O obligațiune este un instrument cu venit fix care reprezintă un împrumut acordat de un investitor unui împrumutat (de obicei, corporativ sau guvernamental). O obligațiune ar putea fi considerată drept un IOU între creditor și împrumutat care include detaliile împrumutului și plățile acestuia. Obligațiunile sunt utilizate de companii, municipalități, state și guverne suverane pentru a finanța proiecte și operațiuni. Proprietarii de obligațiuni sunt deținătorii de creanțe sau creditori ai emitentului. Detaliile obligațiunii includ data de încheiere când principalul împrumutului urmează să fie plătit proprietarului obligațiunii și include, de obicei, condițiile pentru plățile cu dobândă variabilă sau fixă efectuate de împrumutat.
Chei de luat masa
Obligațiunile sunt unități de datorii corporative emise de companii și securitizate ca active tranzacționabile.
O obligațiune este denumită un instrument cu venit fix, deoarece obligațiunile plăteau în mod tradițional o rată a dobânzii fixă (cupon) către deținătorii de debitori. Ratele dobânzilor variabile sau variabile sunt de asemenea destul de frecvente acum.
Prețurile obligațiunilor sunt invers corelate cu ratele dobânzii: atunci când ratele cresc, prețurile obligațiunilor scad și invers.
Obligațiunile au date de scadență, moment în care suma principală trebuie rambursată în totalitate sau cu risc de neplată.
Emitenții de obligațiuni
Guvernele (la toate nivelurile) și corporațiile folosesc de obicei obligațiuni pentru a împrumuta bani. Guvernele trebuie să finanțeze drumuri, școli, baraje sau alte infrastructuri. Cheltuiala bruscă a războiului poate cere, de asemenea, necesitatea strângerii de fonduri.
În mod similar, corporațiile se împrumută adesea pentru a-și dezvolta afacerea, pentru a cumpăra proprietăți și echipamente, pentru a întreprinde proiecte profitabile, pentru cercetare și dezvoltare sau pentru a angaja angajați. Problema cu care se confruntă organizațiile mari este că de obicei au nevoie de mult mai mulți bani decât poate oferi banca medie. Obligațiunile oferă o soluție, permițând multor investitori individuali să își asume rolul de creditor. Într-adevăr, piețele datoriei publice permit mii de investitori să împrumute fiecare o parte din capitalul necesar. Mai mult, piețele permit creditorilor să își vândă obligațiunile către alți investitori sau să cumpere obligațiuni de la alte persoane – mult după ce organizația emitentă inițială a strâns capital.
Cum funcționează obligațiunile
Obligațiunile sunt denumite în mod obișnuit titluri cu venit fix și sunt una dintre cele trei clase de active pe care investitorii individuali le cunosc de obicei, împreună cu acțiuni ( acțiuni ) și echivalente de numerar.
Multe OTC ) sau în mod privat între debitor și creditor.
Atunci când companiile sau alte entități trebuie să strângă bani pentru a finanța noi proiecte, pentru a menține operațiuni în desfășurare sau pentru a refinanța datoriile existente, acestea pot emite obligațiuni direct investitorilor. Împrumutatul (emitentul) emite o obligațiune care include condițiile împrumutului, plățile dobânzilor care vor fi efectuate și momentul la care fondurile împrumutate (principalul obligațiunii) trebuie rambursate ( data scadenței ). Plata dobânzii (cuponul) face parte din randamentul pe care deținătorii de obligațiuni îl câștigă pentru împrumutarea fondurilor către emitent. Rata dobânzii care determină plata se numește rata cuponului.
Prețul inițial al majorității obligațiunilor este stabilită în mod obișnuit la valoare nominală per legătură individuală. Prețul real de piață al unei obligațiuni depinde de o serie de factori: calitatea creditului emitentului, perioada de timp până la expirare și rata cuponului în comparație cu mediul ratei dobânzii generale din acel moment. Valoarea nominală a obligațiunii este ceea ce va fi rambursat împrumutatului odată cu scadența obligațiunii.
