Modul în care fondurile pieței monetare au devenit mai sigure cu regula 2a-7
La începutul lor în anii 1970, fondurile pieței monetare au fost comercializate ca investiții „sigure”. În esență, pitch-ul lor era următorul: „Dacă investițiile tale pe piața bursieră te împiedică să dormi noaptea, este timpul să afli despre alternativele mai sigure în fondurile pieței monetare”.
Accentul pus pe siguranță și rentabilități solide a fost justificat, deoarece piețele monetare au menținut în mod tradițional o valoare activă netă (NAV) de 1 USD pe acțiune și au plătit o rată a dobânzii mai mare decât conturile de verificare. Combinația dintre un preț stabil al acțiunilor și o rată a dobânzii bună le-a făcut locuri bune pentru stocarea numerarului. Această poziționare s-a menținut până în septembrie 2008, când Fondul de rezervă a dat buzna – o expresie din industria serviciilor financiare folosită pentru a descrie scenariul în care un fond de piață monetară are NAV-urile sale sub 1 USD pe acțiune.
În timp ce destrămarea Fondului de rezervă a afectat direct un număr relativ mic de investitori, a dezvăluit că siguranța pe care s-au bazat investitorii de zeci de ani era o iluzie. Dacă Fondul de rezervă, care fusese dezvoltat de Bruce Bent (un om denumit adesea „tatăl industriei fondurilor bănești”), nu și-ar putea menține prețul acțiunii, investitorii au început să se întrebe care este fondul pieței monetare care este sigur.
Eșecul Fondului de rezervă a pus sub semnul întrebării definiția „siguranței” și validitatea comercializării fondurilor pieței monetare ca investiții „ echivalente în numerar ”. De asemenea, a servit ca un memento strict pentru investitori cu privire la importanța înțelegerii investițiilor lor.
Regula 2a-7
Securities and Exchange Commission (SEC) a recunoscut amenințarea la sistemul financiar, care ar fi cauzate de un colaps sistemic al fondurilor de piață monetară și a răspuns cu articolul 2a-7. Această reglementare impune ca fondurile pieței monetare să își limiteze deținerile subiacente la investiții care au scadențe și ratinguri de credit mai conservatoare decât cele permise anterior. Din perspectiva scadenței, regula 2a-7 a declarat că scadența medie a portofoliului ponderată în dolari a investițiilor deținute într-un fond de piață monetară nu poate depăși 60 de zile. Din perspectiva ratingului de credit, nu mai mult de 3% din active pot fi investite în titluri de valoare care nu se încadrează în primul sau al doilea nivel de rang.
Cerințele crescute de lichiditate au devenit, de asemenea, mai stricte ca parte a regulii 2a-7. În primul rând, fondurile impozabile trebuie să dețină cel puțin 10% din activele lor în investiții care pot fi convertite în numerar într-o zi. Cel puțin 30% din active trebuie să fie în investiții care pot fi convertite în numerar în termen de cinci zile lucrătoare. În plus, nu mai mult de 5% din active pot fi deținute în investiții care necesită mai mult de o săptămână pentru a fi convertite în numerar.
Fondurile trebuie să fie supuse testelor de stres și în conformitate cu regula 2a-7 pentru a-și verifica capacitatea de a menține un NAV stabil în condiții nefavorabile. Aceștia sunt obligați să urmărească și să dezvăluie NAV pe baza valorii de piață a deținerilor subiacente și să elibereze aceste informații cu o întârziere de 60 de zile după încheierea perioadei de raportare.
Impactul asupra industriei și investitorilor
În realitate, adoptarea regulii 2a-7 nu a avut un impact semnificativ asupra investitorilor. Cerința de divulgare a NAV nu a fost un eveniment, deoarece investitorii trebuie să caute informații istorice. Companiile de fonduri nu sunt obligate să le furnizeze în mod proactiv. Randamentele fondurilor de pe piața monetară pot fi mai mici decât ar fi dacă fondurile ar putea investi în opțiuni mai agresive, dar diferența este doar de câteva puncte de bază.
În 2016, reformele au necesitat fonduri ale pieței monetare pentru a permite NAV-ului lor să „plutească” sau să fluctueze. Asta înseamnă că este posibil ca fondurile pieței monetare să nu aibă un NAV stabil de 1 USD la un moment dat.
Linia de fund
Dacă valoarea NAV a unui fond de piață monetară scade sub prețul acțiunii de 1 USD, acest lucru poate determina investitorii să piardă bani. Deoarece diferența de rată a dobânzii dintre un fond de piață monetară și un cont de verificare sau de economii este, în general, mică, investitorii trebuie să urmărească îndeaproape NAV-ul pentru a se asigura că beneficiază pe deplin de rata dobânzii lor. Cu alte cuvinte, pierderea NAV ar putea consuma câștigurile din dobânzi, făcând adoptarea regulii 2a-7 doar o tactică pentru abordarea acestui risc.