Ben Graham despre interpretarea situațiilor financiare

„Interpretarea situațiilor financiare” este cartea clasică a lui Benjamin Graham. Considerat pe scară largă ca fiind fondatorul investițiilor de valoare, principiile Benjamin Graham de a investi în valoare au afectat zeci de persoane, de la Warren Buffett la Bruce Berkowitz. Scrisă în 1937, „Interpretarea situațiilor financiare” îndrumă cititorul prin conceptele de bază găsite în bilanțuri, situații de venituri și cheltuieli și rapoarte financiare.

Vom analiza șapte puncte cheie ale sfaturilor și ratele financiare specifice găsite în acest ghid esențial de investiții.

Chei de luat masa

• Benjamin Graham este unul dintre tatăl fondator al investițiilor de valoare și un guru financiar pentru mulți investitori renumiți de valoare, cum ar fi Warren Buffett.
• Filozofia lui Graham a fost să examineze îndeaproape situațiile financiare ale unei companii pentru a identifica oportunități subevaluate.
• Aici, aruncăm o privire asupra rapoartelor financiare specifice pe care Graham le-a evidențiat ca metrice cheie ale investițiilor valorice.

Raportul fondului de rulment

Capitalul circulant este calculat prin scăderea pasivelor curente  din  activele circulante. Acest raport indică capacitatea unei companii de a-și plăti cheltuielile în viitorul apropiat. Acest lucru necesită o atenție specială, deoarece, așa cum subliniază Graham, este util pentru a determina puterea poziției financiare a unei companii. Un număr de capital de lucru sănătos protejează compania de a nu putea satisface cererile, finanțează pierderile de urgență și ajută la plata promptă a facturilor.

Graham mai recomandă individului să analizeze fondul de rulment pe parcursul mai multor ani pentru a urmări înclinarea corespunzătoare sau nivelurile sale descendente.

Raportul curent

Raportul curent poate fi calculat prin împărțirea pasivelor curente de activele circulante. După cum afirmă Graham, „Când o companie se află într-o poziție solidă, activele curente depășesc cu mult pasivul curent, indicând faptul că compania nu va avea dificultăți în a-și îngriji datoriile curente pe măsură ce se maturizează”. Fiecare industrie este diferită în ceea ce privește ceea ce alcătuiește un raport decent de curent. 

„ Activele rapide ”, care reprezintă numerar și creanțe, cu excepția stocului, se așteaptă, în general, să fie mai mari decât datoriile curente. Un raport activ rapid se calculează luând activele curente minus stocurile împărțite la pasivele curente. Un raport activ rapid de 1: 1 este considerat un număr rezonabil.

Active necorporale

Când vă uitați la imobilizările necorporale din bilanțul unei companii, acordați o atenție deosebită modului în care o companie prezintă această cifră. Ar trebui să se recunoască cât de mare este valoarea prezentată a fondului comercial sau deloc prezentată. Graham explică în plus că companiile variază dramatic în ceea ce privește modul în care prezintă fondul comercial în bilanț. Adesea, companiile tind să exagereze valoarea atribuită cifrei fondului comercial. Acest lucru poate fi grăitor. Practici de contabilitate conservatoare pot fi dezvăluite prin prezentarea unei cifre de fond comercial scăzute.

În esență, Graham îi sfătuiește pe cititor să nu se uite la evaluarea bilanțului imobilizărilor necorporale, ci la contribuția lor la puterea de câștig a companiei.

Bani gheata

Este de remarcat să urmăriți modul în care companiile își formează contul de numerar. Cheia este, în aceste cazuri, să analizăm cu atenție modul în care este reprezentat contul de numerar.

În unele cazuri, companiile pot lichida o mare parte din inventar și o parte din creanțe din activele lor pentru a stoca mai mulți bani în contul lor de numerar. Dacă o companie are un cont de numerar semnificativ, acest lucru se poate dovedi foarte atractiv pentru investitori. De ce? Acest exces de numerar poate fi distribuit acționarilor sau investit înapoi favorabil în afacere.

Note de plătit

Graham informează investitorul că notele de plătit sunt cel mai important element de urmărit printre pasivele curente. Aici, biletele de plată tind să reprezinte împrumuturi bancare sau împrumuturi de la alte companii sau persoane fizice. În cazul în care bancnotele de plătit au crescut la o rată mai rapidă decât vânzările de-a lungul anilor, ar putea fi un semn negativ pentru companie, deoarece semnalează o excesivă încredere în împrumuturile de la bancă.

Valoarea lichidării și valoarea activului curent net

Un procent ridicat de active circulante față de mijloacele fixe poate fi un semn bun atunci când se evaluează valoarea lichidării sau valoarea activului curent net al unei companii. Valoarea activului curent net este calculată prin preluarea activelor curente ale unei firme și scăderea pasivelor totale și a acțiunilor preferențiale.

De ce este important acest lucru se datorează faptului că activele fixe tind să sufere o pierdere mai mare decât o numerar ușor lichidabil sau echivalentul acestuia din categoria activelor curente. Graham îi amintește cititorului: „Când o acțiune se vinde cu mult mai puțin decât valoarea activului curent net, acest fapt este întotdeauna de interes, deși nu este în niciun caz o dovadă concludentă că problema este subevaluată.”

Marja profitului

Ca o parte crucială a investiției valorice, marja de profit (cunoscută și sub numele de marja de siguranță ) poate fi calculată prin împărțirea venitului din exploatare la vânzări. De ce este importantă marja de profit se datorează faptului că informează investitorul despre cât de eficient funcționează compania. De exemplu, un raport dat de 74% arată că companiei îi rămân 74 de cenți după ce toate cheltuielile de funcționare sunt achitate pentru fiecare dolar. Aici, ați cumpăra o companie de 1 USD pentru 74 de cenți. O marjă puternică de profit este benefică și adaugă un avantaj competitiv companiei.

Acesta este probabil unul dintre cele mai esențiale principii care subliniază principiile investiționale ale lui Graham. Nu numai că ajută la minimizarea riscului de dezavantaj al unei investiții, dar a demonstrat că produce randamente superioare mediei, întrucât piața realizează în cele din urmă valoarea justă a companiei. Seth Klarman, un investitor legendar cu valoare, a spus: „Există doar câteva lucruri pe care investitorii le pot face pentru a contracara riscul: diversificați în mod adecvat, acoperiți-vă când este cazul și investiți cu o marjă de siguranță. Tocmai pentru că nu cunoaștem și nu putem cunoaște toate riscurile unei investiții, ne străduim să investim la o reducere. Elementul de afacere ajută la asigurarea unei perne pentru situațiile în care lucrurile merg prost. ” 

Linia de fund

Atunci când analizăm situațiile financiare, cifrele cheie pe care trebuie să le căutăm pentru a determina puterea unei companii sunt puterea sa de câștig, valoarea activelor, modul în care compania se compară cu industria sa și tendințele câștigurilor companiei pe parcursul mai multor ani. Scopul „Interpretării situațiilor financiare” este de a arăta investitorului cum să evalueze acești factori în scopul obținerii unor rezultate inteligente și rezonabile.