Majoritatea obligațiunilor pot fi vândute de deținătorul de obligațiuni inițial către alți investitori după ce au fost emise. Cu alte cuvinte, un investitor în obligațiuni nu trebuie să dețină o obligațiune până la scadență. Este, de asemenea, obișnuit ca obligațiunile să fie răscumpărate de împrumutat dacă ratele dobânzii scad sau dacă creditul împrumutatului s-a îmbunătățit și poate reemite noi obligațiuni la un cost mai mic.
Caracteristicile obligațiunilor
Majoritatea obligațiunilor împărtășesc câteva caracteristici comune de bază, inclusiv:
Valoarea nominală este suma în bani pe care o va garanta obligațiunea la scadență; este, de asemenea, suma de referință pe care emitentul de obligațiuni o folosește la calcularea plăților dobânzilor. De exemplu, să presupunem că un investitor achiziționează o obligațiune la o primă de 1.090 USD și un alt investitor cumpără aceeași obligațiune mai târziu, atunci când tranzacționează cu o reducere de 980 USD. La scadența obligațiunii, ambii investitori vor primi valoarea nominală a obligațiunii de 1.000 USD.
Rata cuponului este rata dobânzii pe care emitentul de obligațiuni o va plăti pentru valoarea nominală a obligațiunii, exprimată în procente. De exemplu, o rată a cuponului de 5% înseamnă că deținătorii de obligațiuni vor primi 5% x 1000 USD valoarea nominală = 50 USD în fiecare an.
Datele cuponului sunt datele la care emitentul de obligațiuni va plăti dobânzi. Plățile pot fi efectuate în orice interval, dar standardul este plățile semestriale.
Data scadenței este data la care obligațiunea se va maturiza, iar emitentul obligațiunii va plăti titularului obligațiunii valoarea nominală a obligațiunii.
Prețul de emisiune este prețul la care emitentul de obligațiuni vinde inițial obligațiunile.
Două caracteristici ale unei obligațiuni – calitatea creditului și timpul până la scadență – sunt principalii factori determinanți ai ratei cuponului unei obligațiuni. Dacă emitentul are un rating de credit slab, neplată este mai mare, iar aceste obligațiuni plătesc mai multe dobânzi. Obligațiunile care au o scadență foarte lungă plătesc, de asemenea, o rată a dobânzii mai mare. Această compensație mai mare se datorează faptului că deținătorul de obligațiuni este mai expus riscurilor ratei dobânzii și inflației pentru o perioadă prelungită.
Ratingurile de credit pentru o companie și obligațiunile sale sunt generate de agenții de rating de credit, cum ar fi Standard and Poor’s, Moody’s și Fitch Ratings. Obligațiunile de cea mai înaltă calitate sunt denumite „ investment grade ” și includ datorii emise de guvernul SUA și de companii foarte stabile, ca multe companii de utilități. Obligațiunile care nu sunt considerate investment grade, dar care nu sunt în incapacitate de plată, se numesc obligațiuni cu „ randament ridicat ” sau „junk”. Aceste obligațiuni au un risc mai mare de neplată în viitor, iar investitorii cer o plată mai mare a cuponului pentru a le compensa pentru acest risc.
Obligațiunile și portofoliile de obligațiuni vor crește sau vor scădea în valoare pe măsură ce se vor schimba ratele dobânzii. Sensibilitatea la schimbările din mediul ratei dobânzii se numește „ durată ”. Utilizarea termenului de durată în acest context poate fi confuză pentru noii investitori în obligațiuni, deoarece nu se referă la durata de timp a obligațiunii înainte de scadență. În schimb, durata descrie cât de mult va crește sau va scădea prețul unei obligațiuni cu o modificare a ratelor dobânzii.
Rata de modificare a sensibilității unei obligațiuni sau a portofoliului de obligațiuni la ratele dobânzii (durata) se numește „ convexitate ”. Acești factori sunt greu de calculat, iar analiza necesară este de obicei făcută de profesioniști.
Categorii de obligațiuni
Există patru categorii principale de obligațiuni vândute pe piețe. Cu toate acestea, este posibil să vedeți și obligațiuni străine emise de corporații și guverne pe unele platforme.
Obligațiunile corporative sunt emise de companii. În multe cazuri, companiile emit obligațiuni decât caută împrumuturi bancare pentru finanțarea datoriei, deoarece piețele de obligațiuni oferă condiții mai favorabile și rate mai mici ale dobânzii.
