Maturitatea efectivă medie

Care este maturitatea medie efectivă?

Pentru o singură obligațiune, scadența medie efectivă (AEM) este o măsură a scadenței care ia în considerare posibilitatea ca o obligațiune să poată fi rambursată de emitent. Pentru un portofoliu de obligațiuni, scadența efectivă medie este media ponderată a scadențelor obligațiunilor subiacente.

Chei de luat masa

• Scadența medie efectivă estimează scadența reală a obligațiunilor care pot fi rambursate.
• Obligațiunile apelabile permit emitentului să le răscumpere înainte de scadența declarată, având astfel scadențe efective medii mai mici decât cele menționate.
• Cunoașterea probabilității ca o obligațiune să poată fi apelată este crucială pentru calcularea scadenței efective medii.

Înțelegerea maturității eficiente medii

Obligațiunile care pot fi rambursate pot fi răscumpărate anticipat de către emitent dacă ratele dobânzii scad la un nivel avantajos pentru emitent să refinanțeze sau să restituie obligațiunile. Răscumpărarea timpurie a obligațiunilor înseamnă că obligațiunile vor avea durata de viață scurtată.

Cu alte cuvinte, obligațiunile nu se vor maturiza la data scadenței menționată înscrisă în contractul de încredere. Obligațiunile apelabile vor avea deci o scadență efectivă medie mai mică decât scadența stipulată dacă sunt apelate.

Scadența efectivă medie poate fi descrisă ca perioada de timp necesară pentru ca o obligațiune să ajungă la scadență, luând în considerare faptul că o acțiune, cum ar fi un apel sau o rambursare, poate determina rambursarea unor obligațiuni înainte de scadență. Cu cât scadența medie este mai mare, cu atât prețul acțiunilor unui fond va crește sau scădea ca răspuns la modificările ratelor dobânzii (citiți termenul nostru privind durata ).

Portofolii AEM și Bond

Un portofoliu de obligațiuni este format din mai multe obligațiuni cu scadențe diferite. O obligațiune din portofoliu ar putea avea o scadență de 20 de ani, în timp ce alta ar putea avea o scadență de 13 ani. Scadența la momentul emiterii va scădea odată cu apropierea datei scadenței.

De exemplu, să presupunem că o obligațiune emisă în 2010 are o scadență de 20 de ani. În 2018, data scadenței obligațiunii va scădea la 12 ani. De-a lungul anilor, scadența obligațiunilor dintr-un portofoliu va scădea, presupunând că obligațiunile nu sunt schimbate pentru emisiuni mai noi.

Scadența medie efectivă se calculează prin ponderarea scadenței fiecărei obligațiuni prin valoarea sa de piață în raport cu portofoliul și probabilitatea ca oricare dintre obligațiuni să fie apelate. Într-un grup de credite ipotecare, acest lucru ar explica, de asemenea, probabilitatea plăților în avans asupra creditelor ipotecare. Din motive de simplitate, să presupunem că un portofoliu este format din 5 obligațiuni cu termene de scadență de 30, 20, 15, 11 și 3 ani. Aceste obligațiuni reprezintă 15%, 25%, 20%, 10% și respectiv 30% din valoarea portofoliului. Maturitatea efectivă medie a portofoliului poate fi calculată ca:

• Maturitate efectivă medie = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
• = 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
• = 14,5 ani

În medie, obligațiunile din portofoliu se vor matura în 14,5 ani.

consideratii speciale

Măsura medie a scadenței efective este o modalitate mai precisă de a avea o senzație de expunere a unei singure obligațiuni sau portofoliu. În special în cazul unui portofoliu de obligațiuni sau alte datorii, o medie simplă ar putea fi o măsură foarte înșelătoare. Medie ponderată scadența portofoliului este esențială pentru cunoașterea riscurilor ratei dobânzii cu care se confruntă acest portofoliu. De exemplu, fondurile cu scadență mai lungă sunt, în general, considerate mai sensibile la rata dobânzii decât omologii lor mai scurți.