Alocarea activelor într-un portofoliu de obligațiuni

Efectuarea unei performanțe medii a fondului dvs. de obligațiuni pe o bază ajustată la risc nu este o sarcină deosebit de dificilă pentru investitorul cu amănuntul priceput. Pentru investitori, învățarea modului de creare a unui portofoliu de obligațiuni de succes începe cu învățarea unor metode simple de alocare. Avantajele acestui lucru pot fi imediate, cum ar fi evitarea comisioanelor ridicate pe care le percep unii administratori de fonduri.

De asemenea, este important ca investitorii individuali să înțeleagă că administratorii de fonduri cu venit fix nu sunt neapărat interesați de optimizarea portofoliului, ci tind să se străduiască să obțină performanțe care urmăresc un indice respectiv. De exemplu, capitalizarea de piață globală a pieței cu venituri fixe din SUA stă la baza popularului indice al venitului fix, urmat de mulți administratori de fonduri – Indicele Bloomberg Barclays Bond Aggregate SUA, cunoscut și sub denumirea de „Agg”.

Cum poate fi atât de ușor să-i învingi pe cei mai buni din Wall Street la jocul lor? Să aruncăm o privire asupra modului în care diversificarea între diferitele clase este baza investițiilor cu venituri fixe de succes și modul în care investitorul individual poate utiliza strategii simple de alocare a obligațiunilor pentru a obține un avantaj față de administratorii de fonduri.

Chei de luat masa

• Există cinci clase de active pentru investiții cu venit fix: 1) titluri de valoare emise de guvern, 2) titluri de valoare emise de companii, 3) titluri de valoare protejate împotriva inflației (IPS), 4) titluri de valoare ipotecare (MBS) și 5) active- titluri garantate (ABS).
• Fiecare dintre clasele de active cu venit fix vine cu riscuri de investiții, cum ar fi riscul ratei dobânzii, riscul de credit sau riscul de lichiditate.
• Diversificarea între clasele de active cu venit fix este esențială pentru construirea unui portofoliu de obligațiuni bine alocat.
• Construirea unei scări de obligațiuni este o strategie pe care investitorii cu venit fix o pot implementa pentru a minimiza riscurile și a crește fluxurile de numerar.

Tipuri de clase de active

O cantitate enormă de inovație continuă în lumea veniturilor fixe. Venitul fix poate fi împărțit în cinci clase de active:

• Titluri de valoare emise de guvern
• Titluri de valoare emise de companii
• Titluri de valoare protejate împotriva inflației (IPS)
• Titluri garantate ipotecar (MBS)
• Titluri garantate cu active (ABS).

Pentru investitorul cu amănuntul, IPS, MBS și ABS sunt completări relativ noi. SUA conduce lumea în gama și profunzimea ofertelor cu venit fix – în special cu MBS și ABS. Alte țări își dezvoltă piețele MBS și ABS. Obligațiunile de stat, obligațiunile corporative, IPS-urile și MBS-urile tind să fie ușor accesibile investitorilor cu amănuntul. Un ABS nu este la fel de lichid și tinde să fie mai mult o clasă de active instituționale.

Rata dobânzii și riscurile de credit

Problema cheie este că fiecare dintre aceste clase de active are riscuri de rată a dobânzii și de credit diferite; prin urmare, aceste clase de active nu au aceeași corelație. Prin urmare, combinarea acestor clase de active diferite într-un portofoliu cu venituri fixe va crește profilul său de risc / rentabilitate. De prea multe ori investitorii iau în considerare riscul de credit sau riscul ratei dobânzii numai atunci când evaluează o ofertă cu venit fix. De fapt, există și alte tipuri de risc de luat în considerare.

De exemplu, volatilitatea ratei dobânzii afectează foarte mult prețurile MBS. Investiția în diferite clase de active ajută la compensarea acestor alte riscuri. Clasele de active cum ar fi IPS, MBS și ABS tind să vă ofere un randament ridicat fără degradarea calității creditului – multe dintre aceste valori mobiliare au un rating de credit AAA.

Titluri de valoare guvernamentale și corporative

Mulți investitori sunt familiarizați cu obligațiunile guvernamentale și corporative și corelația lor în timpul ciclurilor economice. Unii investitori nu investesc în obligațiuni de stat din cauza randamentelor lor scăzute, alegând în schimb obligațiuni corporative. Dar mediile economice și politice determină corelația dintre obligațiunile guvernamentale și cele corporative. Presiunea în oricare dintre aceste medii este pozitivă pentru obligațiunile de stat. „Fuga către calitate” este o expresie pe care o veți auzi frecvent în presa financiară.

Titluri de valoare protejate împotriva inflației (IPS)

Guvernele suverane sunt cel mai mare emitent al acestor obligațiuni și garantează o rată reală a rentabilității atunci când sunt deținute până la scadență. În schimb, obligațiunile normale garantează doar o rentabilitate totală. Deoarece inflația poate eroda rapid câștigurile pe care investitorii le fac din investițiile lor, rata reală a rentabilității ar trebui să fie accentul investitorului.

valorile mobiliare protejate împotriva inflației (TIPS) sunt susținute de guvernul SUA și sunt considerate o investiție cu risc redus.