Obligațiunile municipale sunt emise de state și municipalități. Unele obligațiuni municipale oferă venituri cupoane fără impozite pentru investitori.
Obligațiuni de stat precum cele emise de Trezoreria SUA. Obligațiunile emise de Trezorerie cu un an sau mai puțin până la scadență se numesc „facturi”; obligațiunile emise cu 1-10 ani până la scadență se numesc „note”; iar obligațiunile emise cu mai mult de 10 ani până la scadență se numesc „obligațiuni”. Întreaga categorie de obligațiuni emise de o trezorerie guvernamentală este adesea denumită în mod colectiv „trezorerie”. Obligațiunile de stat emise de guvernele naționale pot fi denumite datorii suverane.
Obligațiunile de agenție sunt cele emise de organizații afiliate guvernului, cum ar fi Fannie Mae sau Freddie Mac.
Soiuri de obligațiuni
Obligațiunile disponibile pentru investitori vin în multe varietăți diferite. Acestea pot fi separate prin rata sau tipul dobânzii sau cuponului, fiind reamintite de emitent sau pot avea alte atribute.
Obligațiunile cu cupon zero nu plătesc plăți cu cupoane și, în schimb, sunt emise cu o reducere la valoarea lor nominală, care va genera un randament după ce titularului obligațiunii i se va plăti valoarea nominală completă la scadența obligațiunii. Bonurile de tezaur americane sunt o obligațiune cu cupon zero.
Obligațiunile convertibile sunt instrumente de datorie cu o opțiune încorporată care permite deținătorilor de obligațiuni să își convertească datoriile în acțiuni (capital propriu) la un moment dat, în funcție de anumite condiții, cum ar fi prețul acțiunii. De exemplu, imaginați-vă o companie care trebuie să împrumute 1 milion de dolari pentru a finanța un nou proiect. Aceștia ar putea împrumuta prin emiterea de obligațiuni cu un cupon de 12% care scade în 10 ani. Cu toate acestea, dacă ar ști că există unii investitori dispuși să cumpere obligațiuni cu un cupon de 8% care le-a permis să convertească obligațiunea în acțiuni dacă prețul acțiunii a crescut peste o anumită valoare, ar putea prefera să le emită.
Obligațiunea convertibilă poate fi cea mai bună soluție pentru companie, deoarece acestea ar avea plăți de dobânzi mai mici în timp ce proiectul era în faza incipientă. Dacă investitorii și-ar converti obligațiunile, ceilalți acționari ar fi diluați, dar compania nu ar mai trebui să plătească nicio dobândă sau principalul obligațiunii.
Investitorii care au achiziționat o obligațiune convertibilă ar putea crede că aceasta este o soluție excelentă, deoarece pot profita de creșterea stocului în cazul în care proiectul are succes. Aceștia își asumă mai multe riscuri prin acceptarea unei plăți mai mici a cuponului, dar recompensa potențială în cazul în care obligațiunile sunt convertite ar putea face acest compromis acceptabil.
Obligațiunile apelabile au, de asemenea, o opțiune încorporată, dar este diferită de ceea ce se găsește într-o obligațiune convertibilă. O obligațiune care poate fi solicitată este una care poate fi „chemată” înapoi de către companie înainte ca aceasta să se maturizeze. Să presupunem că o companie a împrumutat 1 milion de dolari prin emiterea de obligațiuni cu un cupon de 10% care se maturizează în 10 ani. Dacă ratele dobânzilor scad (sau ratingul de credit al companiei se îmbunătățește) în anul 5, când compania ar putea împrumuta cu 8%, vor apela sau cumpăra obligațiunile de la deținătorii obligațiunilor pentru suma principală și vor reemite noi obligațiuni la o rată a cuponului mai mică.
O obligațiune exigibilă este mai riscantă pentru cumpărătorul de obligațiuni, deoarece este mai probabil ca obligațiunea să fie apelată atunci când crește în valoare. Amintiți-vă, atunci când ratele dobânzilor scad, prețurile obligațiunilor cresc. Din această cauză, obligațiunile exigibile nu sunt la fel de valoroase ca și obligațiunile care nu sunt exigibile cu aceeași scadență, rating de credit și rata cuponului.
