Evaluarea activelor

Ce este evaluarea activelor?

Evaluarea activelor este procesul de determinare a pieței corecte sau a valorii actuale a activelor, utilizând valori contabile, modele absolute de evaluare, cum ar fi analiza fluxului de numerar actualizat, modele de stabilire a prețurilor opțiunilor sau comparabile. Astfel de active includ investiții în valori mobiliare tranzacționabile, cum ar fi acțiuni, obligațiuni și opțiuni; imobilizări corporale precum clădiri și echipamente; sau imobilizări necorporale precum mărci, brevete și mărci comerciale.

Înțelegerea evaluării activelor

Evaluarea activelor joacă un rol cheie în finanțe și de multe ori constă atât din măsurători subiective, cât și obiective. Valoarea activelor imobilizate ale unei companii – care sunt cunoscute și ca active de capital sau imobilizări corporale – sunt ușor de valorat, pe baza valorilor contabile și a costurilor de înlocuire. Cu toate acestea, în situațiile financiare nu există un număr care să le spună investitorilor cât de mult valorează marca și proprietatea intelectuală a unei companii. Companiile pot supraevalua fondul comercial într-o achiziție, deoarece evaluarea activelor necorporale este subiectivă și poate fi dificil de măsurat.

Chei de luat masa

• Evaluarea activelor este procesul de determinare a valorii juste de piață a unui activ.
• Evaluarea activelor constă adesea în măsurări atât subiective, cât și obiective.
• Valoarea activului net este valoarea contabilă a activelor corporale, mai puțin a activelor necorporale și a pasivelor.
• Modelele cu valoare absolută valorifică activele numai pe baza caracteristicilor acelui activ, cum ar fi dividendul actualizat, fluxul de numerar liber actualizat, veniturile rezidențiale și modelele de active actualizate.
• Ratele de evaluare relative, cum ar fi raportul P / E, ajută investitorii să determine evaluarea activelor prin compararea activelor similare.

Valoarea activului net

Valoarea activului net – cunoscută și sub numele de active corporale nete – este valoarea contabilă a activelor corporale din bilanț (costul lor istoric minus amortizarea acumulată ) mai puțin activele și pasivele necorporale – sau banii care ar rămâne în cazul în care compania ar fi fost lichidat. Acesta este minimul pe care îl valorează o companie și poate oferi un nivel util pentru valoarea activelor unei companii, deoarece exclude activele necorporale. O acțiune ar fi considerată subevaluată dacă valoarea sa de piață ar fi sub valoarea contabilă, ceea ce înseamnă că acțiunile se tranzacționează la o reducere profundă față de valoarea contabilă pe acțiune.

Cu toate acestea, este probabil ca valoarea de piață a unui activ să difere semnificativ de valoarea contabilă – sau de capitalurile proprii – care se bazează pe costul istoric. Iar cea mai mare valoare a unor companii se află în activele lor necorporale, precum rezultatele unei companii de cercetare biomedicală.

Metode de evaluare absolută

Modelele cu valoare absolută valorifică activele numai pe baza caracteristicilor acelui activ. Aceste modele sunt cunoscute sub numele de fluxuri de numerar actualizate (DCF) și active valorice precum acțiuni, obligațiuni și imobiliare, pe baza fluxurilor lor de trezorerie viitoare și a costului de oportunitate al capitalului. Ei includ:

• Modele de dividende actualizate, care evaluează prețul unei acțiuni prin actualizarea dividendelor anticipate la valoarea actualizată. Dacă valoarea obținută din DDM este mai mare decât prețul curent de tranzacționare a acțiunilor, atunci acțiunile sunt subevaluate.
• Modelele cu flux de numerar gratuit actualizate calculează valoarea actuală a viitoarelor proiecții ale fluxului de numerar liber, actualizate prin costul mediu ponderat al capitalului.
• venit net minus o taxă pentru costul capitalului. Cheltuielile sunt cunoscute sub numele de cheltuieli cu capitalul propriu și se calculează ca valoare a capitalului propriu înmulțit cu costul capitalului propriu sau rata de rentabilitate necesară a capitalului propriu. Având în vedere costul de oportunitate al capitalului propriu, o companie poate avea venituri nete pozitive, dar venituri reziduale negative.
• Modelele de active actualizate valorifică o companie prin calcularea valorii actuale de piață a activelor pe care le deține. Deoarece această metodă nu ia în considerare nici o sinergie, este utilă doar pentru evaluarea afacerilor de mărfuri, cum ar fi companiile miniere.

Evaluare relativă și tranzacții comparabile

Modelele relative de evaluare determină valoarea pe baza observării prețurilor de piață ale activelor similare. De exemplu, o modalitate de a determina valoarea unei proprietăți este de a o compara cu proprietăți similare din aceeași zonă. De asemenea, investitorii utilizează multiplele de preț ale companiilor publice comparabile la tranzacționare pentru a-și face o idee despre evaluările relative ale pieței. Stocurile sunt adesea evaluate pe baza unor metrici comparative de evaluare, cum ar fi raportul preț-câștiguri ( raportul P / E), raportul preț-carte sau raportul preț-flux de numerar.

Această metodă este, de asemenea, utilizată pentru a evalua activele nelichide, cum ar fi companiile private fără preț de piață. Capitaliștii de risc se referă la evaluarea acțiunilor unei companii înainte ca aceasta să devină publică ca evaluare premergătoare banilor. Privind sumele plătite pentru companii similare în tranzacțiile anterioare, investitorii primesc o indicație a valorii potențiale a unei companii nelistate. Aceasta se numește analiza precedentă a tranzacțiilor.

Exemplu real din lume de evaluare a activelor

Să stabilim valoarea activului net pentru Alphabet Inc. ( GOOG ), compania mamă a motorului de căutare și gigantul publicitar Google.

Toate cifrele sunt pentru perioada care se încheie la 31 decembrie 2018.

• Total active:  232,8 miliarde dolari
• Total imobilizări necorporale:  2,2 miliarde dolari
• Total datorii:  55,2 miliarde dolari

Valoarea totală a activului net:  175,4 miliarde USD (active totale 232,8 miliarde USD – total active necorporale 2,2 miliarde USD – datorii totale 55,2 miliarde USD)