Titluri de valoare garantate ipotecar (MBS)

Atunci când luați în considerare alocarea titlurilor garantate ipotecar în portofoliul dvs. de obligațiuni, este important să înțelegeți riscurile asociate acestor titluri. În SUA, instituții precum Fannie Mae și Freddie Mac cumpără ipoteci rezidențiale de la bănci și le reunesc în titluri garantate cu ipotecă pentru revânzare către comunitatea de investiții.

Riscurile acestor titluri de valoare au devenit clare în timpul prăbușirii ipotecii 2007-2008, când piața MBS s-a prăbușit din cauza ratei mari de neplată a creditelor ipotecare subprime. Atunci când băncile și alte instituții de creditare își reduc standardele de creditare, creditele ipotecare din MBS sunt mai riscante, plasând astfel investitorul MBS și la un risc mai mare de pierdere.

Riscuri ale ratei dobânzii

Un alt risc pentru piața MBS constă în fluctuația ratei dobânzii. Maturitatea este o țintă în mișcare cu aceste valori mobiliare. În funcție de ceea ce se întâmplă cu ratele dobânzilor după emiterea MBS, scadența obligațiunii s-ar putea scurta sau prelungi dramatic. Acest lucru se datorează faptului că SUA le permite proprietarilor de case posibilitatea de a-și refinanța ipotecile.

De exemplu, o scădere a ratelor dobânzii îi încurajează pe mulți proprietari să își refinanțeze ipotecile. Dimpotrivă, o creștere a ratelor dobânzii determină proprietarii de case să își mențină creditele ipotecare mai mult timp. Aceasta va prelungi datele de scadență estimate inițial pentru MBS. Atunci când cumpără un MBS, investitorii calculează de obicei un anumit grad de plată în avans în prețurile lor.

Această abilitate de a refinanța creditele ipotecare din SUA creează o opțiune încorporată în MBS, ceea ce le conferă un randament mult mai mare decât alte clase de active cu risc de credit echivalent. Cu toate acestea, această opțiune înseamnă că prețurile MBS sunt puternic influențate de volatilitatea ratei dobânzii.

Titluri garantate cu active (ABS)

Conceptul unei garanții garantate cu active este similar cu cel al unui MBS, dar ABS-urile se ocupă cu alte tipuri de datorii ale consumatorilor, dintre care cele mai mari sunt cardurile de credit, împrumuturile studențești și împrumuturile auto. Totuși, un ABS poate fi creat din aproape orice lucru care are fluxuri de numerar viitoare materiale și previzibile. De exemplu, în anii 1990, redevențele din colecția de cântece ale lui David Bowie au fost folosite pentru a crea un ABS.

Diferența mare între un ABS și un MBS este că un ABS tinde să aibă un risc de plată în avans redus sau deloc. Structura majorității ABS-urilor este la AAA, cel mai înalt rating de credit. Lichiditatea acestei clase de active tinde să fie cea mai mică dintre cele cinci. Investitorii cu amănuntul au uneori dificultăți în înțelegerea ABS, ceea ce poate determina determinarea alocării corespunzătoare o provocare atunci când creează pentru prima dată un portofoliu de obligațiuni. Cu toate acestea, după cum vom discuta în secțiunea următoare, există o strategie simplă pe care orice investitor o poate folosi pentru a rezolva această problemă.

Optimizarea alocării portofoliului de obligațiuni

Atunci când construiesc un portofoliu cu venituri fixe, investitorii ar trebui să privească diversificarea în același mod ca și în investițiile pe acțiuni – diversificarea în cadrul clasei de active este la fel de importantă. Investitorii de acțiuni tind să se diversifice în diferite sectoare (finanțe, energie etc.) ale pieței. Crearea unui portofoliu cu reprezentare semnificativă din toate cele cinci clase de active cu venit fix pe care le-am discutat aici este unul dintre pilonii unei investiții bune cu venit fix.

Cu toate acestea, administratorii de fonduri mutuale nu respectă această regulă generală, deoarece se tem că se vor abate prea mult de la criteriile lor de referință. Cu toate acestea, investitorii cu amănuntul pricepuți pot ocoli această slăbiciune și, prin urmare, pot obține un avantaj în construirea propriilor portofolii. Este o chestiune de a combina cu atenție cel puțin cinci obligațiuni de înaltă calitate, cu reprezentare din toate clasele de active cu venit fix într – un laddered, buy-and-hold portofoliu.

Învățarea calitate a creditului oferă investitorului posibilitatea de a se concentra pe un număr limitat de obligațiuni. Încă o dată, cu un pic de muncă, investitorul inteligent cu amănuntul poate învinge Wall Street la propriul său joc.