Un put de obligațiuni permite deținătorilor de obligațiuni pentru a pune sau de a vinde spate obligațiuni companiei înainte de a fi sa maturizat. Acest lucru este valoros pentru investitorii care sunt îngrijorați de faptul că o obligațiune ar putea scădea în valoare sau dacă consideră că dobânzile vor crește și vor să își recupereze principalul înainte ca obligațiunea să scadă în valoare.
Emitentul de obligațiuni poate include o opțiune de vânzare în obligațiune care beneficiază deținătorii de obligațiuni în schimbul unei rate mai mici a cuponului sau doar pentru a-i determina pe vânzătorii de obligațiuni să facă împrumutul inițial. O obligațiune puttable tranzacționează de obicei la o valoare mai mare decât o obligațiune fără opțiune de vânzare, dar cu același rating de credit, scadență și rată a cuponului, deoarece este mai valoroasă pentru deținătorii de obligațiuni.
Combinațiile posibile de puteri încorporate, apeluri și drepturi de convertibilitate într-o obligațiune sunt nesfârșite și fiecare este unic. Nu există un standard strict pentru fiecare dintre aceste drepturi și unele obligațiuni vor conține mai mult de un fel de „opțiune” care poate îngreuna comparațiile. În general, investitorii individuali se bazează pe profesioniștii în obligațiuni pentru a selecta obligațiuni individuale sau fonduri de obligațiuni care își îndeplinesc obiectivele de investiții.
Prețul obligațiunilor
Prețurile de piață ale obligațiunilor se bazează pe caracteristicile lor specifice. Prețul unei obligațiuni se schimbă zilnic, la fel ca cel al oricărui alt titlu tranzacționat public, unde cererea și oferta într-un moment dat determină acel preț observat. Dar există o logică a modului în care sunt evaluate legăturile. Până în acest moment, am vorbit despre obligațiuni ca și cum fiecare investitor le menține până la scadență. Este adevărat că, dacă faceți acest lucru, veți primi înapoi garantat principalul plus dobânda; cu toate acestea, o obligațiune nu trebuie păstrată până la scadență. În orice moment, un deținător de obligațiuni își poate vinde obligațiunile pe piața deschisă, unde prețul poate fluctua, uneori dramatic.
Prețul unei obligațiuni se modifică ca răspuns la modificările ratelor dobânzii din economie. Acest lucru se datorează faptului că, pentru o legătură cu rată fixă, emitentul a promis să plătească un cupon bazat pe valoarea nominală a obligațiunilor-așa pentru 1000 $ par, 10% obligațiuni anual cupon, emitentul va plăti obligatarului $ 100 in fiecare an.
Spuneți că ratele dobânzii predominante sunt, de asemenea, de 10% în momentul emiterii acestei obligațiuni, astfel cum este determinată de rata unei obligațiuni de stat pe termen scurt. Un investitor ar fi indiferent să investească în obligațiunea corporativă sau în obligațiunea guvernamentală, deoarece ambii ar întoarce 100 USD. Cu toate acestea, imaginați-vă puțin mai târziu că economia a luat o schimbare în rău și că dobânzile au scăzut la 5%. Acum, investitorul poate primi doar 50 USD din obligațiunea guvernamentală, dar ar primi în continuare 100 USD din obligațiunea corporativă.
Această diferență face ca obligațiunea corporativă să fie mult mai atractivă. Deci, investitorii de pe piață vor licita până la prețul obligațiunii până la tranzacționarea la o primă care egalizează mediul predominant al ratei dobânzii – în acest caz, obligațiunea va tranzacționa la un preț de 2.000 USD, astfel încât cuponul de 100 USD să reprezinte 5%. La fel, dacă ratele dobânzilor au crescut la 15%, atunci un investitor ar putea câștiga 150 USD din obligațiunile guvernamentale și nu ar plăti 1.000 USD pentru a câștiga doar 100 USD. Această obligațiune ar fi vândută până la atingerea unui preț care a egalizat randamentele, în acest caz la un preț de 666,67 dolari.
