ETF-urile Smart Beta sunt active, pasive sau ambele?

Beta inteligentă este o afacere importantă în lumea fondurilor tranzacționate la bursă (ETF). Indiferent dacă îl numiți beta inteligent, investirea factorială sau folosiți termenul „beta strategic” al Morningstar Inc., aceste strategii ETF sunt la modă. Majoritatea strategiilor beta inteligente se bazează pe o răsucire pe un index pasiv principal. Dar sunt aceste strategii cu adevărat o altă versiune a indexării sau sunt o gestionare activă?

Investirea factorilor

Investiția factorială necesită ca investitorii să ia în considerare un nivel crescut de granularitate atunci când aleg titluri de valoare – în mod specific, mai granular decât  clasa de active. Factorii obișnuiți analizați în investirea factorilor includ stilul, dimensiunea și riscul. Iată câteva exemple de ETF-uri care utilizează cinci factori beta inteligenți principali: 

• Valoare– Invesco S&P 500 Pure Value ETF ( indicele S&P 500 pe baza unor valori cum ar fi raportul preț-câștiguri.În plus, fondul ponderează deținerile în funcție de caracteristicile valorice ale acestora. Acest ETF preia o porțiune din index și își aplică propriile valori pentru a încerca să învingă indexul și colegii săi de mare valoare.
• Dimensiune – ETF-ul iShares Edge MSCI USA Size Factor ( mari și medii cu capitalizare de piață relativ mai mică”, potrivit site-ului web iShares. Acest ETF urmărește un indice construit de MSCI care re-cântărește periodic cele mai bune 600 de acțiuni din universul cu capacitate mare și mijlocie periodic pentru a conferi acțiunilor din acest univers o ponderare mai mare.
• Momentum – iShares Edge MSCI SUA Momentum Factor ETF (MTUM )„… vizează acțiuni mari și mijlocii cu un ritm puternic al prețului ajustat la risc”, potrivit Morningstar. Analiza lor menționează, de asemenea, că indicele de specialitate construit pentru acest ETF de MSCI ia în considerare factorii de impuls ajustat la risc, care diferă de majoritatea strategiilor de investiții de impuls.  În plus, singurul său reechilibrează indicele semestrial, versus lunar, pentru majoritatea strategiilor de impuls. (Pentru mai multe informații, consultați: Strategii ETF-uri Smart Beta. )
• Volatilitate scăzută – ETF Invesco S&P 500 Low Volatility ETF( volatilitate realizatăîn ultimele 12 luni”, potrivit site-ului web Invesco.
• De înaltă calitate – Schwab US Dividend Equity ETF ( dividende consistente.

Pe măsură ce citiți descrierile acestor ETF-uri și ale altor ETF-uri beta inteligente, sunteți frapat de faptul că acestea nu sunt doar ETF-uri ponderate cu capitalizare de piață simplă, de vanilie, pe ordinea unui ETF cu indice tradițional, cum ar fi SPDR S&P larg răspândit. 500 ETF ( rapoarte de cheltuieli mai mari decât ETF-urile cu indice simplu de vanilie.

O combinație de activ și pasiv?

ETF-urile beta inteligente urmăresc, în general, pasiv un indice unic sau un indicator care a fost construit pentru fond. Acestea sunt în general bazate pe reguli și necesită adesea un fel de reconstituire periodică sau reconfigurare pentru reechilibrare. Aceste repere sintetice sunt în mare parte construite în „laborator” și testate prin reechilibrare. Unele au o istorie decentă, altele sunt noi și nu au fost testate pe parcursul întregului ciclu bursier.

Altaf Kassam, șeful MSCI’s Index Applied Research, a  spus următoarele despre investirea în factori: „Este un al treilea mod de a investi: între activ și pasiv. Nu înlocuiește investițiile pasive cu capitalizare de piață și nici nu înlocuiește pe deplin managementul activ. Investiția factorială are unele dintre caracteristicile investiției pasive, cum ar fi investiția sistematică la un cost redus. De asemenea, are unele dintre caracteristicile managementului activ, urmărind să genereze randamente peste indicele ponderat al plafonului de piață. „

De ce Smart Beta?

În ultimii ani, investițiile în indici pasivi au crescut în popularitate. Multe fonduri indexate și ETF-uri depășesc în mod obișnuit majoritatea managerilor activi din clasa lor de active.

Investitorii și furnizorii de ETF sunt un grup competitiv, iar conceptul de beta inteligent a apărut din dorința de a învinge indexarea simplă-vanilie cu costurile reduse și natura pasivă a fondurilor indexate. Unul dintre lucrurile pe care investitorii și consilierii financiari trebuie să-l rețină cu ajutorul beta inteligent este că strategiile sau factorii pot rămâne în urmă pe perioade lungi de timp, chiar dacă în cele din urmă se dovedesc a fi superioare pe termen lung.

Un lucru pe termen lung

John Rekenthaler de la Morningstar a arătat că valoarea, dimensiunea și factorii de impuls au obținut performanțe relative superioare în perioada 1964-1981. Această performanță a continuat din 1981-2009 pentru investiții bazate pe valoare și impuls. Cu toate acestea, în perioada de la scăderea pieței la începutul anului 2009 până la sfârșitul anului 2015, toți cei trei factori au avut performanțe slabe. Acestea sunt, desigur, generalizări, dar acest lucru ilustrează natura pe termen lung a investiției factorilor.

Linia de fund

Beta inteligentă este o formă de indexare sau de gestionare activă? Pentru indexarea puriștilor, ei ar spune probabil că acesta din urmă. Cei care o consideră mai mult ca un hibrid dintre cei doi au probabil dreptate, cel puțin într-o oarecare măsură.