceste tranzacții pot să nu reprezinte „voturi exprimate” oficiale pentru sau împotriva acțiunilor, ele afectează cererea și oferta și, prin urmare, pot muta prețul.
Demografie
S-au făcut câteva cercetări importante despre demografia investitorilor. O mare parte se referă la aceste două dinamici:
- Investitori de vârstă mijlocie, câștigători de vârf care tind să investească pe piața de valori
- Investitorii mai în vârstă, care tind să se retragă de pe piață pentru a satisface cerințele de pensionare
Ipoteza este că, cu cât proporția investitorilor de vârstă mijlocie este mai mare în rândul populației care investește, cu atât este mai mare cererea de acțiuni și cu atât sunt mai mari multiplii de evaluare.
Tendințe
Adesea, un stoc se mișcă pur și simplu în conformitate cu o tendință pe termen scurt. Pe de o parte, un stoc care se deplasează în sus poate prinde avânt, deoarece „succesul generează succesul”, iar popularitatea crește stocul. Pe de altă parte, o acțiune se comportă uneori în sens invers într-o tendință și face ceea ce se numește revenirea la medie. Din păcate, pentru că tendințele se taie în ambele sensuri și sunt mai evidente în retrospectivă, știind că stocurile sunt „la modă” nu ne ajută să prezicem viitorul.
Lichiditate
știrile materiale ;compania medie cu capitalizare mică este mai mică. Volumul tranzacționării nu este doar un proxy pentru lichiditate, ci este și o funcție a comunicărilor corporative (adică gradul în care compania atrage atenția din partea comunității investitorilor). Acțiunile cu capital mare au lichiditate ridicată – sunt bine urmărite și tranzacționate puternic. Multe acțiuni cu capitalizare mică suferă de o „reducere de lichiditate” aproape permanentă, deoarece pur și simplu nu se află pe ecranele radar ale investitorilor.
Știri
Deși este greu de cuantificat impactul știrilor sau dezvoltărilor neașteptate în interiorul unei companii, industriei sau economiei globale, nu puteți argumenta că influențează sentimentul investitorilor. Situația politică, negocierile dintre țări sau companii, descoperirile de produse, fuziunile și achizițiile și alte evenimente neprevăzute pot avea impact asupra stocurilor și pieței bursiere. Deoarece tranzacționarea valorilor mobiliare are loc în întreaga lume și piețele și economiile sunt interconectate, știrile dintr-o țară pot avea impact asupra investitorilor în alta, aproape instantaneu.
Sentimentul pieței
Sentimentul pieței se referă la psihologia participanților la piață, individual și colectiv. Aceasta este probabil cea mai supărătoare categorie. Sentimentul pieței este adesea subiectiv, părtinitor și obstinat. De exemplu, puteți face o apreciere solidă cu privire la perspectivele de creștere viitoare ale unei acțiuni, iar viitorul poate chiar să vă confirme proiecțiile, dar între timp, piața se poate opri miopic asupra unei singure știri care menține stocul artificial ridicat sau scăzut. Și uneori puteți aștepta mult timp în speranța că alți investitori vor observa fundamentele.
Sentimentul pieței este explorat de domeniul relativ nou al finanțelor comportamentale.Începe cu presupunerea că piețele aparent nu sunt eficiente mult timp, iar această ineficiență poate fi explicată de psihologie și altediscipline de științe sociale. Ideea aplicării științelor sociale la finanțe a fost pe deplin legitimată atunci când Daniel Kahneman, dr., Psiholog, a câștigat Premiul Nobel pentru științe economice din 2002 (primul psiholog care a făcut acest lucru).4 Multe dintre ideile din finanțarea comportamentală confirmă suspiciuni observabile: că investitorii tind să sublinieze în exces datele care vin cu ușurință în minte; că mulți investitori reacționează cu o durere mai mare la pierderi decât cu plăcere la câștiguri echivalente; și că investitorii tind să persiste într-o greșeală.
Unii investitori susțin că pot valorifica teoria finanțării comportamentale. Cu toate acestea, pentru majoritate, câmpul este suficient de nou pentru a servi drept categoria „catch-all”, unde este depus tot ce nu putem explica.
Linia de fund
Diferitele tipuri de investitori depind de diferiți factori. Investitorii și comercianții pe termen scurt tind să încorporeze și pot chiar să acorde prioritate factorilor tehnici. Investitorii pe termen lung acordă prioritate fundamentelor și recunosc că factorii tehnici joacă un rol important. Investitorii care cred cu tărie în elementele fundamentale se pot reconcilia cu forțele tehnice cu următorul argument popular: factorii tehnici și sentimentul pieței copleșesc adesea pe termen scurt, dar elementele fundamentale vor stabili prețul acțiunilor pe termen lung. Între timp, ne putem aștepta la evoluții mai interesante în domeniul finanțării comportamentale, mai ales că teoriile financiare tradiționale nu par să explice tot ce se întâmplă pe piață.