Invers față de ratele dobânzii
Acesta este motivul pentru care funcționează celebra afirmație conform căreia prețul unei obligațiuni variază invers cu ratele dobânzii. Atunci când ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad pentru a avea efectul de a egaliza rata dobânzii la obligațiune cu ratele predominante și invers.
O altă modalitate de a ilustra acest concept este de a lua în considerare care este randamentul obligațiunii noastre cu o modificare a prețului, în loc de o schimbare a ratei dobânzii. De exemplu, dacă prețul ar scădea de la 1.000 USD la 800 USD, atunci randamentul crește până la 12,5%. Acest lucru se întâmplă deoarece primiți același 100 $ garantat pentru un activ care valorează 800 USD (100 USD / 800 USD). În schimb, dacă obligațiunea crește la prețul de 1.200 dolari, randamentul se micșorează la 8,33% (100 dolari / 1.200 dolari).
Randament până la maturitate (YTM)
Randamentul la scadență (ytm) a unei obligațiuni este un alt mod de a privi prețul unei obligațiuni lui. YTM este randamentul total anticipat pentru o obligațiune dacă obligațiunea este deținută până la sfârșitul duratei sale de viață. Randamentul până la scadență este considerat un randament pe termen lung al obligațiunilor, dar este exprimat ca o rată anuală. Cu alte cuvinte, este rata internă de rentabilitate a unei investiții într-o obligațiune dacă investitorul deține obligațiunea până la scadență și dacă toate plățile sunt efectuate conform programării. YTM este un calcul complex, dar este destul de util ca concept care evaluează atractivitatea unei obligațiuni față de alte obligațiuni cu cupon și maturitate diferite pe piață. Formula pentru YTM implică rezolvarea ratei dobânzii în următoarea ecuație, ceea ce nu este o sarcină ușoară și, prin urmare, majoritatea investitorilor în obligațiuni interesați de YTM vor folosi un computer:
Putem măsura, de asemenea, modificările anticipate ale prețurilor obligațiunilor, având în vedere o modificare a ratelor dobânzii cu o măsură cunoscută sub numele de durata unei obligațiuni. Durata este exprimată în unități ale numărului de ani de când se referea inițial la obligațiuni cu cupon zero, a căror durată este scadența sa.
Cu toate acestea, din punct de vedere practic, durata reprezintă modificarea prețului unei obligațiuni, având în vedere o modificare de 1% a ratelor dobânzii. Numim această a doua definiție mai practică, durata modificată a unei obligațiuni.
Durata poate fi calculată pentru a determina sensibilitatea prețului la modificările ratei dobânzii ale unei singure obligațiuni sau pentru un portofoliu de multe obligațiuni. În general, obligațiunile cu scadență lungă, precum și obligațiunile cu cupoane mici au cea mai mare sensibilitate la modificările ratei dobânzii. Durata unei obligațiuni nu este o măsură de risc liniară, ceea ce înseamnă că pe măsură ce prețurile și ratele se schimbă, durata însăși se schimbă, iar convexitatea măsoară această relație.
Exemplu de obligațiuni din lumea reală
O obligațiune reprezintă o promisiune a unui împrumutat de a plăti unui creditor principalul și, de obicei, dobânda pentru un împrumut. Obligațiunile sunt emise de guverne, municipalități și corporații. Rata dobânzii (rata cuponului), valoarea principalului și scadențele vor varia de la o obligațiune la alta pentru a îndeplini obiectivele emitentului de obligațiuni (împrumutatului) și ale cumpărătorului de obligațiuni (creditorului). Majoritatea obligațiunilor emise de companii includ opțiuni care le pot crește sau micșora valoarea și pot face comparațiile dificile pentru neprofesioniști. Obligațiunile pot fi cumpărate sau vândute înainte de scadență, iar multe sunt listate public și pot fi tranzacționate cu un broker.
În timp ce guvernele emit multe obligațiuni, obligațiunile corporative pot fi achiziționate de la brokeraje. Dacă sunteți interesat de această investiție, va trebui să alegeți un broker. Puteți arunca o privire la lista Investopedia cu cei mai buni brokeri online pentru a vă face o idee despre ce brokeri se potrivesc cel mai bine nevoilor dvs.
Deoarece obligațiunile cu cupon cu rată fixă vor plăti același procent din valoarea sa nominală în timp, prețul de piață al obligațiunii va fluctua pe măsură ce cuponul devine mai mult sau mai puțin atractiv în comparație cu ratele dobânzii predominante.
Imaginați-vă o obligațiune care a fost emisă cu o rată a cuponului de 5% și o valoare nominală de 1.000 USD. Deținătorului de obligațiuni i se vor plăti anual 50 USD din dobânzi (majoritatea cupoanelor de obligațiuni sunt împărțite în jumătate și plătite semestrial). Atâta timp cât nimic altceva nu se schimbă în mediul ratei dobânzii, prețul obligațiunii ar trebui să rămână la valoarea sa nominală.
Cu toate acestea, dacă ratele dobânzilor încep să scadă și obligațiunile similare sunt acum emise cu un cupon de 4%, obligațiunea inițială a devenit mai valoroasă. Investitorii care doresc o rată a cuponului mai mare vor trebui să plătească suplimentar pentru obligațiune pentru a-l atrage pe proprietarul inițial să vândă. Prețul crescut va reduce randamentul total al obligațiunii la 4% pentru noii investitori, deoarece vor trebui să plătească o sumă peste valoarea nominală pentru a cumpăra obligațiunea.
Pe de altă parte, dacă ratele dobânzilor cresc și rata cuponului pentru obligațiunile ca aceasta crește la 6%, cuponul de 5% nu mai este atractiv. Prețul obligațiunii va scădea și va începe să se vândă la o reducere comparativ cu valoarea nominală până când rentabilitatea sa efectivă este de 6%.
Piața obligațiunilor tinde să se deplaseze invers cu ratele dobânzii, deoarece obligațiunile se vor tranzacționa la o reducere atunci când ratele dobânzii cresc și la o primă atunci când ratele dobânzilor scad.
întrebări frecvente
Cum funcționează obligațiunile?
Obligațiunile sunt un tip de garanție vândut de guverne și corporații, ca o modalitate de a strânge bani de la investitori. Din perspectiva vânzătorului, vânzarea de obligațiuni este, prin urmare, o modalitate de a împrumuta bani. Din perspectiva cumpărătorului, cumpărarea de obligațiuni este o formă de investiție, deoarece dă dreptul cumpărătorului la rambursarea garantată a principalului, precum și la un flux de plăți de dobânzi. Unele tipuri de obligațiuni oferă, de asemenea, alte beneficii, cum ar fi capacitatea de a converti obligațiunea în acțiuni la acțiunile societății emitente.
Ce este un exemplu de legătură?
Pentru a ilustra, luați în considerare cazul XYZ Corporation. XYZ dorește să împrumute 1 milion de dolari pentru finanțarea construcției unei noi fabrici, dar nu poate obține această finanțare de la o bancă. În schimb, XYZ decide să strângă banii prin vânzarea de obligațiuni în valoare de 1 milion de dolari către investitori. Conform termenilor obligațiunii, XYZ promite să plătească deținătorilor de obligațiuni dobânzi de 5% pe an timp de 5 ani, cu dobânzi plătite semestrial. Fiecare dintre obligațiuni are o valoare nominală de 1.000 USD, ceea ce înseamnă că XYZ vinde în total 1.000 de obligațiuni.
Care sunt câteva tipuri diferite de obligațiuni?
Exemplul de mai sus este pentru o obligațiune tipică, dar există multe tipuri speciale de obligațiuni disponibile. De exemplu, obligațiunile cu cupon zero nu plătesc dobânzi în perioada de valabilitate a obligațiunii. În schimb, valoarea lor nominală – suma pe care o rambursează investitorului la sfârșitul termenului – este mai mare decât suma plătită de investitor atunci când a cumpărat obligațiunea. Obligațiunile convertibile, pe de altă parte, îi conferă titularului obligațiunii dreptul de a-și schimba obligațiunea cu acțiuni ale societății emitente, dacă sunt atinse anumite obiective. Există multe alte tipuri de obligațiuni, care oferă caracteristici legate de planificarea fiscală, acoperirea inflației și altele.
